报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 沪铜基本面或处于供给增长需求持稳的阶段，产业季节性累库有所回落，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铜主力合约周线震荡回落，周线涨跌幅为 -0.73%，截止本周主力合约收盘报价 100310 元/吨 [6] - 美国 2 月季调后 CPI 环比上涨 0.3%，同比上涨 2.4%，核心 CPI 环比上涨 0.2%，同比上涨 2.5%；中国 2 月 CPI 同比上涨 1.3%，核心 CPI 同比上涨 1.8%，全国 PPI 同比下降 0.9%，连续 3 个月降幅收窄 [6] - 铜精矿 TC 现货指数再度新低，矿紧预期对铜价仍具支撑 [6] - 冶炼厂复工开工率逐步回升，铜产量或环比明显增加，上游持货商挺价出货，现货铜仍保持较为坚挺的升水 [6] - 下游随着铜价盘面调整而采取逢低补库操作，消费大体持稳运行 [6] - 国内铜库存仍处于季节性累库阶段，但累库情况因下游传统消费旺季的来临而有所回落 [6] 期现市场 - 截至 2026 年 3 月 13 日，沪铜主力合约基差 205 元/吨，较上周环比增长 290 元/吨；报价 100310 元/吨，较上周环比减少 740 元/吨，持仓量 190853 手，较上周环比减少 4829 手 [13] - 截至 2026 年 3 月 13 日，沪铜主力合约隔月跨期报价 -450 元/吨，较上周环比增加 10 元/吨；1 电解铜现货均价为 100515 元/吨，周环比减少 890 元/吨 [16] - 截至本周最新数据，上海电解铜 CIF 均溢价 44 美元/吨，较上周环比增长 1 美元/吨；沪铜前 20 名净持仓为净空 -83483 手，较上周减少 10597 手 [23] 期权市场 - 截止 2026 年 3 月 13 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率 75 分位以上 [29] - 截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为 0.73，环比上周 -0.007 [29] 上游情况 - 截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 90900 元/吨，较上周环比增长 240 元/吨；南方粗铜加工费报价 2100 元/吨，较上周环比 -200 元/吨 [32] - 截至 2025 年 12 月，铜矿及精矿当月进口量为 270.43 万吨，较 11 月增加 17.8 万吨，增幅 7.05%，同比增幅 7.24%；精废铜价差（含税）为 4448.18 元/吨，较上周环比下降 710 元/吨 [37] - 截至 2025 年 11 月，铜矿精矿全球产量当月值为 1923 千吨，较 10 月减少 11 千吨，降幅 0.57%；铜精矿全球产能利用率为 78.8%，较 10 月增加 1.9%；国内七港口铜精矿库存为 48.5 万吨，环比下降 2.9 万吨 [42] 产业情况 - 截至 2025 年 12 月，精炼铜当月产量为 132.6 万吨，较 11 月增加 9 万吨，增幅 7.28%，同比增幅 6.76%；全球精炼铜当月产量(原生 + 再生)为 2431 千吨，较 11 月增加 70 千吨，增幅 2.96%；精炼铜产能利用率为 80.2%，较 11 月减少 0.6% [44] - 截至 2025 年 12 月，精炼铜当月进口量为 298027.317 吨，较 11 月减少 6677.56 吨，降幅 2.19%，同比降幅 27%；进口盈亏额为 401.14 元/吨，较上周环比下降 297.42 元/吨 [51][52] - 截至本周最新数据，LME 总库存较上周环比增加 28025 吨，COMEX 总库较上周环比减少 5695 吨，SHFE 仓单较上周环比减少 425 吨；社会库存总计 57.75 万吨，较上周环比减少 1.23 万吨 [57] 下游及应用 - 截至 2025 年 12 月，铜材当月产量为 222.91 万吨，较 11 月增加 0.31 万吨，增幅 0.14%；当月进口量为 440000 吨，较 11 月增加 10000 吨，增幅 2.33%，同比降幅 21.43% [63] - 截至 2025 年 12 月，电源、电网投资完成累计额同比 5.11%、 -4.65%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 -4.4%、 -9.6%、5.7%、7%、 -1.2% [67] - 截至 2025 年 12 月，房地产开发投资完成累计额为 82788.14 亿元，同比 -17.2%，环比 5.34%；集成电路累计产量为 48427948.1 万块，同比 10.9%，环比 12.14% [74] 整体情况 - 据 ICSG 统计，截至 2025 年 12 月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为 173 千吨 [79] - 据 WBMS 统计，截至 2025 年 12 月，全球供需平衡累计值为 9.8 万吨 [80]