报告行业投资评级 - 电力设备行业评级为“推荐” [1] 报告核心观点 - AI行业正从生成式AI时代跨入推理式AI和智能体AI时代，推理及渠道训练成为核心计算需求，过去两年AI计算需求增长了约100万倍 [2] - 英伟达将2025年定义为“推理年”，旨在优化AI推理全流程，降低客户AI基础设施成本 [2] - 英伟达对Blackwell和Rubin产品线数据中心营收展望乐观，预计2027年前营收总额将超过1万亿美元，较2025年GTC大会披露的2026年前5000亿美元预期显著增长 [2] - Vera Rubin AI算力平台系统的发布，让算力在10年内提升了4000万倍 [2] - 柜内电源功率提升显著，Vera Rubin NVL72预计供电功率达440KW，较GB200/GB300 NVL72的264KW提升60%以上，相关电源厂商单机柜价值量有望得到较大提升 [2] - 全液冷时代来临，Vera Rubin采用100%液冷设计，采用45℃热水冷却，将推动液冷解决方案及零部件厂商技术升级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行业进展 - 推理和智能需求是行业发展趋势，推理及渠道训练成为AI行业增长的核心计算需求 [2] - 吞吐效率（token/watt）及交互性/推理速度（Token生成速度）是AI工厂的核心指标 [2] 产品进展 - 英伟达正式发布Vera Rubin全栈AI算力平台系统，包含Vera CPU、Rubin GPU、Groq 3 LPU等七款计算及互联芯片，以及五款机架 [2] - 一套Vera Rubin全栈系统具体配置为：16架Vera Rubin NVL72，10架Groq-3 LPX，2架独立Vera CPU，2架BlueField-4 STX存储，10架Spectrum-X交换 [2] - 产能进展顺利，微软Azure已部署首台Vera Rubin机架，英伟达供应链已实现每周数千台产能，每月可支撑多GW级AI工厂建设，同时并行量产Vera Rubin与GB 300机架 [2] 电源进展 - 柜内电源：Vera Rubin NVL72预计采用4组Powershelf，每组功率110KW，由6个18.3KW电源组成，合计供电功率440KW [2] - 柜外电源：英伟达将全面普及800V高压直流供电、CPO光互联与高密度PCB，推动数据中心PUE降至1.1以下 [2] 液冷进展 - Vera Rubin采用100%液冷设计，Tray内无缆化设计，采用45℃热水冷却，可减少机械冷却压缩步骤，提升能源效率，降低冷却成本 [2] - 更高热水温度冷却需要更大流量液冷系统，预计将推动液冷系统及冷却架构升级 [3] - Vera Rubin部署效率大幅提升，安装时间从传统2天缩短至2小时，显著提升可维护性 [3] - 报告认为后续随着Rubin Ultra、Feynman等高功率芯片发布，微通道、微流控及金刚石散热等新技术方向值得期待 [3] 投资建议 - 建议关注柜内电源相关公司：麦格米特、欧陆通、新雷能、铂科新材 [3] - 建议关注柜外电源相关公司：金盘科技、伊戈尔、中恒电气、四方股份、特变电工、禾望电气、科华数据、科士达、优优绿能、通合科技、特锐德 [3] - 建议关注液冷方案及零部件相关公司：英维克、申菱环境、高澜股份、飞龙股份、冰轮环境、银轮股份、中航光电、思泉新材、科创新源、同飞股份、川环科技、远东股份 [3] - 建议关注数据中心配储相关公司：阳光电源、宁德时代、阿特斯、盛弘股份、海博思创 [3] - 建议关注备用电源BBU/柴发/超容相关公司：亿纬锂能、蔚蓝锂芯、思源电气、江海股份、科泰电源、豪泰科技 [3]