投资评级与核心观点 - 报告对恒力石化的投资评级为“买入”，并予以维持 [6] - 报告核心观点认为，中东冲突推动原油价格突破100美元/桶，并导致部分化工品价格出现超涨，公司有望从油价上涨的库存收益和产品超额涨价中短期受益 [2][10] - 报告调整了公司2025-2026年每股收益预测至1.04元和1.17元，并新增2027年预测为1.28元，基于可比公司2026年平均23倍市盈率，给予目标价26.91元 [3] 行业与公司经营分析 - 中东局势变化导致布伦特原油价格快速突破100美元/桶，市场预期国营炼厂可能“减化保油”，压减化工品生产以保障成品油供应，这使得部分化工品价格相对原油出现超涨，例如公司占比较大的PX产品自冲突爆发以来价格上涨超过油价 [10] - 石化行业景气度修复有望加速，中国石化新董事长提出改善经营的决心，龙头企业的经营调整有望重塑行业趋势，同时中东局势对日本、韩国、欧洲等地的石化企业造成进一步打击，可能加速其落后装置退出 [10] - 公司的资本开支周期已基本进入尾声，2025年前三季度资本开支约63亿元，较2024年已明显下降，预计未来资本开支将进一步下降，公司将有更充裕资金用于分红、回购等股东回报，有望成为化工行业中较早表现出强大分红能力的制造型企业 [10] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年营业收入分别为219,076百万元、243,194百万元和206,235百万元，同比增长率分别为-7.3%、11.0%和-15.2% [5] - 报告预测公司2025年至2027年归属母公司净利润分别为7,306百万元、8,270百万元和9,044百万元，同比增长率分别为3.7%、13.2%和9.4% [5] - 报告预测公司2025年至2027年每股收益分别为1.04元、1.17元和1.28元，毛利率预计从2025年的11.5%提升至2027年的12.9%，净利率从3.3%提升至4.4% [5] - 基于2026年3月18日数据，报告选取的可比公司（荣盛石化、万华化学等）2026年平均市盈率为23倍，以此作为估值基准 [11] 市场表现与公司概况 - 截至2026年3月18日，公司股价为22.9元，52周最高价与最低价分别为27.26元和13.69元，总市值为161,195百万元 [6] - 公司近期股价表现强劲，过去12个月绝对涨幅达50.04%，显著跑赢沪深300指数16.23%的涨幅 [7] - 公司总股本与流通A股均为703,910万股，所属行业为石油化工 [6]