报告行业投资评级 - 震荡反弹 [5] 报告的核心观点 - 本期全球发运有所回升，到港量小幅回落，港口库存继续累积维持高位，整体供应压力仍存 [5] - 需求端重要会议结束后钢厂高炉复产，铁水产量存回升预期，对原料矿石存刚需采购支撑 [5] - 库存端，港口库存维持绝对高位，钢厂库存微降维持低位运行 [5] - 铁矿在BHP限制扰动、复产补库预期及国际局势紧张海运费上涨等因素下有所支撑，短期内维持震荡偏强运行，需关注钢厂实际补库情况 [5] 各部分总结 交易逻辑 - 补库需求预期，盘面震荡反弹 [4] 供应 - 3月9日 - 3月15日，全球铁矿石发运总量3048.8万吨，环比增加151万吨；澳洲发运量1875.3万吨，环比增加122.1万吨；巴西发运量571.6万吨，环比减少2.9万吨，非主流矿发运量1092.5万吨，环比增加64.6万吨 [4] - 中国45港到港总量2215万吨，环比减少394.9万吨 [4] - 截至3月13日，全国186家矿山铁精粉日均产量46.11万吨，环比增0.75万吨，产能利用率59%，环比增0.95%；矿山精粉库存89.28万吨，环比降4.79万吨 [4] - 近期中矿集团将BHP纽曼粉加入现货限制名单又临时放宽限制，对市场情绪造成扰动，需关注实际情况 [4] - 海运费持续走高 [51] 需求 - 3月13日当周，日均铁水产量221.2万吨，环比 - 6.39万吨 [4] - 重要会议结束，钢厂高炉复产多集中在调研周期末，铁水增量预计表现在下周内，随着钢厂逐步复产，对原料矿石存刚需采购支撑，需关注铁水产量复苏情况 [4] 库存 - 本期进口矿库存小幅回升，在港船舶数量减少2艘至110艘，压港小幅减少，到港量有所回落，疏港量小幅回升，港口库存小幅回升，钢厂库存小幅回落，维持低库存策略 [4] 基差与利润 - 05、09合约基差小幅回落 [5] - 钢厂盈利率小幅回升，进口矿价回升至105 - 110美元/吨 [5] 价格 - 现货价格震荡反弹 [6] 矿粉间价差 - 高中品价差走扩，中低品价差微幅收缩 [11] - PB粉 - 麦克粉价差微增 [15] 价差 - 5 - 9价差低位反弹，05基差小幅回落 [19] 铁矿石仓单 - 截至2026.3.16，卡粉现货价948，环比上周 + 39，折盘面898，环比上周 + 42；PB粉现货价792，环比上周 + 15，折盘面842，环比上周 + 16；超特粉现货价672，环比上周 + 10，折盘面873，环比上周 + 11；高中品价差156，中低品价差120；最优交割品为62.5纽曼粉 [28] 相对估值 - 螺矿比低位小幅回落，矿焦比高位小幅反弹 [29]