报告行业投资评级 * 报告持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学 [4] 报告核心观点 * 本周主要原料及产品价格普遍上涨，但报告判断乙烷供需宽松，整体价格将继续下行 [4] * 报告认为下游需求端在今年仍有修复空间 [4] * 乙烷价格下行将有利于卫星化学的景气修复，叠加新项目投产，公司发展空间巨大 [4] 主要产品及原料价格情况 * C2主要产品价格：截至3月13日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯/乙烯周度均价分别为8307/7711/8750/4628/10702/7760元/吨，周环比分别上涨14.34%/31.84%/30.79%/17.48%/29.66%/24.41% [17][34] * C2产品历史价格分位：截至3月13日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯的历史价格分位分别为47.83%/23.51%/48.59%/34.86%/33.91%，整体处于中低分位区间 [4][17] * C3主要产品价格：截至3月13日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯周度均价分别为12900/12330/8488元/吨，周环比分别上涨75.75%/41.24%/14.66% [36][38] * C3产品历史价格分位：截至3月13日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯的历史价格分位分别为43.75%/55.11%/22.61% [36] * 主要原料价格：截至3月13日，原油（布伦特）/天然气/石脑油/丙烯/乙烷/丙烷价格周环比分别上涨18.32%/8.62%/10.56%/23.24%/3.40%/20.76%，液氯价格持平 [4][43] * 主要原料历史价格分位：截至3月13日，布伦特原油/天然气/石脑油/丙烯/乙烯/乙烷/丙烷的历史价格分位分别为58.83%/80.70%/77.46%/29.95%/65.31%/66.80%/31.33% [44] * 原材料供需：截至2月27日，美国天然气钻机数为134部，周环比增加0.75%；天然气总需求量为100十亿立方英尺，周环比下降26.09%，同比下降36.35% [58] 主要产品价差情况 * C2产品价差：截至3月13日，乙烯-乙烷/乙二醇-乙烯/环氧乙烷-乙烯/聚醚大单体-环氧乙烷/聚乙烯-乙烯/苯乙烯-纯苯-乙烯价差分别为6018/-29/1813/1193/546/1138元/吨，周环比变化分别为+32.20%/-114.56%/+63.60%/+24.53%/-46.83%/+9.30% [63] * C2产品价差分位：截至3月13日，乙烯-乙烷/环氧乙烷-乙烯/乙二醇-乙烯/聚醚大单体-环氧乙烷/聚乙烯-乙烯/苯乙烯-纯苯-乙烯的历史价差分位分别为61.67%/28.07%/36.43%/40.37%/55.33%/52.68% [63] * C3产品价差：截至3月13日，丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烯/丙烯酸丁酯-丙烯酸/聚丙烯-丙烯价差分别为1242/6709/4590/-110元/吨，周环比变化分别为+40.25%/+189.62%/+6.10%/-125.92% [74] * C3产品价差分位：截至3月13日，丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烯/丙烯酸丁酯-丙烯酸/聚丙烯-丙烯的历史价差分位分别为72.33%/55.34%/52.81%/8.13% [75] 竞争路线情况及下游需求 * 竞争路线价差：截至3月13日，乙烯-石脑油价差为-360元/吨，周环比改善67.52%；MTO路线价差为6261元/吨，周环比扩大34.87% [88] * 竞争路线成本（乙烯）：气头路线（乙烷裂解）的完全成本和现金成本波动明显低于油制烯烃和煤制烯烃路线，且具有较突出的成本优势；近期乙烷价格下跌，乙烷裂解与其他路线的成本优势拉大 [91] * 竞争路线成本（丙烯）：PDH路线目前盈利不佳，完全成本未显示出较为明显的优势 [95] * 下游需求：截至2月28日，汽车销量为180.5万辆，月环比下降23.06%；截至2025年12月31日，房地产竣工面积为20894万平方米，月环比大幅增长355% [99] 相关企业估值 * 卫星化学估值：根据华安证券研究所预测，卫星化学2026年预测EPS为2.52元，对应2026年预测PE为11.21倍 [106] * 同行业公司估值：报告列出了轻烃化工、大炼化、煤化工板块共14家相关企业的股价、历史及预测EPS与PE数据 [106]