行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 核心观点 - 苹果下调中国区Apple Store佣金率，本质是平台在监管导向与市场竞争双重压力下，主动为开发者让出更多收入空间，推动渠道与内容方的利益分配走向更均衡的新平衡点[1][10] - 对iOS渠道占比高、用户付费能力强、ARPPU水平突出的长线运营产品而言，盈利端的改善将最为直接且显著[1][10] - 符合小型开发者计划及订阅优惠费率的团队，也将从15%降至12%的费率调整中获得切实缓冲[1][10] - 游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足[2][10] - AI能力提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线[2][10] 市场行情回顾 - 上周传媒行业（申万）下跌3.23%，居市场第27位，跑输沪深300指数3.42个百分点，跑输创业板指数5.74个百分点[1][11] - 年初至今，传媒行业（申万）累计涨幅0.91%，跑赢沪深300指数0.06个百分点，跑输创业板指数2.43个百分点[1][13] - SW传媒行业PE（TTM）估值上周从27.68倍震荡跌至27.10倍，但仍高于2018-2025年均值水平26.24倍，上涨幅度为3.27%[4][17] 产业动态 - IP/应用商店：苹果公司宣布，自2026年3月15日起，Apple App内购买及付费App的标准佣金率将由目前的30%改为25%[3][20]。符合小型开发者计划及小程序合作伙伴计划条件的佣金率将由目前的15%改为12%[3][22] - 游戏市场：2026年2月全球手游收入榜中，《Last War: Survival Game》跃升榜首，《王者荣耀》位列第二[3][22]。《和平精英》收入排名升至前五[3][22] - 重点产品：腾讯《洛克王国：世界》全平台预约量近5000万，在腾讯历史上排名前五[3][22]。游戏首发包含400多只精灵且免费获取，后续每年计划新增200多只，坚持纯外观付费模式[3][22] - 影视行业：2026中国电视剧制作产业大会明确AI将作为核心新质生产力重塑影视生态，平台自制将深化落地分账模式，长中短剧集将并行发展[3][23]。监管部门将整治“撕番”乱象[3][23] 投资建议 - 建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部游戏厂商[2][10] - 建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的[2][10]