投资评级与核心观点 - 报告对盛业（6069.HK）维持“推荐”评级，当前股价为10.47港元 [3] - 报告核心观点：公司2025年业绩基本符合预期，平台科技服务收入高速增长，轻资产转型成效显著，创新业务表现强劲有望成为第二增长曲线，同时公司维持高分红比例 [3][9] 财务业绩与预测 - 2025年实际业绩：公司2025年实现营业总收入10.60亿元（1060百万元），同比增长1.05%；实现归母净利润4.79亿元（479百万元），同比增长25.97%；年化ROE为11.34% [9] - 未来盈利预测：预计2026-2028年营业总收入分别为12.00亿元（1200百万元）、13.95亿元（1395百万元）、16.74亿元（1674百万元），三年复合年增长率（CAGR）为16% [3][9] - 未来净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为6.24亿元（624百万元）、7.68亿元（768百万元）、9.58亿元（958百万元），三年CAGR为26% [3][9] - 估值指标：基于2026年3月18日收盘价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为15倍、12倍、10倍；预测市净率（PB）分别为2.0倍、1.9倍、1.7倍 [3][10] - 盈利能力预测：预计ROE将从2025年的11.34%持续提升至2028年的18.70% [10] 业务运营分析 - 平台科技服务高增长：2025年平台科技服务实现收入4.74亿元，同比增长36.63%，占主营业务收入比重达到52.41% [9] - 平台撮合业务规模：截至2025年末，平台累计智能撮合业务规模超3324亿元，同比增长33.6%；平台科技撮合业务占比达到87% [9] - 客户基础：2025年末平台累计客户总数超2.3万家，同比增长27%，其中中小微客户数占比超96% [9] - 重资产业务收缩与利差走扩：2025年自有资金放款供应链资产日均余额为38.34亿元，同比收缩33.66%；但平均收益率提升至8.66%，同时整体资金成本下降至4.99%，盈利能力提升 [9] - 创新业务进展： - 电商业务：已完成对抖音、SHEIN、Shopee、快手等六大头部电商平台覆盖，2025年末电商板块累计平台服务业务规模超60亿元，较2024年增长超4.4倍 [9] - 机器人业务：已与近10家拟上市机器人企业达成战略合作 [9] - AI基础设施业务：已与长飞光纤达成战略合作，为其上下游提供供应链增值服务 [9] 股东回报 - 高额分红：公司将派发末期股息及特别股息，每股预计发放0.6366元，对应分红比例超90%，以2026年3月18日收盘价计算，股息率近7% [9]