报告行业投资评级 - 维持社会服务行业“优于大市”评级 [1][4][6][31] 报告核心观点 - 社会服务行业呈现多点复苏与结构性机遇，伴随国家扩大内需政策，板块估值有望持续修复 [2][4][31] - 春节后旅游市场“淡季不淡”，景区免票政策、错峰出游及银发旅游成为主要驱动力，入境游市场在签证便利化及大型活动拉动下持续回暖 [2][17][18][19] - 港股连锁业态公司即将密集披露业绩，部分公司已发布盈喜，反映行业经营状况持续改善 [1][2][27] 板块复盘总结 - 报告期内（2026年3月2日至3月15日），中信消费者服务板块下跌5.16%，跑输沪深300指数4.28个百分点 [1][12] - 板块内涨幅居前的股票包括：黄山旅游（6.74%）、九华旅游（5.63%）、岭南控股（3.16%）、三特索道（2.68%）、大连圣亚（1.44%）[1][13][16] - 板块内跌幅居前的股票包括：呷哺呷哺（-18.92%）、粉笔（-15.23%）、中国东方教育（-15.08%）、KEEP（-12.85%）、银河娱乐（-12.69%）[13][16] 行业与公司动态总结 出行链动态 - 春节后旅游市场“淡季不淡”，同程旅行数据显示“景区免票”、“错峰出游”等关键词搜索热度环比激增358%，部分免票景区搜索量周环比涨幅超150% [17] - 50岁以上银发一族成为错峰出游核心人群，占比超过四成 [17] - 2025年中国入境旅游市场强势复苏，入境游客人次达1.545亿，同比增长17.1%，总花费达1311亿美元，同比增长39.2% [19] - 入境游复苏得益于签证便利化，中国单方面免签国家增至50国，通过免签渠道入境的外国人占比高达73.1% [19] - 上海口岸单日入境外籍人员数量于3月13日突破2.7万人次，创历史新高 [18] 免税行业动态 - 财政部等三部门明确2026至2027年对服贸会、广交会等国际性展会实施进口展品税收优惠，免税销售额度由按年度计算改为按每届展会单独核算 [2][22] - 中国中免在海南区域开展“春日焕新季”主题促销，并与云闪付政府消费券叠加，优惠幅度从满900减60至满10000减650 [2][20] 餐饮与连锁动态 - 瑞幸咖啡实控方大钲资本竞得精品咖啡品牌蓝瓶咖啡的全球门店业务 [2][24] - 霸王茶姬宣布将于2026年第二季度进军韩国市场，在首尔开设三家门店 [2][25] - 萨莉亚广州新工厂竣工投产，投资超2亿元，设计年产能达披萨4500吨、调味酱1.2万吨及意面1.3万吨，旨在支撑其“千店计划” [2][25][26] - 特海国际发布盈喜，预计2025年收入不低于8.4亿美元（上年同期为7.8亿美元），净利润不低于3400万美元（上年同期为2180万美元）[27] - 味千（中国）发布盈喜，预计2025年实现股东应占溢利1500万至4000万元人民币，相较2024年亏损约2020万元人民币实现扭亏为盈 [27] 港股通持股变动总结 - 报告期内（2026年3月2日至3月15日），社服港股核心标的获增持情况：海底捞持股比例增0.21个百分点至31.01%，天立国际控股增0.76个百分点至54.54%，中国东方教育增1.45个百分点至36.64% [3][30] - 报告期内持股比例下降的标的：茶百道减1.39个百分点至20.30%，蜜雪集团减2.30个百分点至80.51%，古茗减0.89个百分点至32.13%，小菜园减0.27个百分点至68.50% [3][30] 投资建议与重点公司 - 建议配置标的包括：中国中免、三峡旅游、九华旅游、三特索道、华住集团-S、首旅酒店、亚朵、锦江酒店、海底捞、古茗、百胜中国、中国东方教育、行动教育等 [4][31] - 中线优选标的还包括：美团-W、蜜雪集团、携程集团-S、同程旅行、宋城演艺、峨眉山A、黄山旅游等 [4][31] - 报告列出了重点公司的盈利预测，例如：亚朵2025年预测EPS为12.2元，对应PE为20.01倍；中国中免2025年预测EPS为1.9元，对应PE为38.37倍；海底捞2025年预测EPS为0.8元，对应PE为17.65倍 [5][33]