报告行业投资评级 优于大市 [1] 报告核心观点 报告认为，年内肉奶周期有望共振反转，反内卷有望支撑生猪价格中长期表现，全面看多农业板块[1]。核心观点为“掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换”，具体看好肉牛及原奶、生猪、禽、饲料及宠物等细分领域的投资机会[3]。 根据相关目录分别进行总结 1. 本周观点及数据总结 - 生猪：行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利。截至3月13日，生猪价格10.03元/公斤，周环比-2.53%；7kg仔猪价格约317元/头，周环比-7%[1]。行业产能调控稳步推进，2025年12月末全国能繁母猪存栏降至3961万头，季度环比减少1.83%[19]。 - 白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。截至3月12日，鸡苗价格2.71元/羽，周环比+3%；毛鸡价格7.00元/公斤，周环比持平[1]。父母代存栏维持扩张，但需求侧有望随内需企稳改善[33]。 - 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。截至3月12日，浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.0/4.6/6.5元，周环比分别持平/持平/+7%[1]。上游补栏谨慎，产能处于历史底部区间[40]。 - 鸡蛋：短期价格震荡，中期供给压力仍大。截至3月12日，鸡蛋主产区价格3.09元/斤，周环比+5.46%[1]。在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大[48]。 - 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。截至3月13日，国内育肥公牛出栏价25.30元/kg，周环比+0.4%；牛肉市场价62.13元/kg，周环比+0.21%[2]。政策对进口牛肉采取保障措施，国内产业压力预计减小[56]。 - 原奶：奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点。截至3月5日，国内主产区原奶均价3.03元/kg，周环比持平[2]。行业普遍现金亏损，产能预计加速去化[60]。 - 豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化。截至3月13日，国内大豆现货价4077元/吨，周环比+5%；国内豆粕现货价3439元/吨，周环比+10%[2]。 - 玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。截至3月13日，国内玉米现货价2413元/吨，周环比+1%[2]。 - 橡胶：短期受益石化链涨价，中期看好景气向上。截至2月27日，国内全乳胶山东市价16800元/吨，周环比+2%[2]。 2. 基本面跟踪 - 生猪：短期节后需求季节性回落，猪价预计偏弱。中期行业母猪补栏保持理性，产能综合调控稳步推进[19]。行业自繁自养利润为-233.72元/头，外购仔猪利润为-143.87元/头[20]。 - 白鸡：短期毛鸡价格预计偏弱调整，种苗端价格短期修复。中期供给侧预计保持温和增长，价格景气仍具备修复潜力[33]。父母代在产存栏为5009.88万套，后备存栏为3851.79万套[34]。 - 黄鸡：短期价格预计偏弱运行。中期产能处于历史底部，需求有望率先修复，价格具备更大弹性[40]。父母代在产存栏为1395.56万套，后备存栏为873.06万套[41]。 - 鸡蛋：短期养殖端淘鸡情绪放缓，蛋价面临下行压力。中期在产父母代存栏高位，供应压力仍大，价格或冲高回落[48]。蛋鸡养殖利润为-6.86元/只[49]。 - 肉牛：国内肉牛出栏加快，存栏调减，基础母牛产能自2023年下半年呈调减趋势。在产能去化及进口缩量涨价影响下，牛周期有望迎来拐点[57]。肉牛存栏为104,320头，环比-3.01%[58]。 - 原奶：现有价格下行业普遍现金亏损，产能去化预计加速。全球大包粉价格持续上涨，进口成本已高于国内原奶价格，有助于提升未来周期反转高度[61]。 - 豆粕：短期受国际原油走强及巴西大豆到港延迟支撑。中长期关注4月后巴西大豆上量及南美天气等潜在催化[63]。大豆压榨量为166.85万吨，周环比大增210.36%[64]。 - 玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨[15]。 - 白糖、橡胶、棕榈油、棉花、红枣：报告对各品种的短期供需、价格及中期展望进行了数据跟踪与评述[15][16][17][18]。 3. 投资建议 报告推荐牧业、猪禽龙头、宠物等板块[3]。 - 牧业推荐：优然牧业、现代牧业等[3]。 - 生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等[3]。 - 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等[3]。 - 饲料推荐：海大集团[3]。 - 宠物推荐：乖宝宠物等[3]。 4. 重点公司盈利预测 报告列出了部分重点公司的盈利预测及投资评级[4]。例如： - 优然牧业 (9858.HK)：投资评级“优于大市”，预计2026年EPS为0.59元，对应PE为8倍[4]。 - 现代牧业 (1117.HK)：投资评级“优于大市”，预计2026年EPS为0.08元，对应PE为19倍[4]。 - 牧原股份 (002714.SZ)：投资评级“优于大市”，预计2026年EPS为3.01元，对应PE为17倍[4]。