报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝、沪铝、铸铝主力合约均震荡走弱，持仓量减少，现货贴水或升水，基差走强，均建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24,180.00元/吨，环比-620.00元；氧化铝期货主力合约收盘价3,027.00元/吨，环比-21.00元 [2] - 主力 - 连二合约价差沪铝为 -95.00元/吨，环比 +40.00元；氧化铝为 -47.00元/吨，环比 -9.00元 [2] - 主力合约持仓量沪铝为292,404.00手，环比 -14,921.00手；氧化铝为268,233.00手，环比 -5,701.00手 [2] - LME铝注销仓单163,575.00吨，环比0.00吨；LME电解铝三个月报价3,419.50美元/吨，环比 +55.00美元 [2] - LME铝库存436,625.00吨，环比 -3,700.00吨；沪铝前20名净持仓 -56,702.00手，环比 +7,453.00手 [2] - 沪伦比值7.07，环比 -0.30；铸造铝合金主力收盘价23,000.00元/吨，环比 -595.00元 [2] - 铸造铝合金上期所注册仓单50,319.00吨，环比 -1,109.00吨；主力 - 连二合约价差铸造铝合金为 -70.00元/吨，环比 -10.00元 [2] - 沪铝上期所库存416,425.00吨，环比 +21,927.00吨；主力合约持仓量铸造铝合金为5,075.00手，环比 -192.00手 [2] - 铸造铝合金上期所库存62,731.00吨，环比 -4,121.00吨；沪铝上期所仓单393,226.00吨，环比 +1,020.00吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝24,490.00元/吨，环比 -20.00元；氧化铝现货价上海有色2,680.00元/吨，环比 +15.00元 [2] - 平均价（含税）ADC12铝合金锭全国25,000.00元，环比0.00元；长江有色市场AOO铝24,450.00元/吨，环比 -10.00元 [2] - 基差铸造铝合金2,000.00元/吨，环比 +495.00元；基差电解铝310.00元/吨，环比 +600.00元 [2] - 上海物贸铝升贴水 -190.00元/吨，环比 +10.00元；LME铝升贴水132.38美元/吨，环比 +127.00美元 [2] - 基差氧化铝 -347.00元/吨，环比 +36.00元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,770.00元/吨，环比0.00元；氧化铝开工率全国当月值82.10%，环比 -0.39% [2] - 氧化铝产量801.08万吨，环比 -12.72万吨；产能利用率氧化铝总计当月值83.00%，环比 -1.00% [2] - 需求量氧化铝（电解铝部分）当月值731.29万吨，环比 +25.33万吨；供需平衡氧化铝当月值28.90万吨，环比 +2.32万吨 [2] - 平均价破碎生铝佛山金属废料18,950.00元/吨，环比 -300.00元；中国进口数量铝废料及碎料194,102.07吨，环比 +31,482.14吨 [2] - 平均价破碎生铝山东金属废料18,300.00元/吨，环比 -350.00元；中国出口数量铝废料及碎料70.80吨，环比 -0.73吨 [2] - 出口数量氧化铝当月值15.00万吨，环比 -4.00万吨；氧化铝进口数量当月值22.78万吨，环比 -0.46万吨 [2] - WBMS铝供需平衡20.49万吨，环比 +31.36万吨；电解铝社会库存129.50万吨，环比 +3.38万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189,196.58吨，环比 +43,086.86吨；电解铝总产能4,540.20万吨，环比0.00万吨 [2] - 原铝出口数量37,575.30吨，环比 -15,472.39吨；电解铝开工率98.93%，环比 +0.04% [2] 下游及应用 - 铝材产量613.56万吨，环比 +20.46万吨；出口数量未锻轧铝及铝材43.00万吨，环比 -11.00万吨 [2] - 再生铝合金锭产量当月值27.08万吨，环比 -39.41万吨；出口数量铝合金当月值2.55万吨，环比 -0.51万吨 [2] - 再生铝合金锭建成产能总计当月值126.00万吨，环比0.00万吨；国房景气指数91.45，环比 -0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨，环比0.00万吨；汽车产量341.15万辆，环比 -10.75万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝24.33%，环比 +2.05%；历史波动率40日沪铝31.86%，环比 +0.57% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率18.33%，环比 -0.0439%；沪铝期权购沽比1.68，环比 +0.0037 [2] 行业消息 - 美联储维持联邦基金利率目标区间3.50% - 3.75%不变，点阵图显示2026 - 2027年仅各降息1次 [2] - 美联储上调通胀及经济增长预期，预计2026、2027、2028年底核心PCE通胀预期中值分别为2.7%、2.2%、2.0%，GDP增速预期中值分别为2.4%、2.3%、2.1% [2] - 美国2月PPI环比上涨0.7%，同比涨幅3.4% [2] - 中美双方将继续就特朗普总统访华事保持沟通 [2] 氧化铝观点总结 - 几内亚铝土矿开采季节性回升，但地缘冲突下运力下降船运成本提升，土矿价格回落幅度小 [2] - 冶炼厂逐步复工，国内氧化铝供应量级保持高位，长期供给偏多 [2] - 中东地缘争端使该区域电解铝产能受限，氧化铝需求回落，国内出口需求或受影响，国内电解铝厂置换产能爬产，需求较稳定 [2] - 60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱走扩 [2] 电解铝观点总结 - 氧化铝受地缘政治局势影响抬升，铝价强势，铝厂利润较好 [2] - 电解铝厂产能置换项目投产，开工情况将保持高位，国内供给量稳定 [2] - 下游开工情况周内提升，高铝价抑制消费持续性，下游采取逢低采买策略，需求小幅回暖，库存去化，社会库存累积速率放缓 [2] - 平值期权持仓购沽比为1.68，环比 +0.0037，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩 [2] 铸造铝合金观点总结 - 废铝报价随铝价波动，持货商逢高出货，再生铝企业按需采买，废铝现货市场表现一般 [2] - 铸铝2月产量回落大，3月复工后预计回升，国内供给量增长 [2] - 下游压铸厂前期补库，当前刚需采购，多观望，现货市场成交平淡 [2] - 60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩 [2]