行业投资评级 未提及 核心观点 - 周一国债现券收益率集体走弱，7Y以下到期收益率上行0.6 - 1.75bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行1.9、1.8bp报1.84%、2.31%；国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.04%、0.08%、0.11%、0.43%；DR007加权利率回落至1.45%附近震荡 [4] - 国内2月社融信贷高于市场预期，春节错位效应下，政府债对社融支撑减弱；信贷呈现居民弱、企业强的结构特征，居民信用扩张偏弱，企业投资意愿在政策引导下有所改善 [4] - 2026年前2月我国出口大幅高增，受全球制造业景气度及抢出口提振；2月CPI超预期回升，主要受春节错位效应影响；PPI环比上行，同比降幅持续收窄，重点行业产能治理持续显效 [4] - 海外中东紧张局势持续升级，战争或向长期化、扩大化方向演化，国际能源价格及相关供应链价格面临上行压力；美国上周初请失业金人数小幅低于预期，但劳动力市场压力未缓解，经济“类滞胀”风险升温，美联储降息前景更趋不明 [4] - 国内2月物价水平超预期上行，叠加伊朗局势持续发酵，输入型通胀预期边际走强，未来PPI同比回正节奏将有所加快，通胀因素对债市的调整压力显现 [4] - 同业存款定价自律机制下，超10万亿存款或将迎来利率下调，有望带动短端利率进一步下行 [4] - 多空因素交织下，短期内利率将延续偏弱震荡，长短端走势分化 [4] 各目录要点 期货盘面 - T主力收盘价108.120，环比 - 0.11%，成交量95024，环比增加24937 [2] - TF主力收盘价105.885，环比 - 0.08%，成交量73191，环比增加20328 [2] - TS主力收盘价102.432，环比 - 0.04%，成交量37358，环比增加12767 [2] - TL主力收盘价110.630，环比 - 0.43%，成交量86755，环比增加19595 [2] 期货价差 - TL2606 - 2609价差0.27，环比 - 0.02；T06 - TL06价差 - 2.51，环比 + 0.33 [2] - T2606 - 2609价差0.03，环比 + 0.01；TF06 - T06价差 - 2.24，环比 + 0.02 [2] - TF2606 - 2609价差0.17，环比 - 0.02；TS06 - T06价差 - 5.69，环比 + 0.07 [2] - TS2606 - 2609价差 - 0.03，环比 - 0.01；TS06 - TF06价差 - 3.45，环比 + 0.05 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量281604，环比增加1152；T前20名多头243812，环比增加556；T前20名空头250432，环比减少2556；T前20名净持仓6620，环比减少3112 [2] - TF主力持仓量171673，环比增加3014；TF前20名多头156478，环比增加2874；TF前20名空头166029，环比增加2719；TF前20名净持仓 - 9551，环比减少155 [2] - TS主力持仓量75792，环比增加3552；TS前20名多头63031，环比增加3404；TS前20名空头70716，环比增加3169；TS前20名净持仓7685，环比减少235 [2] - TL主力持仓量131699，环比增加983；TL前20名多头124836，环比增加1497；TL前20名空头128171，环比减少412；TL前20名净持仓 - 3335，环比减少1909 [2] 前二CTD（净价） - 230012.IB(6y）106.7153，环比 - 0.0774；250025.IB(6y）99.0955，环比 - 0.1111 [2] - 250014.IB(4y）100.102，环比 - 0.0628；240020.IB(4y)100.8844，环比 - 0.0819 [2] - 250024.IB(1.6y)100.0241，环比 + 0.0043 [2] - 220008.IB(17y)117.5968，环比 - 0.5893；210014.IB(18y)121.4047，环比 - 0.7610 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.2600，环比 + 1.25bp；3y收益率1.3700，环比 - 0.50bp [2] - 5y收益率1.5500，环比 + 0.75bp；7y收益率1.6825，环比 + 1.25bp [2] - 10y收益率1.8225，环比 + 1.15bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.3679，环比 + 2.24bp；Shibor隔夜1.3200，环比 - 0.10bp [2] - 银质押7天1.4856，环比 + 1.35bp；Shibor7天1.4410，环比 - 1.60bp [2] - 银质押14天1.4800，环比 - 1.73bp；Shibor14天1.4950，环比 + 0.00bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比 + 0.00bp；5y利率3.5，环比 + 0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模1373亿，到期规模485亿，利率1.4%，期限7天；另有发行规模888亿 [2] 行业消息 - 国务院常务会议讨论通过《国务院2026年重点工作分工方案》，研究建立地方财政补贴负面清单管理机制，强调靠前发力、提质增效 [2] - 央行公布数据显示，今年前两个月人民币贷款增加5.61万亿元，社会融资规模增量9.6万亿元，同比多增3162亿元；2月末，M2同比增长9%，社会融资规模存量同比增长8.2%；2月份企业新发放贷款平均利率、个人住房新发放贷款平均利率均约3.1% [2][3] - 国务院副总理何立峰率团赴法国与美方举行第六轮中美经贸磋商；商务部就美贸易代表办公室对包括中国在内的60个经济体发起301调查答记者问，中方已向美方提出交涉，敦促美方纠正错误做法，中方保留采取一切必要措施的权利 [2] 重点关注 - 3/19 02:00美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要 [4] - 3/19 09:00日本央行公布利率决议 [4]