投资评级 - 维持“买入”评级 [5][9] 核心观点 - AI算力发展助力公司加速成长 封测需求回暖 公司三温及大平台超多工位测试分选机产品快速放量 驱动业绩高速增长 [3] - 公司持续深耕产品创新与技术迭代升级 并深化全球市场布局 以强化技术储备与综合竞争力 [4] 公司基本情况与市场表现 - 公司为金海通(603061) 最新收盘价245.67元 总市值147亿元 市盈率80.55 资产负债率24.9% [2] - 52周内股价最高303.69元 最低70.00元 [2] 经营业绩与财务表现 - 2025年公司实现营业收入6.98亿元 同比增长71.68% 归母净利润1.77亿元 同比增长124.93% [3] - 剔除股份支付影响后的2025年归母净利润为1.99亿元 同比增长128.26% [3] - 2025年公司EXCEED-9000系列产品收入占营收比重提升至38.98% 2024年该比例为25.80% [3] - 2025年公司毛利率为52.2% 净利率为25.3% ROE为10.9% [10] 产品与技术进展 - 2025年公司完成三温测试分选机、大平台超多工位测试分选机升级 推出32工位并行三温测试设备及升级版常高温大平台机型 [4] - 公司新增高速料盘扫描、无人化适配、芯片防氧化等功能 [4] - 面向MEMS、碳化硅、IGBT及先进封装的测试分选平台已在客户处验证 Memory相关平台持续跟进市场需求 [4] - 公司稳步推进募投研发制造项目 2025年上半年“马来西亚生产运营中心”正式启用 [4] 未来盈利预测 - 预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为12.5/20/30亿元 [5] - 预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为4.3/7.5/12亿元 [5] - 预计公司2026/2027/2028年每股收益(EPS)分别为7.10/12.57/20.20元 [7] - 基于预测净利润及当前股价 对应2026/2027/2028年市盈率(P/E)分别为34.58/19.54/12.16倍 [7]