投资评级 - 报告给予盛业（06069）"买入"评级，目标股价为13.42港元，当前价格为8.1港元 [6] 核心观点 - 盛业2024年净利润预计为3.71亿元，同比增长30%，平台化发展战略已被验证成功 [1] - 平台科技服务收入占总收入比重从2023年的18%提升至2024年的40%，轻资产模式快速复制 [2] - 公司深度合作央国企核心企业10+，平台普惠撮合日均余额同比增长180%，累计帮助18,100家中小微企业获得2,480亿元普惠金融服务 [3] - 公司通过战略投资进入电商供应链服务和创新医药产业投资，形成新的业务增长点 [4] 财务预测 - 2024-2026年收入预测调整为9.41/10.85/13.31亿元，归母净利润预测调整为3.47/4.59/6.38亿元 [5] 业务发展 - 公司与无锡、宁波、厦门、青岛等地方优质国企合资成立的商业保理公司保持强劲增长势头，资金合作方增至138家，增长13.1% [2] - 公司服务客户数量和累计处理的供应链资产规模分别增长超18%和28% [3] - 公司通过战略投资与多家头部出海电商平台建立合作关系，提供创新的出海电商供应链普惠金融解决方案 [4] 市场表现 - 盛业股价在2024年1月至9月期间表现优于恒生指数，涨幅显著 [9]

一、涉及公司 - 公司为盛业，是供应链金融垂直赛道的科技平台[1]。 二、核心观点与论据 （一）公司基本情况 1. **业务规模与使命** - 累积帮助超过17000家中小微企业获得超2100亿金融服务，使命是让供应链更高效，金融更不贵[1]。 2. **股东与指数纳入情况** - 有知名机构股东如无锡交通产业集团、中国太平、Tamase、Olympus、BlackRock等，纳入华盛顿指数MNCI、深港通、滬港通、富时等，还有MNCISG的A评级[2]。 3. **发展历程与战略转型** - 2013年年底在天津注册保理公司，当时境内保理刚开始试点。2020年提出平台化新资产路线战略，旨在突破表内资金限制，从传统基于保理的主营业务形态向平台化发展[2][3]。 （二）业务模式 1. **自营模式** - 中小微企业向核心企业提供产品和服务形成应收账款，公司通过与核心企业系统链接分析应收账款真实性合理性，中小微企业可在盛业云平台转让应收账款申请供应链金融服务，经智能化风控验证后放款。金融机构向平台提供表内资金[5]。 2. **平台化模式（普惠金融撮合模式）** - 中小微企业与核心企业关系不变，产生应收账款后向平台申请，资产直接给资金方，盛业作为平台撮合供应链金融资产和资金方，向资金方提供科技服务，中小微企业向云平台支付服务费（约2 - 3个百分点）。平台化业务占比提升快，今年中期平台撮合余额占比超75%，平台供应链资产余额达239亿。收入方面，自营计入利息收入，撮合计入take away，目前撮合业务收入占比今年中期达35%，预计2025年达50%左右[6][7]。 （三）客户与风控 1. **客户情况** - 普惠金融单笔TD size约300万人民币，中小微企首贷占比约30%[8][9]。 2. **风控逻辑** - 提出“重交易新主体”风控逻辑，与银行不同，只需真实合理应收账款，通过在产业端打造数据画像帮助中小微企业。银行倾向供应链结算周期靠尾端业务，手续复杂，盛业针对前端节点提供更灵活金融服务，通过数据驱动[9][10][11]。 - 风控三大要点：植入基建、医药、能源三大产业生态，应收账款金融风险低；多维度数据采集交叉验证应收账款真实性合理性；要求中小微企业在盛业账户下设立受监管账户，实现资金闭环。同时对企业实控人、交易等进行多维度数据交叉验证，有69项发明专利和著作权，研发人员占比近30%超100位，在数据安全方面有多项认证[12][13][14]。 （四）科技应用与新市场拓展 1. **科技应用** - 在AI应用上，如NOPOCR对合同和文件智能化提取，效率是人工8倍；利用大模型对用户回款预测比人工准；用业务流程机器人自动采集银行流水，降低人工成本，可24小时作业[15]。未来在AI方面有更多应用场景规划如智能获客、智能匹配、风控模型自动评估等[16]。 2. **新市场拓展** - 在深耕基建、医药、能源行业基础上，拓展电商和新能源市场。电商潜在客户2500万家，已与抖音、拼多多、Shopee等合作；新能源方面已与央企企业集团落地产品业务，新行业拓展底层逻辑与传统行业类似但业务模式更分散，新市场对中长期发展有稳定增长作用[16]。 - 与国资合作模式为参股不控股，出平台、人员、技术、产品，过去合作的四家国资保理公司成长性强，未来作为平台资金方带来确定性增长[17][18]。 （五）财务数据与投资亮点 1. **财务数据** - 2017 - 2023年平台管理规模K格达53，总收入K格28，供应链余额和平台累积客户数稳健增长。2024年资金方增长13%至138家，供应链资产余额同比增加70%至239亿，平台累积客户数增加23%至17000家，平台科技服务收入同比增长83%。平台不良率过去十年加起来不到1%，逾期率低，今年年初将贷息率提升到90%，股息率达6.48，承诺未来三年派息率维持在90%[18][19]。 2. **投资亮点** - 高派息加稳增长，未来三年派息率不低于90%；通过科技植入央国企供应链，连接10家央国企核心企业生态，超30%研发人员研发平台，有独特风控逻辑构建中小微企业产业端数字化项目；在普惠金融赛道有稀缺性和行业龙头地位，是服务B端的互联网平台，商业模式独特，是供应链金融第三方赛道隐形龙头且为港股通标的[20]。 三、其他重要内容 （一）无锡国金相关情况 1. **增资情况** - 2月对无锡国金增资而非出售，引入无锡泰浦星辰集团资金，以前控股现占股49%，对方占51%。因国家十倍杠杆要求，合资保险公司业务发展快接近杠杆限制，增资可扩大其作为资金方对平台资金效应。太湖新城增资5.7亿后新资产达10亿，在监管限制下可放大到100亿资产规模[21][22]。 2. **对公司影响** - 无锡国金出表后中期营收和净利润可能暂时下滑，但从平台资产管理规模看，自营业务和平台业务盈利模式类似（自营赚利差约2 - 3个百分点，平台赚take away约2 - 3个百分点），平台业务发展更多会更新资产，只要供应链资产规模扩大就有未来增长确定性，长期是积极的[23]。 （二）业务增长与风险控制平衡 1. **平衡情况** - 在业务扩张和风险控制上有严格把控，先看整体供应链资产质量，如21年收入下降因地方隐形债务影响公益链资产质量而策略性调低筛选。现在发展受资金限制，平台触达资金方额度和能匹配资产端数量影响发展，目前接入国资保理公司使平台供应链资产余额确定性增长，同时供应链资产质量上升，在严格风控模式下放款总量提升且坏账率控制得低，把优质资产推给资金方[24][25][26]。 （三）跨境电商业务情况 1. **业务进展** - 跨境电商平台商户有20多天账期，有急切融资需求，公司侧重于提供流动性支持，将原有逻辑复制到电商行业但业务形态和实施方式不同，目前处于探索阶段，规模较小时暂不汇报具体进展，中长期有催化作用[27][28]。 （四）业绩增长指引与目标 1. **指引情况** - 年初给出今年约3亿的指引，年中期估计净利润1.5亿符合指引，今年增速可能比预期好，中长期有稳健增速，最保守估计每年十多（未明确具体单位）[29]。 （五）资金提升与资本架构优化 1. **相关考虑** - 包括发债等以前有考虑，但平台业务与表内资金联系不直接，目前重心在平台业务，未来在资本市场相关操作如placement会持续考虑[30]。 （六）股东回报情况 1. **举措情况** - 公司从去年前几年开始持续回购，因当时股价低谷，为保证股东利益，同时未来三年派息率维持90%回馈股东[31]。

平台业务增长 - 平台累计客户数量超16,700家，同比增长约22.8%[10] - 平台累计处理的供应链资产规模约2,160亿元，同比增长约22.0%[10] - 中小微客户数量占比约96.69%[10] - 日均供应链资产余额约204.29亿元，同比增长约61.7%[10] - 平台科技服务收入约1.54亿元，同比增长约82.9%，营收占比提升至35.3%[10] - 平台科技服務收入同比大幅增長82.9%，從去年同期的84.1百萬元增至153.8百萬元，主要由平台普惠撮合業務拓展所推動[16] - 平台普惠撮合科技服務收入同比增長242.4%，從去年同期的29.5百萬元增至101.0百萬元，佔總收入的23.1%[15] - 平台科技服务收入在2024年达到人民币100,997千元，同比增长242.3%[114] 财务表现 - 2024年上半年实现经调整净利润11.66亿元[10] - 数字金融解决方案收入约2.75亿元[10] - 公司主營業務收入及收益總額同比減少11.9%，從去年同期的494.8百萬元降至436.1百萬元，主要由於無錫國金商業保理有限公司被視作出售[14] - 數字金融解決方案收入同比減少22.5%，從去年同期的355.0百萬元降至275.0百萬元，主要由於無錫國金被視作出售[17] - 出售供應鏈資產的收益同比減少87.0%，從去年同期的55.8百萬元降至7.2百萬元，主要由於期內已售供應鏈資產款項減少[18] - 其他收益同比增加331.7%，從去年同期的6.3百萬元增至27.2百萬元，主要由於公允價值收益增加及出售附屬公司的收益[19] - 公司經營支出總額同比增加5.5%，從去年同期的102.6百萬元增至108.2百萬元，主要由於員工成本增加8.7百萬元[20] - 2024年上半年经营成本收入比为24.8%，较2023年同期的20.7%有所上升[21] - 2024年上半年净利润为人民币165.1百万元，同比下降11.7%[21] - 经调整净利润为人民币166.0百万元，同比下降11.8%[22] - 2024年上半年按公允价值计入其他全面收益的供应链资产为人民币5,720.3百万元，同比减少28.9%[26] - 2024年上半年自有资金放款供应链资产的日均余额为人民币6,237.6百万元，同比减少21.4%[26] - 2024年上半年供应链资产的利息收益率为8.3%，同比下降0.4个百分点[26] - 2024年6月30日，供应链资产减值亏损拨备为人民币65.7百万元，同比减少25.2%[29] - 2024年6月30日，借款为人民币5,874.8百万元，同比减少10.6%[30] - 2024年上半年日均借款为人民币5,971.0百万元，同比减少4.4%[30] - 2024年上半年平均借款利率为6.2%，较2023年同期的6.4%有所下降[30] - 截至2024年6月30日止六个月，所得税开支约为人民币62.0百万元，较2023年同期的42.0百万元增加47.6%[31] - 实际税率由2023年6月30日止六个月的18.3%增加至2024年6月30日止六个月的27.3%，主要由于适用税率为25%的附属公司的除税前溢利增加以及中国附属公司未分配盈利的预扣税增加[31] - 截至2024年6月30日，公司的现金及现金等价物为人民币741.1百万元，较2023年12月31日的658.2百万元增加12.6%[39] - 2024年上半年，经营活动所得现金净额为人民币574.6百万元，较2023年同期的633.9百万元减少9.4%[39] - 截至2024年6月30日，公司的计息借款及关联方贷款为人民币5,874.8百万元，较2023年12月31日的7,182.9百万元减少18.2%[39] - 截至2024年6月30日，公司的杠杆率为1.67，较2023年12月31日的1.91有所下降[39] - 公司期内溢利为人民币174,862千元，期内全面收益总额为人民币181,089千元[102] - 公司经营活动所得现金净额为人民币574,566千元，较去年同期的人民币633,920千元有所下降[104] - 公司投资活动所用现金净额为人民币199,871千元，较去年同期的人民币217,709千元有所减少[104] - 公司融资活动所用现金净额为人民币288,117千元，较去年同期的人民币371,923千元有所减少[106] - 公司现金及现金等价物增加净额为人民币86,578千元，较去年同期的人民币44,288千元有所增加[106] - 公司于2024年6月30日的现金及现金等价物为人民币741,054千元，较去年同期的人民币615,502千元有所增加[106] - 公司新增借款为人民币1,720,050千元，较去年同期的人民币4,080,980千元有所减少[106] - 公司来自关联方的贷款为人民币2,800,161千元，较去年同期的人民币1,812,821千元有所增加[106] - 公司偿还借款为人民币2,219,803千元，较去年同期的人民币4,417,230千元有所减少[106] - 公司于2023年1月以人民币127,797千元收购了一间非全资附属公司的额外49%股权，交易完成后持有该附属公司100%股权[103] - 公司向无锡国金商业保理有限公司增资人民币569,400,000元，导致持股比例从80%稀释至49%，并失去控制权[108] - 数字金融解决方案收入在2024年为人民币275,038千元，同比下降22.5%[118] - 出售供应链资产的收益在2024年为人民币7,233千元，同比下降87.0%[121] - 政府补贴收入在2024年为人民币17,735千元，同比下降31.0%[122] - 银行存款利息收入在2024年为人民币11,270千元，同比增长47.7%[122] - 贷款予联营公司的利息收入在2024年为人民币6,056千元，同比增长59.1%[122] - 投资物业租金收入在2024年为人民币329千元，同比增长2.5%[122] - 来自联营公司的担保收入在2024年为人民币263千元，首次披露[122] - 公允價值變動收益淨額為27,153千元人民幣，較去年同期的6,347千元人民幣大幅增長[123] - 融資成本總額為185,414千元人民幣，較去年同期的200,021千元人民幣有所下降[124] - 中國企業所得稅為65,801千元人民幣，較去年同期的53,074千元人民幣有所增加[125] - 員工成本總額為81,913千元人民幣，較去年同期的71,768千元人民幣有所增加[128] - 研發成本為8,458千元人民幣，較去年同期的7,211千元人民幣有所增加[128] - 按公允價值計入其他全面收益計量的供應鏈資產的公允價值變動淨額為6,175千元人民幣，較去年同期的59,949千元人民幣大幅下降[131] - 2024年普通股股東之股息為262,566千港元，較去年同期的74,349千港元大幅增加[132] - 本公司擁有人應佔期內溢利為155,322千元人民幣，較去年同期的174,862千元人民幣有所下降[133] - 就每股基本盈利而言普通股的加權平均數為979,697千股，較去年同期的990,675千股有所下降[135] - 公司出售设备账面总值为人民币13,000元，现金所得款项为人民币4,000元，录得出售亏损人民币9,000元[137] - 公司新办公物业工程成本为人民币60,047,000元，设备购置成本为人民币596,000元[137] - 公司开发成本为人民币12,276,000元，用于开发网上平台，并以现金代价人民币139,000元购入软件系统[137] - 公司因视作出售附属公司而终止确认商誉及无形资产分别为人民币316,028,000元及人民币113,000,000元[137] - 公司投资于联营公司的成本为人民币1,297,450千元，应占收购后溢利为人民币54,610千元[138] - 公司联营公司弘基商业保理（深圳）有限公司的法定及已缴付资本为人民币100,000,000元[141] - 公司递延税项资产为人民币8,942千元，递延税项负债为人民币60,813千元[142] - 公司中国附属公司的累计未动用税项亏损为人民币47,990,000元[144] - 公司衍生金融工具资产为人民币5,894千元，负债为人民币1,985千元[145] - 按公允價值計入損益的其他金融資產總額為785,099千元人民幣，較2023年底的616,077千元人民幣增長27.4%[148] - 按公允價值計入其他全面收益的供應鏈資產總額為5,720,255千元人民幣，較2023年底的7,663,344千元人民幣下降25.4%[149] - 截至2024年6月30日，逾期供應鏈資產總額為6,895,000元人民幣，較2023年底的2,551,000元人民幣增長170.2%[150] - 按公允價值計入其他全面收益的供應鏈資產的實際利率範圍為6.00%至15.00%，較2023年底的4.90%至14.00%有所上升[149] - 預期信貸虧損模式項下的金融資產及其他項目的減值虧損總額為21,285千元人民幣，較2023年同期的4,633千元虧損撥回大幅增加[151] - 按公允價值計入其他全面收益的供應鏈資產中，低風險部分的12個月預期信貸虧損率為1.05%，賬面總值為5,630,054千元人民幣[152] - 按攤銷成本計量的金融資產中，現金及現金等價物總額為741,054千元人民幣，已抵押銀行存款總額為865,126千元人民幣[154] - 財務擔保合約中，有關第三方的12個月預期信貸虧損率為1.02%，賬面總值為3,034,626千元人民幣[154] - 公司按攤銷成本計量的金融資產中，現金及現金等價物為658,210千元，已抵押銀行存款為866,450千元，定期存款為128,830千元[157] - 公司按攤銷成本計量的債務工具中，向一間聯營公司貸款的12個月預期信貸虧損率為0.18%，金額為370,397千元[157] - 公司應收貿易款項及應收票據的12個月預期信貸虧損率為0.69%，金額為70,421千元[157] - 公司有關第三方的財務擔保合約的12個月預期信貸虧損率為1.03%，金額為2,507,028千元[157] - 公司按公允價值計入其他全面收益的供應鏈資產於2024年6月30日的總額為65,651千元，較2023年6月30日的87,811千元有所下降[160] - 公司有關第三方的財務擔保合約減值撥備於2024年6月30日為42,846千元，較2023年6月30日的18,436千元大幅增加[163][164] - 公司應收貿易款項及應收票據於2024年6月30日為50,988千元，較2023年12月31日的70,421千元有所下降[165] - 公司其他應收款項、預付款項及其他於2024年6月30日為56,686千元，較2023年12月31日的57,434千元略有下降[168] - 应付客户及资金方结清金额为222,541千元人民币，同比增长130.1%[169] - 担保合约产生的负债账面值为46,340千元人民币，同比增长43.2%[171] - 借款总额为3,039,825千元人民币，同比下降51.1%[173] - 一年以内到期的借款金额为2,774,779千元人民币，同比下降40.6%[177] - 固定利率借款利率范围为3.05%~9.20%，浮动利率借款利率范围为3.80%~8.52%[179] - 公司回购1,562,000股普通股，支付总代价6,740,000港元[181] - 已订约未计提拨备的资本支出为249,410千元人民币，同比下降29.1%[182] - 公司以权益结算的购股权计划在2024年6月30日尚未行使的股份数目为15,425,000股，较2024年1月1日的15,625,000股减少了200,000股[184] - 公司确认截至2024年6月30日止期间授出购股权相关的总开支为人民币5,091,000元，较2023年同期的626,000元大幅增加[185] - 公司受限制股份单位计划在2024年6月30日尚未行使的股份数目为510,000股，较2024年1月1日的1,080,000股减少了570,000股[189] - 公司确认截至2024年6月30日止期间授予受限制股份单位相关的总开支为人民币925,000元，较2023年同期的677,000元有所增加[189] - 公司按公允价值计量的金融资产中，按公允价值计入损益的其他金融资产－理财产品在2024年6月30日的公允价值为人民币125,364千元，较2023年12月31日的102,685千元有所增加[194] - 公司按公允价值计量的金融资产中，按公允价值计入损益的其他金融资产－非上市投资基金在2024年6月30日的公允价值为人民币8,504千元，较2023年12月31日的224,290千元大幅减少[194] - 公司按公允价值计量的金融资产中，按公允价值计入损益的其他金融资产－非上市股本投资在2024年6月30日的公允价值为人民币75,550千元，与2023年12月31日的75,550千元持平[194] - 按公允價值計入損益的其他金融資產－普通級資產為318,381千元，較上期增長66.7%[197] - 按公允價值計入損益的其他金融資產－信託基金資產為1,600千元，較上期增長4.6%[197] - 按公允價值計入其他全面收益的供應鏈資產為5,720,255千元，較上期下降25.4%[197] - 按公允價值計入損益的其他金融負債－結構化票據負債為61,208千元，較上期下降100%[197] - 供應鏈資產的貼現率於2024年6月30日介乎6.00%至15.00%，較2023年12月31日的4.90%至14.00%有所上升[197] - 倘貼現率增加1%，供應鏈資產的賬面值將減少16,009千元[197] - 倘貼現率減少1%，供應鏈資產的賬面值將增加16,298千元[197] - 按公允價值計入其他全面收益的權益工具於2024年6月30日為651,231千元，較2023年6月30日的284,160千元增長129.2%[200] - 按公允價值計入其他全面收益的供應鏈資產於2024年6月30日為5,720,255千元，較2023年6月30日的8,043,694千元下降28.9%[200] 研发与技术创新 - 累计研发投入约2.23亿元，拥有国家发明专利及计算机软件著作权共68项[10] - 公司通过多维数据交叉验证交易资料，核实中小微企业客户交易的真实性及合理性[32] - 公司应用双重信贷审批机制管理客户单体及整体业务营运的风险敞口，包括客户额度和提款额度的评估[33] - 公司通过数据驱动的科技平台“盛易通云平台”核实交易的真实性，融合电子签章、OCR、NLP、大数据分析、视频查验及人脸识别等技术[35] - 公司将继续投入研发，用数字技术提升风控效能，推动业务规模高质量的稳健增长，实现长期可持续发展[38] 股东与股权结构 - 公司董事及最高行政人员持股情况：Tung Chi Fung先生持股56.72%，陈仁泽先生持股0.06%，卢伟雄先生持股0.04%[55] - 公司在中国大陆、香港及新加坡的雇员分别参与当地的强制性社会保障计划[51][52] - 公司于2024年6月30日回购444,500股作为库存股份，占公司总股权的0.04%[56][58] - 慧普、鹰德、TMF信托及Tung先生被视为拥有公司444,500股库存股份的权益，占公司总股权的0.04%[56][58] - 慧普为公司560,601,960股股份的实益拥有人，占公司

报告公司投资评级 - 报告维持买入-A投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司平台化发展战略持续推进,业务版图不断扩张,生态布局成效显著 [2] - 未来资金方与供应链生态重要参与者的加速整合,有望进一步推进公司平台化发展及产业协同共赢 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.30元、0.36元、0.43元,给予1.6x2024年P/B,对应6个月目标价7.32港元 [2] 公司业务情况总结 - 2024H1公司实现平台科技服务收入1.54亿元,同比增长83%,占总收入比重提升至35% [1] - 截至2024H1,公司平台链接资金合作方数量增至138家,平台累计客户数量同比增长23%至1.67万家,平台累计处理的供应链资产规模约2160亿元,同比增长22% [1] - 2024H1公司实现数字金融解决方案收入2.75亿元,同比下降22%,主要由于与无锡市太湖新城集团达成战略合作,公司持有无锡国金股权比例由80%减少至49%,其财务业绩不并入公司主营业务收入 [1]

1. 盛业：领先的供应链科技平台 - 盛业控股是首家在香港主板上市的供应链科技平台公司,持续聚焦普惠金融、数字金融业务 [11] - 公司于2013年12月在天津注册成立,主要收入来自能源、基建与医药行业的商业保理业务,于2017年在香港联交所创业板上市 [12] - 公司于2017年定位转型为供应链金融科技平台,依托"盛易通"线上保理平台实现业务生态化与平台化 [12] - 2019年10月,公司转往香港联交所主板上市,成为国内首家在港交所主板上市的供应链科技公司 [12] - 2021年1月,公司推出"双驱动+大平台"平台化战略,持续在产业科技和数字金融领域开展战略投资与合作 [12] 2. 数字金融强平台根基，科技服务助平台发展 - 公司依托基建、能源、医药产业链核心央国企或大型企业生态,以自有资金为其上下游中小微企业提供数字金融解决方案 [15][16] - 公司通过自主搭建的供应链科技平台实现业务全面线上化、平台化,提升服务效率和风控能力 [16][17] - 公司供应链科技服务包括提供智慧工地、医院SPD等智能企业解决方案,深入产业链获取实时交易数据 [20][21][22] - 公司通过平台普惠撮合服务,链接资金方和中小微企业,提供平台科技服务和推介服务等 [25][26] 3. 股权稳定利于管理，国资合作彰显信心 - 公司创始人Tung Chi Fung通过家族信托持有公司56.64%的股权,为公司实际控制人 [27] - 无锡市人民政府国有资产监督管理委员会持有公司6.2%的股权,公司还与多地国资成立合资公司 [27] - 国资参股与成立联营公司的合作模式彰显了国资对公司商业模式与科技水平的高度认可 [27] 4. 核心业务强增长，研发驱动成效高 - 公司2023A总收入10.48亿元,同比+24%;主营业务收入9.64亿元,同比+20% [30][31] - 公司2021A-2023A经调整净利润保持稳健增长,CAGR达13.54% [30] - 公司重视研发投入,已累计投入2亿元,研发成本中资本化金额接近或超过当年研发费用 [37][38] 5. 融资难题亟待破解，供应链金融潜力无限 - 中小微企业融资难、融资贵问题突出,国家出台多项政策支持普惠金融发展 [39][40][43] - 供应链金融凭借真实交易背景和核心企业信用优势,有望解决中小微企业融资难题 [48][49][50][51] - 随着金融科技在供应链金融领域的深度应用,有望从根本上改变供应链金融的覆盖度 [61][62][63] 6. 竞争优势分析 - 公司顺应国家政策,与多家地方国企成立合资公司,国资合作彰显信心 [65][66][67] - 公司筛选国央企作为核心企业,开展深度合作,有利于获取实时交易数据和拓展客户 [69][70][71] - 公司资金合作方数量不断增加,有望撬动更多增量资金 [72][73][74][75] - 公司下游客户数量激增,未来发展空间广阔,正在布局新兴行业 [77][78][79][80][81] - 公司持续加强金融科技应用,风控效果显著 [82][83][84][85][86] 7. 盈利预测与估值 - 公司2024-2026年收入预计分别为7.53/8.75/10.57亿元,归母净利润预计为3.1/4.1/5.1亿元 [89][90] - 选取天阳科技、宇信科技等5家可比公司,给予公司2024年20倍PE,目标价6.93港元,评级"买入" [92] 8. 风险提示 - 供应链资产规模增长不及预期、监管政策相关风险 [93] - 自有资金水平不及预期、平台客户数量不及预期 [94] - 外汇风险、估值体系差异风险或港股市场流动性不及预期 [95][96]

平台业务增长 - 平台累计客户总数超过16,700家，同比增长22.8%[2] - 平台累计处理供应链资产总额约为人民币2,160亿元，同比增长22.0%[2] - 平台科技服务收入为人民币153.8百万元，同比增长82.9%，占主营业务收入及收益总额的35.3%[2] - 平台科技服務收入同比大幅增長82.9%至153.8百萬元，主要由於平台普惠撮合業務拓展所推動[11] - 公司平台普惠撮合科技服務收入同比增長242.4%至100,997千元，佔總收入的23.1%[10] - 2024年上半年平台科技服务收入为人民币153,779千元，同比增长82.9%[80] - 2024年上半年平台科技服务收入为153,779千元，同比增长83%[99] 财务表现 - 应占联营公司溢利由人民币5.1百万元增加698.0%至人民币40.7百万元[2] - 截至2024年6月30日的六个月期间，实现经调整净利润11.66亿元[4] - 公司主營業務收入及收益總額由去年同期的494.8百萬元同比減少11.9%至436.1百萬元，主要由於無錫國金商業保理有限公司於2024年2月被視作出售[9] - 數字金融解決方案收入同比減少22.5%至275.0百萬元，主要由於無錫國金於2024年2月被視作出售[12] - 出售供應鏈資產的收益同比減少87.0%至7.2百萬元，主要由於期內已售供應鏈資產款項減少[13] - 公司於2024年上半年錄得其他收益27.2百萬元，同比增加331.7%，主要由於金融資產公允價值收益增加及金融負債公允價值虧損減少[14] - 公司2024年上半年经营支出总额为人民币108.2百万元，同比增长5.5%，主要由于员工成本增加人民币8.7百万元[15] - 2024年上半年经营成本收入比为24.8%，较2023年同期的20.7%有所上升[16] - 2024年上半年实现净利润人民币165.1百万元，同比下降11.7%[16] - 经调整净利润由2023年的人民币188.3百万元减少11.8%至2024年的人民币166.0百万元[17] - 2024年上半年主营业务收入及收益为人民币436,050千元，同比下降11.9%[80] - 2024年上半年期内溢利为人民币165,126千元，同比下降11.7%[80] - 2024年上半年每股基本盈利为人民币16分，同比下降11.1%[80] - 2024年上半年其他全面收益为人民币2,960千元，同比下降61.6%[81] - 公司拥有人应占期内溢利为155,322千元人民币，同比下降11.2%[112] - 公司建议不派付截至2024年6月30日止六个月的中期股息[111] - 公司对联营公司的投资成本为1,297,450千元人民币，同比增长130.6%[113] - 按公允价值计入其他全面收益的供应链资产为5,720,255千元人民币，同比下降25.4%[114] - 公司已确认减值亏损为21,285千元人民币，去年同期为拨回4,633千元人民币[115] - 担保合约产生的负债总额从2023年12月31日的32,394千元人民币增加到2024年6月30日的46,340千元人民币，增长43.1%[116] - 第三方担保合约的账面值从2023年12月31日的28,495千元人民币增加到2024年6月30日的34,275千元人民币，增长20.3%[116] - 联营公司担保合约的账面值从2023年12月31日的3,899千元人民币增加到2024年6月30日的12,065千元人民币，增长209.4%[116] - 借款总额从2023年12月31日的6,219,986千元人民币减少到2024年6月30日的3,039,825千元人民币，下降51.1%[117] - 银行借款及已贴现票据从2023年12月31日的3,560,764千元人民币减少到2024年6月30日的1,821,399千元人民币，下降48.8%[117] - 供应商融资安排项下的银行贷款从2023年12月31日的368,012千元人民币增加到2024年6月30日的531,912千元人民币，增长44.5%[117] - 公司股本在2024年6月30日为988,407,000股，较2023年12月31日的989,750,000股减少1,343,000股[119] - 公司出售无锡国金49%股权的公允价值为734,752千元人民币，出售事项的收益为1,135千元人民币[121] - 出售招商證券－盛業資產支持計劃的收益为4,042千元人民币[124] - 出售無錫國金及招商證券－盛業資產支持計劃后，已出售資產淨值为128,639千元人民币[123] - 招商證券－盛業資產支持計劃普通級的公允價值为131,860千元人民币[123] - 公司以现金代价人民币300,000,000元收购名風控股有限公司100%股权，并可能支付不超过人民币500,000,000元的额外或有代价[125] - 出售事项产生的现金流出净额为6,271千元人民币[124] 供应链资产 - 日均供应链资产余额约204.29亿元，同比增长61.7%[4] - 按公允价值计入其他全面收益的供应链资产为人民币5,720.3百万元，同比减少28.9%[22] - 2024年上半年自有资金放款供应链资产的日均余额为人民币6,237.6百万元，同比减少21.4%[22] - 2024年上半年供应链资产的利息收益率为8.3%，同比下降0.4个百分点[22] - 截至2024年6月30日，尚未偿还的供应链资产共2,366笔，较2023年12月31日的3,187笔有所减少[22] - 2024年6月30日，尚未偿还的供应链资产中，人民币679.7百万元来自公司的关联方[23] - 供应链资产减值亏损拨备从2023年6月30日的87.7百万元减少25.2%至2024年6月30日的65.7百万元[25] - 公司已向银行、第三方及联营公司质押银行存款人民币865.1百万元、普通级人民币174.2百万元及总账面值为人民币4,331.0百万元的供应链资产[45] 研发与创新 - 累计研发投入达2.22亿元，拥有国家发明专利及计算机软件著作权共68项[4] - 公司将继续投入研发，巩固在供应链生态中的科技领先地位[35] - 研发成本为8,458千元人民币，同比增长17.3%[109] 战略投资与扩展 - 与地方优质国企合资成立的商业保理公司合计业务规模突破157亿元[5] - 公司计划通过股权、债权等战略投资与生态伙伴深入绑定，扩大市场份额[35] - 公司将在跨境电商和储能等战略性新兴产业进行产业布局[35] - 公司2021年配售事项所得款项净额总值为550.8百万港元，用于战略性收购及投资[39] - 公司计划于2025年12月31日前动用83.4百万港元用于扩展供应链科技服务分部[41] - 公司平台化发展的一般营运资金所得款项净额已悉数动用[41] - 公司预计在2025年12月31日前将使用剩余的109.0百万港元用于扩展和发展供应链科技服务业务[42] - 公司资本承担包括购买物业及设备约人民币249.4百万元及在一间联营公司的投资约人民币0.2百万元[44] - 公司与太湖新城资产及其他附属公司订立合作协议，太湖新城资产认购无锡国金人民币569.4百万元的增资[46] - 公司致力于成为亚洲最值得信赖的供应链科技平台，持续探索技术能力和新市场机会[48] 风险管理 - 公司通过多维度数据交叉验证交易资料，核实中小微企业客户交易的真实性及合理性[28] - 公司应用双重信贷审批机制管理客户单体及整体业务营运的风险敞口[29] - 客户额度由潜在客户与公司公平磋商后釐定，考虑因素包括资金需求及综合价值[30] - 提款额度由公司于每次申请时釐定，考虑应收账款的金额及实时交易画像[32] - 公司通过定期监控还款、发票状态查验及全天候舆情监控持续监控资产[33] - 公司通过交叉货币掉期合约及外汇远期合约管理港元及美元计值的浮动利率银行借款的外汇风险[49] 员工与薪酬 - 截至2024年6月30日，公司共有361名员工，较2023年12月31日的358名略有增加[50] - 2024年上半年总员工成本为人民币81.9百万元，较2023年同期的71.8百万元增长14.1%[50] - 公司已采纳购股权计划、受限制股份单位计划及新股份计划，以奖励及挽留现有及新成员和雇员[51] - 在中国香港地区，公司及雇员各自须按雇员每月相关收入的5%向强积金计划供款，上限为1,500港元[51] - 截至2024年6月30日，公司员工成本总额为81,913千元人民币，同比增长14.1%[109] 股东与股权 - 公司董事及最高行政人员于本公司或其相联法团的股份、相关股份及债权证中拥有的权益或淡仓已记录并知会联交所[54] - Tung Chi Fung先生通过信托持有公司56.72%的股权[55] - 公司于2024年6月30日回购444,500股股份作为库存股份，控股股东被视为此部分股份的权益持有人[56] - TMF信托持有公司56.72%的股权，相当于560,601,960股股份[58] - 公司回购444,500股作为库存股份，占公司总股权的0.04%[60] - 锡通国际持有公司6.21%的股权，相当于61,363,500股股份[58] - 2017年购股权计划下尚未行使的购股权为15,425,000份[62] - 2017年购股权计划下已失效的购股权为200,000份[62] - 2017年购股权计划下可供发行的购股权总数为63,337,500份，占公司已发行普通股的6.41%[62] - 受限制股份单位计划下尚未行使的受限制股份单位为510,000份[63] - 受限制股份单位计划下已失效的受限制股份单位为80,000份[63] - 受限制股份单位计划下可供授出的受限制股份单位总数为19,012,570份[63] - 公司受限制股份单位计划项下可供发行的股份总数为19,602,570股，相当于已发行普通股的约1.98%[64] - 2024年股份计划可供授出及发行的股份数目最多为98,975,000股，相当于已发行股份的约10.02%[65] - 截至2024年6月30日止六个月，公司于联交所购回1,562,000股股份，总代价约为6.74百万港元[66] - 公司持有444,500股库存股份，相当于已发行股份的约0.04%[68] - 截至2024年6月30日止六个月，公司已发行股份的加权平均数为8.39%[65] - 公司全部已发行股份的至少25%由公众人士持有[73] 公司治理 - 公司已成立审核委员会，包括三名成员，负责财务报告审阅及内部监控[77] - 公司独立核数师已审阅截至2024年6月30日止六个月的未经审核简明综合中期财务报表[77] 现金流与融资 - 公司现金及现金等价物为人民币741.1百万元，其中97.6%以人民币计值，1.8%以港元计值[36] - 公司经营活动所得现金净额为人民币574.6百万元，同比减少人民币59.3百万元[36] - 公司计息借款及关联方贷款为人民币5,874.8百万元，杠杆率为1.67[36] - 截至2024年6月30日，借款为5,874.8百万元，同比减少10.6%，日均借款为5,971.0百万元，同比减少4.4%[26] - 融资成本同比减少14.6百万元，主要由于日均借款余额减少及平均借款利率从6.4%降至6.2%[26] - 实际税率从2023年6月30日的18.3%增加至2024年6月30日的27.3%，主要由于适用税率为25%的附属公司除税前溢利增加[27] - 2024年上半年所得税开支约为62.0百万元，较2023年同期的42.0百万元增加[27] - 公司2024年上半年经营活动所得现金净额为574,566千元，同比下降9.4%[87] - 公司2024年上半年投资活动所用现金净额为199,871千元，同比下降8.2%[87] - 公司2024年上半年融资活动所用现金净额为288,117千元，同比下降22.5%[88] - 公司2024年上半年现金及现金等价物增加净额为86,578千元，同比增长95.5%[88] - 公司2024年上半年新增借款为1,720,050千元，同比下降57.9%[88] - 公司2024年上半年偿还借款为2,219,803千元，同比下降49.8%[88] - 公司2024年上半年购买按公允价值计入损益的其他金融资产为1,026,776千元，同比增长120.2%[87] - 公司2024年上半年向关联方贷款为2,800,161千元，同比增长54.5%[88] - 公司2024年上半年偿还关联方贷款为1,979,360千元，同比增长29.4%[88] - 公司2024年上半年出售附属公司部分权益而未失去控制权的所得款项为23,000千元[88] 社会责任与ESG - 公司累計公益支出金額超1,376萬元，累計公益時長超6,098小時，累計公益影響人次超11,800人次[8] - 公司獲得明晟指數(MSCI)ESG評級A級，ESG評分在全球同行業中排名前26%[8] 其他财务数据 - 公司擔保收入同比增長72.1%至16,469千元，佔總收入的3.8%[10] - 公司供應鏈資產的利息收入同比減少25.2%至257,652千元，佔總收入的59.1%[10] - 2024年上半年数字金融解决方案收入为人民币257,652千元，同比下降25.2%[80] - 2024年上半年出售供应链资产收益为人民币7,233千元，同比下降87.0%[80] - 2024年6月30日非流动资产总额为人民币2,482,207千元，同比增长12.7%[82] - 2024年6月30日流动资产总额为人民币7,887,725千元，同比下降18.0%[82] - 公司流动负债从2023年12月31日的6,131,088千元增加到2024年6月30日的6,145,120千元，增长0.2%[83] - 公司关联方贷款从2023年12月31日的960,654千元大幅增加至2024年6月30日的2,834,976千元，增长195.2%[83] - 公司借款从2023年12月31日的4,673,232千元减少至2024年6月30日的2,774,779千元，下降40.6%[83] - 公司非流动负债从2023年12月31日的1,625,193千元减少至2024年6月30日的336,458千元，下降79.3%[83] - 公司资产净值从2023年12月31日的4,063,287千元减少至2024年6月30日的3,888,354千元，下降4.3%[83] - 公司储备从2023年12月31日的3,918,007千元减少至2024年6月30日的3,839,657千元，下降2.0%[83] - 公司非控股权益从2023年12月31日的136,721千元减少至2024年6月30日的40,150千元，下降70.6%[83] - 公司期内全面收益从2023年12月31日的168,086千元减少至2024年6月30日的165,126千元，下降1.8%[84] - 公司保留溢利从2023年12月31日的1,586,064千元增加至2024年6月30日的1,741,386千元，增长9.8%[84] - 公司本公司拥有人应占权益从2023年12月31日的3,926,566千元减少至2024年6月30日的3,848,204千元，下降2.0%[83] - 数字金融解决方案收入为275,038千元，同比下降22.5%[101] - 出售供应链资产收益为7,233千元，同比下降87%[103] - 政府补贴收入为17,735千元，同比下降31%[104] - 公允价值变动收益净额为25,113千元，同比增长292%[105] - 融资成本为185,414千元，同比下降7.3%[106] - 即期税项为65,866千元，同比增长18.5%[107] - 期内溢利为61,977千元，同比增长47

财务表现 - 公司2023年主营业务收入及收益为963,518千元人民币，同比增长20.4%[4] - 公司2023年除税前溢利为370,643千元人民币，同比增长29.6%[4] - 公司2023年主營業務收入及收益為9.635億元，同比增長20.4%，實現凈利潤2.855億元，同比增長17.2%[12] - 公司2023年实现净利润2.855亿元人民币，同比增长17.2%[25] - 公司2023年经调整净利润同比增长16.8%至2.916亿元人民币[26] - 公司2023年经调整净利润为人民币291,598千元，同比增长16.8%[28] - 公司2023年经营支出总额同比增长18.8%至2.7175亿元人民币，主要由于员工成本增加3290万元人民币[24] - 公司2023年所得税开支为人民币85.1百万元，同比增长100.7%[35] - 公司2023年实际税率为23.0%，同比增长8.2个百分点[35] - 公司2023年现金及现金等价物为人民币658.2百万元，同比增长14.1%[42] - 公司2023年经营活动所得现金净额为人民币1,681.9百万元，同比增加人民币2,451.1百万元[42] - 公司2023年计息借款及来自关联方的贷款为人民币7,182.9百万元，同比增长8.7%[42] - 公司2023年杠杆率为1.91，较2022年的1.76有所上升[42] - 公司2023年综合财务报表已根据香港财务报告准则编制，真实反映了公司财务状况和财务表现[187] - 公司2023年综合财务报表已由审核委员会全体成员审阅，并建议董事会再次委任德勤·关黄陈方会计师行为独立外聘核数师[90] - 公司2023年支付给德勤·关黄陈方会计师行的审计服务费用为3620千元人民币，审阅中期财务资料费用为600千元人民币，总计4220千元人民币[100] - 公司2023年支付给德勤·关黄陈方会计师行的其他费用为383千元人民币，总计支付4603千元人民币[100] - 公司2023年供应链资产公允价值为人民币7,663.3百万元，同比减少9.0%[30] - 公司2023年自有供应链资产日均余额为人民币7,940.8百万元，同比增长16.6%[30] - 公司2023年供应链资产利息收益率为8.8%，同比下降0.1个百分点[30] - 公司2023年供应链资产减值亏损拨备为人民币85.3百万元，同比下降9.9%[32] - 公司2023年借款总额为人民币7,182.9百万元，同比增长8.7%[33] - 公司2023年日均借款余额为人民币6,507.3百万元，同比上升38.4%[33] - 公司2023年日均借款利率为6.3%，同比上升0.4个百分点[33] - 公司2023年可分派储备总额为人民币22.23亿元[119] - 公司2023年最大客户占总收入的9.2%，五大客户合计占总收入的32.3%[119] - 公司2023年回购了18,190,000股股份，总代价约为109.2百万港元[126] - 公司2023年对外慈善捐款为人民币3.0百万元，较2022年的0.7百万元大幅增加[128] - 公司2023年非流動資產總額從2022年的1,439,044千元人民幣增長至2023年的2,202,232千元人民幣，增長幅度為53.1%[199] - 公司2023年流動資產總額從2022年的9,939,415千元人民幣減少至2023年的9,617,336千元人民幣，減少幅度為3.2%[199] - 公司2023年物業及設備從2022年的17,426千元人民幣增長至2023年的68,264千元人民幣，增長幅度為291.7%[199] - 公司2023年使用權資產從2022年的91,322千元人民幣增長至2023年的102,973千元人民幣，增長幅度為12.8%[199] - 公司2023年於聯營公司的投資從2022年的209,350千元人民幣增長至2023年的582,968千元人民幣，增長幅度為178.5%[199] - 公司2023年按公允價值計入損益的其他金融資產從2022年的152,879千元人民幣增長至2023年的414,041千元人民幣，增長幅度為170.8%[199] - 公司2023年按公允價值計入其他全面收益的供應鏈資產從2022年的235,137千元人民幣減少至2023年的126,889千元人民幣，減少幅度為46.0%[199] - 公司2023年現金及現金等價物從2022年的577,033千元人民幣增長至2023年的658,210千元人民幣，增長幅度為14.1%[199] - 公司2023年定期存款從2022年的105,534千元人民幣減少至2023年的0千元人民幣，減少幅度為100%[199] - 公司2023年已抵押銀行存款從2022年的472,813千元人民幣增長至2023年的866,450千元人民幣，增長幅度為83.3%[199] 科技与研发 - 公司2023年科技收入同比增长约65%至1.70亿元人民币，占营业收入的比重提升至18%[6] - 公司2023年累计研发投入达2亿元人民币，拥有国家发明专利及计算机软件著作权共62项[6] - 公司2023年科技收入為1.702億元，同比增長64.8%，佔主營業務收入及收益總額的17.7%[12] - 公司累计研发投入约2.0亿元人民币，拥有国家发明专利及计算机软件著作权共62项[15] - 公司通过“盛易通云平台”融合多项技术，包括电子签章、OCR、NLP等，确保交易真实性[37] - 公司风险管理部通过数据驱动的科技平台监控贷款可收回性，确保融资过程的有效管理[38] - 公司通过创新的信息技术重塑供应链融资业态，为中小微企业提供多样化的金融科技解决方案[182] 供应链与客户 - 公司2023年平台累计处理供应链资产规模1,934亿元人民币，同比增长约22%[7] - 公司2023年平台累计客户数量15,326家，同比增长约20%[7] - 公司2023年正向保理业务规模占比超96%，中小微客户数量占比超97%[7] - 公司2023年日均供應鏈資產餘額約139.1億元，同比增長58.1%，平台累計處理的供應鏈資產規模約1,930億元，同比增長21.4%[12] - 公司2023年平台累計客戶數量達15,300家，同比增長20.5%，其中中小微客戶數量佔比超97%[12] - 公司2023年直接及間接向中小微企業提供的融資金額達221.6億元，同比增長12.1%，正向保理業務規模佔比約96%[12] - 公司平台鏈接的金融機構已達131家，平台服務收入約1.46億元，同比增長106%[9] - 公司与一家核心企业的业务投放合作规模从10亿元人民币提升至15亿元人民币[13] - 平台链接资金合作方增至131家，较去年同期增长22.4%[14] - 平台普惠撮合业务放款金额占比约为46%，较去年同期增长约15个百分点[14] - 公司与多家大型核心企业达成战略合作，涉及基建、医药和能源等国家战略性行业[15] - 公司在数字货币领域率先落地多个创新应用，包括天津市首个数币+供应链金融业务等[16] - 公司预计2024年将撬动的增量资金及业务规模接近两百亿[15] - 公司成功入选CNBC「2023年全球顶尖金融科技公司200强」榜单[15] - 平台服务收入同比增长105.5%至1.458亿元人民币，主要由平台普惠撮合业务拓展推动[19] - 供应链科技服务收入同比下降24.4%至2442万元人民币，主要由于战略转型重点转向其他科技相关服务[20] - 数字金融解决方案收入同比增长15.7%至7.228亿元人民币，主要由于供应链资产日均余额增加[21] - 出售供应链资产收益同比下降2.5%至7047万元人民币[22] - 公司2023年供应链资产利息收入从2022年的604,546千元人民币增长至2023年的701,349千元人民币，增长率为16%[197] - 公司2023年出售供应链资产的收益从2022年的72,287千元人民币下降至2023年的70,473千元人民币，下降率为2.5%[197] - 公司2023年主营业务收入及收益从2022年的800,425千元人民币增长至2023年的963,518千元人民币，增长率为20.4%[197] - 公司2023年年内溢利从2022年的243,608千元人民币增长至2023年的285,545千元人民币，增长率为17.2%[197] - 公司2023年本公司拥有人应占溢利从2022年的219,399千元人民币增长至2023年的268,246千元人民币，增长率为22.3%[197] - 公司2023年非控股权益应占溢利从2022年的24,209千元人民币下降至2023年的17,299千元人民币，下降率为28.5%[197] - 公司2023年年内全面收益总额从2022年的253,172千元人民币增长至2023年的295,942千元人民币，增长率为16.9%[198] 股息与股东回报 - 公司计划派发股息每股0.269港元，派息比率大幅提升至90%[5] - 公司建议派发截至2023年12月31日止年度的股息每股0.269港元，增长259%[12] - 公司建议派发末期股息每股普通股26.9港仙，较2022年的7.5港仙大幅增加[43] - 公司将于2024年6月17日派发末期股息，股东需在2024年5月28日前完成股份过户登记[116] - 公司将于2024年5月28日暂停办理股份过户登记手续[117] - 公司已采纳股息政策，董事会在决定是否建议股息及厘定股息金额时将考虑集团的实际及预期财务表现、预期营运资金要求、资本开支要求及未来扩张计划等因素[96] 战略与投资 - 公司计划总投资不低于5亿新元（约合27亿元人民币）支持中国医药供应链生态发展[8] - 公司2021年配售事项成功发行63,068,000股新股份，所得款项净额约550.8百万港元，占公司已发行股本的约6.29%[46] - 配售事项所得款项净额中，275.4百万港元已用于战略性收购及投资于产业科技和数字金融领域[48] - 配售事项所得款项净额中，165.2百万港元用于扩展及发展供应链科技服务分部，预计2025年12月31日前悉数动用[48] - 公司资本承担包括购买物业及设备约人民币352.0百万元及于联营公司投资约人民币0.2百万元[48] - 公司已向银行及第三方质押银行存款人民币866.5百万元、结构性存款人民币102.7百万元及投资物业人民币31.1百万元[50] - 公司全资附属公司青岛晓盛收购海控保理40%股权，完成后海控保理成为公司联营公司[51] - 公司持续探索技术能力、数据洞察力及新市场机会，以把握供应链金融服务的需求[53] - 公司将持续投资于产业数字化和数字金融领域，以加强平台技术服务及巩固供应链生态系统地位[53] - 公司通过“双驱动+大平台”战略持续推动供应链科技平台发展，重点关注新能源、新基建、电子商务等行业[40] - 公司将继续加强与优质地方国企的合作，通过科技手段提升获客和数据分析能力[41] - 公司未来将通过股权、债权等战略投资与生态伙伴深入绑定，扩大市场份额[41] - 公司于2024年2月28日与无锡市太湖新城资产经营管理有限公司等签订合作协议，太湖新城资产认购无锡国金人民币569.4百万元的增资[185] - 公司于2024年1月和2月分别回购429,000股和64,500股普通股，回购价格介于4.13港元至4.47港元之间[186] - 公司已注销霍尔果斯永卓商业保理有限公司[186] 风险管理与合规 - 公司风险管理部负责实现董事会或风险管理委员会制定的风险目标，管理集团主营业务产生的风险，并持续审阅及修订风险管理政策及标准[108] - 公司治理部已接任与内部控制及合规事宜相关的职责，并与其他业务部门合作优化运营程序及工作流程[108] - 公司董事会确认其责任为评估及厘定为实现集团策略目标而愿意承担的风险的性质及程度，并确保集团进行年度风险管理及内部监控制度的整体充足性及成效[108] - 公司董事会认为截至2023年12月31日的风险管理及内部控制系统有效且充分[109] - 公司已建立并维持处理及传播内幕消息的程序及内部控制[112] - 公司采用反贪污政策及举报政策，确保符合现行监管要求[111] - 公司确认2023年监管框架无重大变动，且能够遵守适用法规[57] - 公司已遵守上市规则附录C1所载企业管治守则，维护股东权益[183] - 公司审核委员会已审阅2023年综合财务报表，认为其符合适用会计准则和上市规则[184] - 公司将重新委任德勤·关黄陈方会计师行为核数师[185] - 公司通过外汇货币掉期合约、交叉货币掉期合约及外汇远期合约管理外汇风险敞口[54] - 公司定期审阅估计减值金额所采用的方法及假设以缩减估计亏损与实际亏损经验之间的差异[190] - 核数师评估关键输入及采用的假设是否合理，包括公司过往收款经验、过往亏损比率、宏观经济因素等[191] - 公司董事负责根据香港会计师公会颁布的香港财务报告准则及香港公司条例的披露要求编制综合财务报表[193] - 核数师的目标是就综合财务报表整体而言是否不存在由于欺诈或错误而导致的重大错误陈述取得合理确认[194] 企业管治与董事会 - 公司董事会致力于维持高水准的企业管治，确保符合股东预期并遵守联交所上市规则[67] - 公司已采纳董事证券交易行为守则，全体董事确认在2023年度遵守相关交易标准[68] - 公司通过中小微企业及普惠金融、客户服务、产业数字化及人才发展等举措加强企业文化框架[69] - 公司董事会包括两名执行董事、一名非执行董事及四名独立非执行董事，负责监督集团业务及制定战略方向[71] - 公司董事会由一名女性董事及六名男性董事组成，性别多元化比例为14.3%女性，85.7%男性[77] - 公司高級管理層及僱員中男女比例約為48：52，與行業及運營地點的人口分佈一致[77] - 公司董事会已委任四名独立非执行董事，占董事会成员的三分之一以上[73] - 公司董事会每年举行最少四次会议，2023年共举行了十次董事会会议[79][80] - 公司董事会成员年龄分布为：30至45岁1人，46至59岁3人，60岁以上3人[76] - 公司董事会成员专业背景包括供应链业务、资本市场、会计及财务审计、监管及合规风险管理、科技及数据等领域[76] - 公司董事会已采纳董事会多元化政策，旨在实现性别平等及多元化[75] - 公司董事会成员每年接受持续专业发展培训，以确保其贡献知情且相关[78] - 公司董事会成员在2023年参与了包括董事职责、监管更新及案例研究等培训课程[78] - 公司董事会成员在2023年讨论了包括2022年年报、2023年中期报告、ESG报告、关连交易及股份回购等事项[80] - 所有董事均根据服务合约按特定任期委任，每名董事须每三年轮席退任并在股东周年大会上膺选连任[82] - 主席兼执行董事Tung Chi Fung先生及执行董事陈仁泽先生的服务合约自2023年7月6日起重续，初步固定年期为三年[82] - 非执行董事卢伟雄先生的委任函自2021年12月10日起计为期三年[82] - 独立非执行董事Loo Yau Soon先生的委任函已重续，自2023年7月6日起计为期三年[83] - 独立非执行董事Fong Heng Boo先生的委任函已重续，自2021年9月14日起计为期三年[83] - 独立非执行董事邓景山先生及陈玉英女士的委任函分别自2021年12月10日及2022年7月15日起计，任期均为三年[83] - 提名委员会在评估董事候选人时，将参考诚信、业务相关成就及经验、可投入时间及多元化等因素[84] - 提名委员会应确保建议候选人将提升董事会多元化，尤其应留意性别均衡[85] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，邓景山先生为审核委员会主席[89] - 审核委员会于截至2023年12月31日止年度已举行三次会议，审阅了年报、中期报告及风险管理报告等[89] - 薪酬委员会已审阅并讨论修订2022年6月10日授出的购股权及受限制股份单位的归属期及行使期，归属期由2022年6月10日至2023年6月9日延长至2024年6月9日[92] - 提名委员会已举行一次会议，检讨董事会

业绩总结 - 公司2023年主营业务收入和收益总额达到9.6亿元，归母净利润为2.7亿元，每股盈利为0.27元[1] - 公司2023年实现科技收入同比增长65%，占主营业务收入比重达17.7%[1] - 公司2023年平台链接资金合作方数量增长22.4%，累计客户数量增长20.5%[1] - 公司2023年数字金融解决方案收入增长16%，日均供应链资产余额增长58%[1] - 公司2023年净利润预测为268百万元，2024年预测为297百万元[2] 股息派发 - 公司拟派发2023年度末期股息每股0.269港元，同比增长259%[1] - 公司拟派发2023年度末期股息0.269港元，同比增长259%[2] 评级和资质 - 公司评级体系中，买入表示未来6个月的投资收益率领先恒生指数15%及以上[3] - 公司声明具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责[3] 免责声明和版权 - 公司免责声明指出报告仅供公司客户使用，基于公开资料编写，不保证信息准确性和完整性[5] - 报告中的信息、资料、建议及推测仅反映公司在发布当日的判断[6] - 公司可能持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行交易[7] - 报告版权仅为公司所有，未经事先书面许可不得引用[8] 其他信息 - 公司地址分别位于深圳、上海和北京[10]

客户及供应链资产 - 截至2023年12月31日，盛业集团平台累计客户总数超过15,300家，较去年同期增长约20.5%[1] - 截至2023年12月31日，累计处理供应链资产总额约为人民币1,930亿元，较去年同期增长约21.4%[2] 主营业务收入及收益 - 2023年主营业务收入及收益总额同比增长20.4%，达到人民币963.5百万元[3] - 科技收入在主营业务收入及收益总额中占比约为17.7%，同比增长约64.8%[4] 不同业务板块收入情况 - 客户合约收入中，平台普惠撮合科技服务同比增长50.0%至80,154千元[22] - 数字金融解决方案收入占主营业务收入比例为75.0%[22] - 平台服务收入同比增长105.5%至145.8百万元[23] - 供应链科技服务收入同比下降24.4%至24.4百万元[24] - 数字金融解决方案收入同比增长15.7%至722.8百万元[25] - 出售供應鏈資產收益同比减少2.5%至70.5百万元[26] - 其他收益中，匯兌收益及衍生金融工具的公允價值变动产生的收益净额为23.6百万元[27] 财务状况及经营情况 - 2023年截至12月31日的經營支出總額為人民幣271.8百萬元，同比增加18.8%[29] - 2023年淨利潤為人民幣285.5百萬元，同比增加17.2%[30] - 2023年經調整淨利潤為人民幣291.6百萬元，同比增加16.8%[31] - 截至2023年12月31日，按公允價值計入其他全面收益的供應鏈資產為人民幣7,663.3百萬元，同比減少9.0%[36] - 供應鏈資產的減值虧損撥備由2022年底的人民幣94.7百萬元下降至2023年底的人民幣85.3百萬元，同比下降9.9%[41] - 截至2023年12月31日，借款（包括關聯方貸款）為人民幣7,182.9百萬元，同比增加8.7%[42] - 2023年日均借款餘額為人民幣6,507.3百萬元，同比上升38.4%[43] - 所得稅開支包括應課稅溢利的稅項開支、對香港附屬公司的利息收入徵收之預扣稅及對中國附屬公司已宣派股息徵收之預扣稅及遞延稅項[43] - 2023年12月31日止年度所得税开支约为人民币85.1百万元（2022年12月31日止年度：人民币42.4百万元）[45] 公司发展战略及财务运营 - 本集团通过多维度数据交叉验证交易数据，核实中小微企业客户交易的真实性及合理性，为其提供量身定制的数字金融解决方案，降低欺诈风险[48] - 本集团的“双驱动+大平台”增长战略将持续驱动公司发展，与核心企业战略合作，利用科技植入供应链生态，打造供应链科技平台，为各方提供一站式服务[57] - 2023年12月31日，公司现金及现金等价物为人民币658.2百万元，同比增加97.3%[60] - 2023年12月31日，公司计息借款及来自关联方的贷款为人民币7,182.9百万元，槓桿率为1.91[61] - 截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度内，配售所得款项主要用于战略性收购及投资、供应链科技服务分部的扩张和发展、公司平台化发展的一般营运资金[69] - 2021年9月24日，公司与配售代理签订配售协议，成功发行63,068,000股新股份，所得款项净额总值约550.8百万港元[67] - 配售价格为每股8.80港元，较股份在当日收市价每股9.56港元折让约7.95%[68] - 2023年12月31日，公司向银行及第三方质押资产以取得融资，包括存款、投资物业和供应链资产，总值约3,208.8百万元[74] - 公司于2023年2月收购青岛海控商业保理有限公司的40%股权，使其成为公司联营公司[75] - 公司暂停办理股份过户登记手续，以确保股东享有末期股息的权利[64] - 公司建议截至2023年12月31日止年度派发每股本公司普通股26.9港仙的末期股息[62] - 公司将进一步宣布暂停办理股份过户登记手续的日期，以根据上市规则规定适时确定出席股东周年大会并投票的权利[65] 股权结构及股东情况 - 盛隆与寧波開投签订股份認購協議，寧波國富的註冊資本为人民幣500百萬元[77] - 本集團持有的重大投資于2023年12月31日及直至本公告日期未作出任何重大投資[78] - 本集团致力成为亞洲最值得信賴的供應鏈科技平台，将持续探索机会以获得技术能力、更全面的数据洞察力及打开新市场[79] - 公司股份于2023年1月1日和12月31日的购股权总数分别为40,997,500份和47,712,500份[97] - 公司于2023年12月31日无新授出购股权或受限制股份单位[99][105] - 公司购股权计划和受限制股份单位计划的总

合作协议概述 - 盛业与太湖新城资产、盛业数科、天津盛卓及无锡国金商业保理有限公司签订合作协议 [1] - 太湖新城资产向目标公司增资人民币5.694亿元 [1] - 增资完成后，目标公司注册资本由人民币3亿元增加至4.898亿元 [1] - 目标公司股权结构变更为太湖新城资产51%、盛业数科24.5%、天津盛卓24.5% [1] - 盛业集团在目标公司的间接股权由80%摊薄至49% [1] - 目标公司将不再为盛业的非全资附属公司 [1] 战略合作与业务发展 - 合作协议符合盛业平台化战略，旨在加快区域供应链普惠金融服务平台建设 [1] - 通过与优质地方国企合作，实现产业资源高效链接和精准获客，解决中小微企业融资需求 [1] - 增资后，目标公司将延续与优质地方国资的合作模式，利用业务规模增长契机，向中小微企业客户输出供应链科技服务及普惠金融解决方案 [1] - 此举将促进平台服务收益增长，并优化收入结构 [1] 财务资助与担保安排 - 太湖新城集团为目标公司提供控股股东担保及股东借款 [1] - 盛业集团为太湖新城集团提供反担保及连带责任担保 [1] - 财务资助期限为2024年1月1日至2026年12月31日 [1] - 增资完成后，盛业数科及天津盛卓将分别将其持有的目标公司24.5%股权质押予太湖新城资产，为控股股东担保及借款提供质押担保 [1]