投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [8] 核心观点 - 2025年同花顺业绩显著改善，广告收入高增为主要驱动，平台流量优势稳固 [2] - 2026年以来市场热度大幅提升，公司业绩有望再上台阶，看好其业绩弹性 [2] - 中长期来看，公司前瞻性布局AI赛道，深化AI与金融业务融合，打造智能化互联网财富管理平台，有望打开新的成长空间 [2] 2025年业绩表现 - 2025年实现营业收入60.3亿元，同比增长44.0% [5] - 2025年实现归母净利润32.1亿元，同比增长75.8% [5] - 2025年加权ROE为38.5%，同比提升13.7个百分点 [12] - 2025年第四季度归母净利润为20.0亿元，同比增长70.5% [12] - 2025年净利率为53.2%，同比提升9.6个百分点 [12] 分业务收入分析 - 增值电信业务收入19.5亿元，同比增长20.7%，占总收入比重32.4% [12] - 广告及互联网推广业务收入34.6亿元，同比增长71.0%，占总收入比重57.4%，是业绩主要驱动 [12] - 软件销售及维护业务收入4.0亿元，同比增长12.1%，占总收入比重6.6% [12] - 基金代销及其他业务收入2.2亿元，同比增长14.2%，占总收入比重3.6% [12] 收入端驱动因素 - 平台流量随市场回暖，截至2025年末，公司APP月活数为3670万人，同比增长1.19%，测算市场份额为20.9% [12] - 2025年市场日均成交额同比增长62.7%至1.73万亿元，公司广告收入增速（71.0%）显著高于市场 [12] - 2025年公司销售商品、提供服务收到的现金流同比增长37.1%至67.0亿元，合同负债同比增长19.1%至17.7亿元，显示C端增值服务业务平稳增长 [12] 成本费用与盈利能力 - 2025年管理费用为2.5亿元，同比增长10.7%，费用率为4.1%，同比下降1.2个百分点 [12] - 2025年销售费用为7.6亿元，同比增长28.2%，费用率为12.6%，同比下降1.5个百分点 [12] - 2025年研发费用为11.5亿元，同比下降4.0%，费用率为19.0%，同比下降9.5个百分点，放缓研发投入推动盈利能力改善 [12] AI融合与平台建设 - 2025年公司持续推进AI与金融信息服务全流程融合，零售端提升“问财”投资助手智能化水平，机构端iFinD终端强化数据处理、研报生成和合规校验能力 [12] - 公司持续推进智能化互联网财富管理平台建设，整合股票、ETF、基金、个人养老金、期货、保险等产品资源，依托用户画像与行为分析技术，提供差异化资产配置建议 [12] 未来业绩预测 - 预计公司2026年归母净利润为40.5亿元，同比增长26.4%，对应市盈率（PE）为42.0倍 [12] - 预计公司2027年归母净利润为45.2亿元，同比增长11.6%，对应市盈率（PE）为37.7倍 [12]