投资评级 - 投资评级为增持(维持) [5] 核心观点总结 - 豪迈科技是全球轮胎模具龙头，业务展现超越周期的成长性，2007-2024年营收复合增速22%，归母净利润复合增速20% [1] - 公司形成轮胎模具、大型零部件、机床三大业务格局，2024年营收占比分别为53%、38%、5%，毛利占比分别为61%、28%、4% [1] - 公司发布员工持股计划，规模不超过144.12万股，占总股本0.1802%，预计参与人数不超过2100人，以激励员工积极性 [1] - 预计公司2025-2027年营收112、139、160亿元，同比增长28%、24%、15%，CAGR为19% [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润25、31、38亿元，同比增长25%、24%、21%，CAGR为22% [7] - 以2026年3月16日股价计，对应2025-2027年PE分别为28、23、19倍 [7] 轮胎模具业务 - 轮胎模具具有定制化耗材属性，2025年全球市场规模约130亿元 [2] - 公司拥有精密铸造、数控雕刻和电火花加工等先进技术，与全球轮胎75强中的66家建立稳定合作 [2] - 公司为全球轮胎模具龙头，2023年全球市占率超30%，受益于国内轮胎企业加速出海，市场份额有望继续扩大 [2] - 非洲是中国轮胎重要增量市场，2025年1-10月中国轮胎对非出口额达47.3亿美元，同比增长22.4% [3] - 国内轮胎企业如朝阳浪马轮胎、赛轮集团相继在埃及宣布1.9亿美元、3亿美元的扩产计划 [3] - 豪迈集团计划在埃及投资建设轮胎模具及工业零部件制造基地，首期投资1亿美元，预计2026年上半年落地 [3] 大型零部件业务 - 大型零部件业务以燃气轮机、风电零部件的铸造及精加工为主 [4] - 燃气轮机零部件深度绑定全球龙头通用电气、三菱重工、西门子及国内龙头上海电气、东方电气、哈尔滨电气 [4] - 北美数据中心对燃气轮机需求高增长，全球燃机龙头订单已排至2029-2030年，产能缺口显著 [4] - 风电零部件客户包括通用电气、西门子、中车、上海电气、金风科技等 [4] - 公司大型零部件产能紧张，6.5万吨铸件产能已陆续投入使用，新备案7万吨铸件产能继续扩产 [4] 数控机床业务 - 公司自研机床技术积淀近三十年，产品性能达国内领先水平 [7] - 数控机床业务自2022年对外销售以来高速增长，2025年上半年实现营收5.06亿元，同比增长145% [7] 财务数据摘要 - 2024年营业收入为88.13亿元，同比增长23%；归母净利润为20.11亿元，同比增长25% [9] - 2024年毛利率为34.30%，净利率为22.82% [10] - 2024年每股收益为2.51元，每股经营现金流为1.42元 [10] - 预计2025年营业收入为112.47亿元，归母净利润为25.06亿元 [9] - 预计2026年营业收入为139.19亿元，归母净利润为31.00亿元 [9] - 预计2027年营业收入为160.32亿元，归母净利润为37.51亿元 [9]