行业投资评级 - 对锂电池产业链维持“超配”评级 [2] 核心观点 - 进入3月份锂电池市场需求恢复较快，产业链3月预排产环比明显回升 [45] - 动力电池方面，节后汽车以旧换新补贴细则落地、春季车展促销启动、车企新品上市有望带动新一轮需求释放 [45] - 储能电池方面，国内新型储能容量电价补偿政策及中东地缘冲突提振需求，保持供需两旺 [45] - 电池产品出口退税政策调整激发短期抢出口行为 [45] - 全年锂电池整体需求增速预期维持乐观，材料端产能扩张相对谨慎，产业链供需格局继续趋于改善，多个环节价格趋势有望向上，量价齐升可期 [45] - 固态电池产业化持续推进，全固态电池中试线将迎来密集落地，为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [45] - 建议关注产业链各环节细分龙头，尤其是电芯、碳酸锂、六氟磷酸锂、VC、磷酸铁锂、隔膜等供给相对紧张环节 [45] - 固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [45] 行情回顾 - 截至2026年3月12日，锂电池指数近两周上涨12.31%，跑赢沪深300指数13.14个百分点 [5][13] - 锂电池指数本月至今累计上涨13.30%，跑赢沪深300指数13.79个百分点 [5][13] - 锂电池指数年初至今上涨6.79%，跑赢沪深300指数5.55个百分点 [5][13] - 近两周涨跌幅排名前三的个股为万润新能(33.73%)、鹏辉能源(33.49%)、派能科技(27.06%) [14][17] - 本月至今涨跌幅排名前三的个股为鹏辉能源(31.44%)、万润新能(25.44%)、派能科技(24.27%) [14][17] - 年初至今涨跌幅排名前三的个股为五矿新能(63.68%)、华自科技(54.55%)、万润新能(47.21%) [14][17] 板块估值 - 截至2026年3月12日，锂电池板块整体PE（TTM）为27.43倍，近五年板块估值平均水平为48.30倍 [21] 产业链价格变动 - 锂盐：电池级碳酸锂均价15.76万元/吨，近两周下跌10.23%；氢氧化锂报价15.56万元/吨，近两周下跌8.61% [6][24][26] - 钴镍：电解钴报价43.2万元/吨，近两周下跌2.04%；电解镍报价14.11万元/吨，近两周下跌2.15% [24][27] - 正极材料：动力型磷酸铁锂报价5.77万元/吨，近两周下跌0.77%；储能型磷酸铁锂报价5.60万元/吨，近两周下跌1.41% [6][28] - 正极材料：NCM523、NCM622、NCM811分别报价18.45万元/吨、18.15万元/吨、20.20万元/吨，近两周分别下跌2.12%、2.16%、2.42% [6][28] - 负极材料：人造石墨负极材料报价5.2万元/吨，近两周价格持稳 [6][31] - 负极材料：负极材料石墨化低端、高端分别报价0.85万元/吨和1万元/吨，近两周分别上涨1.19%和4.17% [6][31] - 电解液：六氟磷酸锂报价11.1万元/吨，近两周下跌11.20% [6][32] - 电解液：磷酸铁锂电解液报价3万元/吨，三元电解液报价3.15万元/吨，近两周分别下跌2.44%和4.55% [6][32] - 隔膜：湿法隔膜均价0.84元/平方米，干法隔膜均价0.45元/平方米，近两周价格持稳 [6][36] - 动力电芯：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.34元/Wh，方形三元电芯市场均价0.47元/Wh，近两周价格持稳 [6][37] 产业新闻与数据 - 2026年2月，新能源汽车产销分别为69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2% [44] - 2026年1-2月新能源汽车产销分别为173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9% [44] - 2026年2月新能源汽车渗透率为42.4%，1-2月渗透率为41.2% [44] - 2026年2月，新能源汽车出口28.2万辆，同比增长1.1倍；1-2月出口58.3万辆，同比增长1.1倍 [44] - 2026年2月，我国动力和储能电池产量141.6GWh，环比下降15.7%，同比增长41.3% [44] - 2026年2月，我国动力和储能电池销量113.2GWh，环比下降23.9%，同比增长25.7% [44] - 2026年2月，国内动力电池装车量26.3GWh，环比下降37.4%，同比下降24.6% [44] - 比亚迪发布“闪充中国”战略，计划到2026年年底建设落成2万个闪充站 [44] - 比亚迪第二代刀片电池从10%到70%充电仅需5分钟，10%到97%充电仅需9分钟 [44] 公司公告与业绩 - 宁德时代：2025年实现营收4237.02亿元，同比增长17.04%；归母净利润722.01亿元，同比增长42.28% [44][46] - 宁德时代：2025年第四季度归母净利润231.67亿元，同比增长57.13%，环比增长24.90% [46] - 宁德时代：截至2025年末货币资金达3335.13亿元，同比增长9.88%；合同负债492.33亿元，同比增长76.88%，在手订单充裕 [46] - 宁德时代：2025年全年产能利用率高达96.9%，资本开支423.45亿元，同比增长35.81% [46] - 亿纬锂能：2025年前三季度（剔除特定影响后）归母净利润为36.75亿元，同比增长18.40% [46] - 亿纬锂能：2025年前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98% [46] - 亿纬锂能：大圆柱电池已实现量产，成为宝马下一代电动车型首发电池供应商，预计2026年出货量达20GWh [46] - 亿纬锂能：在新能源商用车装车量全国市占率稳居第二；前三季度储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51% [46] - 先导智能：预计2025年归母净利润15亿元至18亿元，同比增长424.29%至529.15% [46] - 先导智能：是全固态电池整线解决方案服务商，已打通全线工艺环节，并向全球领先电池企业交付多套固态电池核心装备 [46] - 天赐材料：2025年实现营收166.5亿元，同比增长33%；归母净利润13.62亿元，同比增长181.43% [47][48] - 璞泰来：2025年实现营收157.11亿元，同比增长16.83%；归母净利润23.59亿元，同比增长98.14% [47][48] - 璞泰来：计划在马来西亚投资2.97亿美元建设年产5万吨锂电池负极材料项目 [44] - 璞泰来：复合铜箔、复合铝箔进入量产准备；固态电解质LATP和LLZO已建成年产200吨中试产线 [48] - 容百科技：2025年业绩快报显示营收122.71亿元，同比下降18.67%；归母净利润-1.82亿元，同比下降161.64% [47]