报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - “十五五”规划纲要为低空经济发展指明方向，核心关注“低空装备+低空基建”[3][4] - 2026年低空经济或步入建设提速年，围绕“四大应用场景+两大新基建+五大产业链环节”寻找投资机会[3][10] - 亿航智能商业化运营大幕将启，标志着我国低空经济“载人时代”序章正式开启[3][21] “十五五”规划纲要与行业方向 - 规划纲要多次提及低空经济，涉及顶层设计、装备制造、基础设施、应用场景和人才支撑[3] - 顶层设计：提升低空空域管理精细化水平，推进低空经济等新兴领域立法[5] - 装备制造：专栏3将“低空装备”列为新产业新赛道，要求加快大载重固定翼无人机、长航程垂直起降航空器等新型低空装备研制[7] - 基础设施：专栏7将“低空基础设施”列为新型基础设施建设，要求以场景拓展为牵引，科学划设低空航路并布设相关设施[8] - 应用场景：积极拓展低空消费[6] - 人才支撑：专栏15提及聚焦低空经济等重点产业，建设200个产教融合实训基地[9] 重点公司业绩与运营进展（亿航智能） - 2025年全年业绩：实现营业收入5.1亿元，同比增长11.7%[13]；全年调整后净利润为2940万元，连续第二年实现NON-GAAP盈利[15]；全年毛利率为62.0%，略高于2024年的61.4%[17] - 订单与交付：2025年全年共交付221架eVTOL产品，其中第四季度交付量达单季度最高的100架[18] - 国内商业化：预计于2026年3月在国内正式启动EH216-S商业运营，首批运营商将在广州和合肥启动售票的空中观光游览服务[21] - 海外商业化：在泰国推进顺利，经过五个月准备，有望在获得批准后获得首个海外EH216-S商业运营许可证[22] 行业指数与市场表现 - 指数表现：截至2026年3月13日，华创交运|低空60指数为152.75点，周下跌4.5%，全年累计上涨0%[23][24]；同期沪深300指数全年上涨0.8%，Wind全A指数上涨5.3%[26] - 个股周表现：涨幅前三为中复神鹰（48%）、新劲刚（8%）、国轩高科（7%）；跌幅前三为航天彩虹（-13%）、宗申动力（-13%）、西锐（-13%）[27] - 个股全年表现：涨幅前五为应流股份（48%）、咸亨国际（47%）、富临运业（47%）、中复神鹰（37%）、商络电子（29%）；跌幅前五为四创电子（-21%）、星网宇达（-20%）、新晨科技（-18%）、卧龙电驱（-18%）、海特高新（-17%）[28] 投资建议与核心标的 - 建议从五大产业链环节布局[32] 1. 主机厂：万丰奥威（通航+eVTOL）、亿航智能（eVTOL）、西锐（通航）、纵横股份、绿能慧充、航天彩虹、中无人机（无人机）[32] 2. 供应链：宗申动力、应流股份（航发）；英搏尔（电机电控）[32] 3. 低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏州规划[32] 4. 低空基础设施：国睿科技、四创电子、航天南湖、纳睿雷达（雷达）；联创光电（反无）[32] 5. 运营：中信海直（低空+通航）、祥源文旅（低空+文旅）、富临运业（低空+物流）[33] - 核心推荐市场龙头：万丰奥威、宗申动力、中信海直、莱斯信息、亿航智能[12] - 重点推荐小市值标的：富临运业、纵横股份、苏州规划[12]