报告投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持” [4][10] - 给予目标价62.51元，基于当前价格44.34元，潜在上涨空间约41% [4][10] - 核心观点：公司手机和汽车业务拓展顺利，伴随AI智能终端发展，公司切入智能眼镜、机器人等赛道，有望深度获益 [1][10] 财务表现与预测 - 2025年业绩预告：营业收入9.23亿元，同比增长13.22%；归母净利润2.58亿元，同比增长45.86% [10] - 财务预测：预计2025-2027年营业总收入分别为9.23亿元、10.59亿元、12.11亿元，年复合增长率约14.4%；归母净利润分别为2.58亿元、3.13亿元、3.76亿元，年复合增长率约20.7% [3][10] - 盈利能力强劲且持续改善：销售净利率预计从2023年的13.2%提升至2027年的31.0%；净资产收益率(ROE)预计从2023年的3.3%提升至2027年的11.3% [3][11] - 毛利率水平高且稳定：综合毛利率预计维持在约90% [3][11][12] 业务分项表现与展望 - 智能手机视觉解决方案：是当前收入基石，2024年营收6.75亿元，预计2025-2027年增速放缓至5%-6%，毛利率稳定在约92% [12] - 智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案：是核心增长引擎，2024年营收1.27亿元，同比增长71%，预计2025-2027年增速分别为51%、48%、40%，毛利率从84%提升至86% [12] - 移动智能终端业务：2025年面向新品类AI眼镜的视觉解决方案在多个标杆项目实现量产落地，收入稳步增长 [10] - 智能汽车业务：2025年定点项目贡献积极，前装车载视觉解决方案Tahoe产品实现量产出货，业务总体实现较好增长 [10] 行业机遇与公司定位 - AI眼镜市场高速增长：2025年全球AI眼镜出货量达870万台，同比大幅增长322%；中国成为全球第二大市场，出货量近100万台，占全球份额10.9% [10] - 市场前景广阔：Omdia预测2026年全球AI眼镜出货量将超过1500万台；北京洛数合图科技预测2026年中国市场销量将突破320万台，同比增长120% [10] - 公司是AI眼镜市场核心供应商：2025年国内发布的AI眼镜品牌中超半数为其客户，公司视觉算法解决HDR、夜景、防抖、降噪、智能识别、视线跟踪等问题 [10] - 汽车业务战略清晰：坚持“先舱内、后舱外”、“先国内、后国外”战略，舱内软件算法市场份额不断攀升，舱外ADAS产品支持L2级别辅助驾驶及全场景智能行车泊车 [10] 估值与市场数据 - 当前股价44.34元，对应总市值177.88亿元 [5][13] - 基于报告预测，公司2025-2027年市盈率(PE)分别为69.02倍、56.75倍、47.28倍 [3] - 目标价估值方法：参考可比公司2026年平均PE 106.62倍，给予公司2026年80倍PE，对应目标价62.51元 [10][13] - 近期股价表现：过去1个月、3个月、12个月绝对升幅分别为-10%、-6%、-8%，相对指数表现分别为-10%、-11%、-27% [9]