报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 午后贵金属市场集体跳水，此前多头交易拥挤，在风险资产波动放大环境下，部分投资者因保证金压力平仓黄金头寸引发恐慌抛售；宏观上美联储维持利率不变，削减年内降息押注并上调通胀预期，美国2月PPI超预期，通胀压力上行，利率市场对降息时点后移；后市市场流动性收紧或加剧短线抛压，但中东局势变数、抗通胀需求和避险资金交织使金价有支撑，金银中长期看多逻辑未变，建议等待回调后逢低介入[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1113.520元/克，环比降2.7；沪银主力合约收盘价19980元/千克，环比降328 [2] - 沪金主力合约持仓量85832手，环比降5098；沪银主力合约持仓量68152手，环比降5829 [2] - 沪金主力合约成交量130531手，环比降16401；沪银主力合约成交量552862手，环比增2753 [2] - 沪金仓单数量106845千克，环比增1530；沪银仓单数量346920千克，环比降6843 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1111.89元/克，环比降4.08；华通一号白银现货价19947元/千克，环比降407 [2] - 沪金主力合约基差 -1.63元/克，环比降1.4；沪银主力合约基差 -33元/克，环比降79 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1069.56吨，环比降1.15；SLV白银ETF持仓15389.75吨，环比增33.8 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓163132张，环比增2987；白银CFTC非商业净持仓24578张，环比增1240 [2] - 黄金季度供应量1302.8吨，环比降0.19；白银年度供应量32056吨，环比增482 [2] - 黄金季度需求量1345.32吨，环比增79.57；白银年度需求量35716吨，环比降491 [2] 宏观数据 - 美元指数99.56，环比降0.24；10年美债实际收益率1.83，环比降0.04 [2] - VIX波动率指数22.37，环比降1.14；CBOE黄金波动率指标27.98，环比降2.58 [2] - 标普500/黄金价格比62.54，环比降0.00；金银比环比降0.73 [2] 行业消息 - 美联储维持联邦基金利率目标区间3.50%-3.75%不变，2026 - 2027年仅各降息1次，上调通胀及经济增长预期 [2] - 特朗普考虑打击伊朗现政权，授权对“琼斯法案”实施60天临时豁免 [2] - 美国2月PPI环比涨0.7%，同比涨幅3.4%创一年新高 [2] - CME“美联储观察”显示4月降息25个基点概率0%，6月累计降息25个基点概率11.2%，7月维持利率不变概率77.4% [2] 重点关注 - 3月19日20:30美国初请失业金人数 [2] - 3月19日22:00美国1月批发销售月率、1月新屋销售总数年化、2月咨商会领先指标月率 [2]