投资评级与目标价格 - 首次覆盖给予“增持”评级，目标价格为80.96元 [6][12][17] - 当前股价为66.66元，总市值为12.92亿元 [6][7] - 基于32倍2026年预期市盈率（PE）得出目标价 [12][17] 核心观点 - 公司业绩大幅增长，算力需求驱动高速连接器业务放量，光伏支架全球供应稳健，长期增长动能明确 [2] - 2025年归母净利润预计达到3.1-3.9亿元，同比增长149.66%-214.09%，主要受算力需求拉动及客户坏账计提减少影响 [12] - 公司是光伏跟踪支架核心零部件制造商，深度绑定全球龙头客户NEXTracker，并通过全球化布局提升供应链稳定性 [12] - 在高速连接器领域，公司是国内少数具备完整模具及零部件加工能力的企业，产品已向华为、中兴、富士康等客户批量交付，深度卡位AI算力核心环节 [12] 财务预测与业绩拆分 - 预计2025-2027年营业总收入分别为69.25亿元、77.34亿元、87.91亿元，同比增长13.6%、11.7%、13.7% [12][13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.86亿元、4.91亿元、6.82亿元，同比增长210.9%、27.1%、38.9% [12] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.99元、2.53元、3.52元 [12] - 太阳能支架业务：预计2025-2027年收入分别为39.02亿元、40.97亿元、43.01亿元，毛利率分别为11.64%、12.06%、12.90% [14][15][16] - 通讯连接器产品：预计2025-2027年收入分别为13.50亿元、17.82亿元、24.05亿元，毛利率分别为27.67%、28.11%、29.70% [14][15][16] - 消费电子连接器产品：预计2025-2027年收入分别为4.03亿元、4.84亿元、5.81亿元，毛利率分别为23.15%、24.43%、25.69% [14][15][16] - 其他连接器及组件产品：预计2025-2027年收入分别为11.45亿元、12.59亿元、13.85亿元，毛利率分别为28.97%、28.32%、27.67% [14][15][16] 估值分析 - 基于2026年预期每股收益2.53元和32倍市盈率，得出目标价80.96元 [12][17] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为31.96倍、25.15倍、18.10倍 [12][13] - 当前市净率（P/B）为4.7倍，每股净资产为14.16元 [8] - 报告参考的可比公司2026年平均预测市盈率约为37.57倍 [18] 业务亮点 - 光伏支架业务：核心客户为全球光伏跟踪支架排名第一的NEXTracker，在温州、天津、泰国及美国设有生产基地，全球化布局成效显著 [12] - 通讯连接器业务：AI发展驱动数据中心向800G及以上速率演进，公司具备精密压铸、热学部件、电镀等完整生产能力，技术竞争优势明显 [12] - 客户结构：高速连接器及光电模组客户包括华为、中兴、星网锐捷、新华三等大陆客户，以及富士康、智邦、和硕等台湾客户 [12]