报告投资评级 - 投资评级：买入（维持） [1][3] 报告核心观点 - 公司海外业务快速拓展，积极拥抱 AI 浪潮，成长前景可期 [3] - 业绩符合预期，海外业务驱动收入快速增长 [4] - 积极拥抱 AI 提升产品能力并拓展业务边界 [5] 公司业绩与财务表现 - 2025年业绩：实现营业收入 18.10亿元，同比增长 25.83%；归母净利润 4.54亿元，同比增长 13.39%；扣非归母净利润 4.02亿元，同比增长 9.60% [4] - 收入结构：C端产品收入 154,357.97万元，同比增长 28.11%；B端产品收入 25,732.91万元，同比增长 14.56% [4] - 地区收入：境内收入 118,129.97万元，同比增长 21.88%；境外收入 62,427.40万元，同比增长 34.11%，海外业务增长更快 [4] - 现金流：销售商品、提供劳务收到的现金 19.88亿元，同比增长 30.13%；经营活动现金流量净额 6.06亿元，同比增长 33.10%，收现情况良好 [4] - 财务预测：预测2026-2028年归母净利润分别为 5.68亿元、7.64亿元、10.15亿元，对应EPS为 4.05元、5.46元、7.25元/股 [3][6] - 盈利能力：毛利率维持在较高水平，2025年为 86.7%，预计2026-2028年将进一步提升至 87.2%、87.5%、87.7% [6][9] - 估值指标：当前股价对应2026-2028年预测PE分别为 46.5倍、34.5倍、26.0倍 [3][6] AI产品布局与业务拓展 - C端产品AI升级：扫描全能王推出7.0版本，包含“CS AI”系列功能，如AI拍图翻译、AI版式还原、AI超级滤镜等 [5] - C端新产品探索：蜜蜂试卷结合AI大模型提升错题管理与个性化学习能力，并推出AI教育产品、AI健康产品等创新产品 [5] - B端产品迭代：智能文本处理企业级AI产品线TextIn在复杂版面理解、表格图表处理、内容溯源等能力上迭代升级，并发布AI Infra产品xParse [5] - B端新产品推出：推出由AI驱动的企业级文档处理自动化产品INTSIG DocFlow [5]