投资评级与核心观点 - 投资评级：维持“增持”评级 [2] - 核心观点：公司传统业务承压，但AI与汽车业务成为核心增长引擎，预计未来三年营收与利润将快速增长 [7] - 核心观点：预计2026-2028年营业收入分别为57.98亿美元、67.69亿美元、78.54亿美元，归母净利润分别为2.79亿美元、4.05亿美元、5.15亿美元 [7] 近期业绩与财务预测 - 2025年业绩：实现营收50.03亿美元，同比增长12.4%；实现净利润1.57亿美元，同比增长1.9% [7] - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为57.98亿美元、67.69亿美元、78.54亿美元，增长率分别为15.89%、16.75%、16.03% [6] - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.79亿美元、4.05亿美元、5.15亿美元，增长率分别为79.10%、45.03%、26.93% [6] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为0.04元、0.06元、0.07元 [6] - 估值倍数：基于2026年3月13日收盘价，对应2026-2028年预测PE分别为18.26倍、12.59倍、9.92倍 [6] 业务分项表现与展望 - 智能手机业务：2025年营收同比下降12.6%，主要受高端产品规格变化导致部分互连组件需求减少影响 [7] - 系统终端产品：2025年营收同比下降4.3%，主要受稀土供应链干扰及无线耳机标配取消影响 [7] - 云端网络设施业务：2025年营收同比增长37.6%，主要受益于AI需求带动服务器市场铜基零件出货量增加 [7] - 汽车业务：2025年营收同比增长94.0%，主要由于德国Auto-Kabel集团全年并表贡献（2024年仅并表1个月）[7] - 未来增长动力：云计算业务（云端网络设施）仍将作为主要的增长动力，收入占比预计将进一步提升 [7] - 未来增长动力：汽车业务将凭借更全面的产品组合及鸿海集团的战略支持，预计进一步加强与重点客户的关系 [7] - 技术发展：公司专注高速连接器及电缆模组开发，深化与龙头芯片厂商合作，全面覆盖光互联领域 [7] 关键财务比率与指标 - 盈利能力：预计毛利率将从2025年的18.90%提升至2028年的21.97%；销售净利率将从2025年的3.12%提升至2028年的6.55% [8] - 股东回报：预计ROE将从2025年的5.83%提升至2028年的13.28% [8] - 偿债能力：预计资产负债率将从2025年的54.70%改善至2028年的42.27%；净负债比率将从2025年的27.05%大幅下降至2028年的2.40% [8] - 营运能力：预计总资产周转率将从2025年的0.88次提升至2028年的1.22次 [8]