报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告的核心观点 - 电力板块在经历多轮供需矛盾后，有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，煤电企业成本端较为可控 [5][91] - 天然气行业随着上游气价回落和国内消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商利润空间有望增厚 [5][91] - 地缘冲突持续影响全球天然气供应安全与价格，欧洲气价维持高位，同时“算电协同”成为国家战略，新能源与算力融合进入规模化实践阶段，为行业带来新的增长点 [1][4][83] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘 - 截至3月13日，公用事业板块本周上涨3.1%，表现优于大盘（沪深300上涨0.2%）[4][12] - 电力板块上涨3.42%，燃气板块下跌0.07% [4] - 电力子板块中，热力服务和风力发电涨幅最大，均上涨8.49%；光伏发电上涨5.31%；火力发电上涨1.97%，水力发电上涨1.58% [16] - 电力板块个股方面，新天绿能（+16.95%）、大唐发电（+15.33%）、南网能源（+14.47%）涨幅居前；燃气板块个股方面，新天然气（+11.25%）、深圳燃气（+8.51%）、新奥股份（+6.29%）涨幅居前 [17] 二、电力行业数据跟踪 1、动力煤价格 - 国内煤价：截至3月13日，秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价为731元/吨，周环比下跌14元/吨；3月年度长协价为682元/吨，月环比上涨2元/吨 [4][21] - 进口煤价：截至3月13日，广州港印尼煤(Q5500)库提价864.99元/吨，周环比上涨8.67元/吨；澳洲煤(Q5500)库提价875.88元/吨，周环比上涨16.82元/吨 [4][22] 2、动力煤库存及电厂日耗 - 港口库存：截至3月13日，秦皇岛港煤炭库存660万吨，周环比增加93万吨 [4][27] - 内陆电厂：截至3月12日，内陆17省煤炭库存7889.5万吨，周环比下降2.76%；日耗311.3万吨，周环比下降14.88%；可用天数25.34天，周环比增加3.2天 [4][29] - 沿海电厂：截至3月12日，沿海8省煤炭库存3397.9万吨，周环比上升1.07%；日耗188.6万吨，周环比下降7.82%；可用天数18天，周环比增加1.6天 [4][29] 3、水电来水情况 - 截至3月13日，三峡出库流量8800立方米/秒，同比上升12.97%，周环比下降6.48% [4][42] 4、重点电力市场交易电价 - 广东市场：截至3月13日，日前现货周度均价288.04元/MWh，周环比下降6.09%；实时现货周度均价298.01元/MWh，周环比上升1.41% [4][49] - 山西市场：截至3月12日，日前现货周度均价215.18元/MWh，周环比下降47.80%；实时现货周度均价210.23元/MWh，周环比下降43.95% [4][56] - 山东市场：截至3月14日，日前现货周度均价263.05元/MWh，周环比下降20.63%；实时现货周度均价291.36元/MWh，周环比下降19.73% [4][57] 三、天然气行业数据跟踪 1、国内外天然气价格 - 国内价格：截至3月13日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4881元/吨（约3.49元/方），同比上升6.88%，周环比上升12.31% [4][55] - 国际价格：截至3月12日，欧洲TTF现货价格16.98美元/百万英热，周环比上升0.7%；美国HH现货价格3.27美元/百万英热，周环比上升13.1%；中国DES现货价格18.92美元/百万英热，周环比下降14.1% [4][58] 2、欧盟天然气供需及库存 - 供应：2026年第9周，欧盟天然气供应量66.9亿方，周环比上升2.7%，其中LNG供应占49.7% [4][62] - 库存：2026年第9周，欧盟天然气库存量334.86亿方，周环比下降4.65%，库存水平为29.2% [69] - 消费：2026年第9周，欧盟天然气消费量（估算）83.3亿方，周环比下降16.7% [4][71] 3、国内天然气供需情况 - 消费：2025年12月，国内天然气表观消费量385.70亿方，同比上升1.9%；2025年全年累计消费4265.50亿方，累计同比上升0.1% [74] - 供给：2025年12月，国内天然气产量229.80亿方，同比上升5.4%；LNG进口量848.00万吨，同比上升18.8%；PNG进口量497.00万吨，同比上升12.7% [75] 四、本周行业新闻 1、电力行业 - 大唐集团中标宁夏中卫260万千瓦“算电协同”项目，包含60万千瓦光伏和200万千瓦风电，标志着算力与电力融合进入规模化实践阶段，政策要求新建数据中心绿电占比不低于80% [4][83] 2、天然气行业 - 乌克兰对俄罗斯境内向“土耳其溪”和“蓝溪”管道供气的压缩站发动无人机袭击，引发对关键能源设施安全的担忧 [4][84] - 受美伊冲突影响霍尔木兹海峡航运，三艘原计划运往欧洲的美国LNG油轮改道亚洲，影响国际LNG现货流向 [84] 五、本周重要公告 - 新天绿能：2026年2月发电量同比减少4.65%，累计发电量同比增加5.60%；2月输/售气量同比减少44.79% [85] - 龙源电力：2026年2月发电量同比增长0.73%，其中风电下降2.13%，太阳能发电增长20.67% [86] - 湖北能源：2026年2月发电量同比增加14.20%，其中水电大增109.00% [86] - 天壕能源：拟以不超过1.5亿元回购股份并注销 [87] - 蓝焰控股：子公司取得山西省沁水盆地法中区块煤层气探矿权，面积297.8986平方公里 [87][88] 六、投资建议和估值表 1、电力板块投资建议 - 建议关注全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等 [5][91] - 建议关注电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等 [5][91] - 建议关注水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等 [5][91] - 建议关注煤电设备制造商及灵活性改造技术公司：东方电气、华光环能、青达环保、龙源技术等 [5][91] 2、天然气板块投资建议 - 建议关注天然气受益标的：新奥股份、广汇能源 [5][91] 3、估值表摘要 - 报告附有详细的公用事业行业主要公司估值表，包含华能国际、国电电力、长江电力、新奥股份等公司的收盘价、归母净利润预测、EPS预测及PE估值 [90][92]