报告投资评级 - 投资评级为“推荐”，且为“维持” [2] 报告核心观点 - 2025年业绩整体平稳，核心关注点在于重大资产重组进展 [2] - 公司作为福建省港口集团唯一港口上市平台，股东支持拟注入优质集装箱资产，有望提升公司盈利能力与红利属性，且对台地理位置优势显著，将受益于两岸融合发展 [8] 2025年业绩表现 - 整体业绩：2025年实现营业收入221.28亿元，同比微降0.08%；实现归母净利润2.06亿元，同比增长3.02% [8] - 扣非净利润：扣非后归母净利润为1.54亿元，同比大幅增长661.57% [8] - 分季度业绩：营收与利润呈现季度性波动，其中第四季度营收同比增长32.79%，表现亮眼 [8] - 分业务收入： - 综合供应链业务收入198.68亿元，同比增长0.11%，占总收入89.79% [8] - 港口配套服务收入12.69亿元，同比增长0.65%，占比5.74% [8] - 码头装卸与堆存收入9.22亿元，同比减少6.38%，占比4.16% [8] - 运营数据：2025年货物吞吐量达4103.31万吨，同比增长7.14% [8] - 新兴业务：海铁联运业务量同比增长19.2%；台海快件重箱量同比增长35.2%；跨境电商业务操作票数同比大增78.2% [8] 重大资产重组影响 - 交易进展：发行股份及支付现金收购厦门集装箱码头集团70%股权并募集配套资金事项已获证监会注册批复，并于近期完成股权交割 [8] - 交易影响：将推动集装箱码头与散杂货码头、临港物流及供应链资源的融合发展，强化核心主业 [8] - 盈利提升：根据《备考审阅报告》，交易完成后上市公司总资产规模或将翻倍，净利润增长超200%，归母净利润将从2亿元体量增长至6亿元，增长近200% [8] - 股东回报：公司计划资产重组后进一步提升现金分红比例 [8] 财务预测与估值 - 盈利预测（不考虑重组）： - 2026年归母净利润预测为2.18亿元（原预测2.31亿元），同比增长5.9% [8] - 2027年归母净利润预测为2.44亿元（原预测2.64亿元），同比增长12.0% [8] - 2028年新增归母净利润预测为2.65亿元，同比增长8.7% [8] - 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为0.29元、0.33元、0.36元 [8] - 市盈率（P/E）：对应2026-2028年预测市盈率分别为40倍、36倍、33倍 [4] - 市净率（P/B）：对应2026-2028年预测市净率分别为1.7倍、1.6倍、1.5倍 [4] - 营业收入预测：预计2026-2028年营收分别为228.69亿元、233.99亿元、236.84亿元，同比增速分别为3.3%、2.3%、1.2% [4] 公司基本数据 - 总市值：截至2026年3月13日，总市值为86.79亿元 [5] - 当前股价：11.70元 [4] - 每股净资产：6.84元 [5] - 资产负债率：51.54% [5]