行业投资评级 - 报告对纺织服装业的投资评级为 增持 [4] 核心观点 - 棉价进入重要窗口期，巴西、美国两大棉花出口国“双减”趋势确立，美棉价格在成本倒挂与基差修复双重信号下，底部特征明确，看好美棉价格上行通道开启 [4] - 持续推荐百隆东方、天虹国际集团 [4] - 1-2月中国纺服出口高增，但2月制造台企出口多环比走弱 [4] 行情回顾总结 - A股市场：上周（20260309-20260313）申万纺织服饰板块下跌0.57%，跑输沪深300指数0.75个百分点，在31个申万一级行业中位列第15位 [7] - 纺织制造板块下跌0.45%，服装家纺板块上涨0.36% [7] - 板块PE估值（TTM，剔除负值）为20.64倍，低于历史均值24.48倍 [7] - 港股市场：上周恒生指数下跌1.13% [10] - 推荐标的：报告持续推荐百隆东方和天虹国际集团，并给出了盈利预测与估值 [12][13] - 百隆东方：收盘价7.54元，总市值113.1亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为6.5亿元、7.8亿元、8.6亿元，对应PE分别为17倍、14倍、13倍，评级为“增持” [13] - 天虹国际集团：收盘价6.54港元，总市值52.9亿港元，预计2025-2027年归母净利润分别为8.9亿元、10.4亿元、11.3亿元，对应PE分别为6倍、5倍、5倍，评级为“增持” [13] 行业数据跟踪总结 - 零售数据：2025年12月，我国限额以上单位商品服装类零售额同比增长1.20%，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增长0.60% [16] - 出口数据：2026年1-2月，我国纺织服装出口总额约504.46亿美元，同比增长17.63% [18] - 其中，纺织品（纺织纱线、织物及制品）出口255.74亿美元，同比增长20.50% [18] - 服装及衣着附件出口248.71亿美元，同比增长14.80% [18] - 原材料价格： - 棉花：上周（截至2026年3月13日）中国328棉花价格指数报收16877元/吨，周内上涨1.19% [20] - 内外棉价差（3128B棉价相比ICE 2号棉）为6872元/吨，价差处于近十年高位，分位数为97.0% [4] - 涤纶：POY指数上周上涨20.92%，报收9250元/吨 [20] - 锦纶：POY上周上涨14.81%，报收15500元/吨 [20] - 原油：布伦特原油上周上涨11.06%，报收102美元/桶 [20] - 羊毛：澳大利亚羊毛价格交易指数最新报收1272美分/公斤，同比上涨62.04% [20] 重点公告及新闻总结 - 公司公告： - 华升股份2025年收入8.0亿元，同比增长2.5%，归母净亏损3522万元，亏损收窄 [32] - 健盛集团2025年收入25.9亿元，同比增长0.59%，归母净利润4.0亿元，同比增长24.6% [32] - 华利集团2025年业绩快报显示，收入249.8亿元，同比增长4.1%，归母净利润32.1亿元，同比下降16.5% [32] - 行业新闻： - Zara母公司Inditex集团2025财年净销售额同比增长3.2%至398.64亿欧元，净利润同比增长6%至62.2亿欧元，均创历史新高 [34] - Hugo Boss集团2025财年销售额（按固定汇率计算）同比增长2%至42.7亿欧元，净利润增长16%至2.59亿欧元 [34]