报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 泰国2025/26榨季甘蔗压榨量及产糖同比由降转升，短期供应继续增加，但受能源市场扰动，原糖价格可能向上运行；国内25/26榨季广西收榨情况同比减少，郑糖受外盘价格提振价格重心上抬，后期需关注宏观对盘面的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5472元/吨，持仓量418200手，环比增加2015手；仓单数量16342张；期货前20名持仓净买单量-120011手，环比增加2956手；有效仓单预报-684张 [2] 现货市场 - 进口加工估算价：配额内巴西糖4083元/吨，泰国糖4011元/吨；配额外（50%关税）巴西糖5174元/吨，泰国糖5080元/吨；云南昆明白糖现货价格5335元/吨，广西南宁白糖现货价格5460元/吨，柳州白糖现货价格5480元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比增加5.24千公顷；巴西出口糖总量222.97万吨，环比减少7万吨 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差：配额内-16元/吨，配额外1405元/吨；进口泰国与柳糖价差：配额内242元/吨，环比减少12元/吨；食糖进口数量当月值336万吨，累计值492万吨；广西甘蔗糖销量累计值155.06万吨，产量累计值402.9万吨；云南甘蔗糖销量累计值53.2万吨，产量累计值98.41万吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值228.74万吨，软饮料产量当月值1342.1万吨，环比增加296.4万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率13.51%，平值看跌期权隐含波动率13.5%，环比增加0.51%；20日历史波动率8.12%，60日历史波动率9.79%，环比增加0.06% [2] 行业消息 - 巴西预计2026年甘蔗种植面积937.3731万公顷，较上月预估值下调1.3%，较上年下降2.0%；甘蔗产量预估70038.01万吨，较上月预估值下调0.9%，较上年下降0.4%；泰国2025/26榨季截至3月11日累计压榨甘蔗入榨量8836.68万吨，同比增加0.48%；产糖979.27万吨，同比增加2.98%；甘蔗含糖分12.80%，同比增加0.22%，产糖率11.08%，同比增加0.269% [2]