报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告核心观点 - 2025年业绩超预期，归母净利润同比增长45.89%至9.35亿元，扣非后归母净利润同比增长62.77%至8.80亿元 [1][2] - 全面拥抱AI成效显著，AI车辆诊断产品与空地一体AI巡检解决方案成为核心驱动力 [1][3][4] - TPMS（胎压监测系统）产品持续受益于全球汽车后市场的政策红利，预计将保持高速增长 [3] 财务业绩与预测 - 2025年实际与预测业绩：2025年实现营业收入48.38亿元，同比增长23.04%；归母净利润9.35亿元，同比增长45.89%；扣非后归母净利润8.80亿元，同比增长62.77% [2][5] - 业绩超预期原因：2026年1月末，美国联邦巡回上诉法院判定相关专利无效，公司冲回前期计提的预计负债2479万元，导致净利润超出预告上限 [2] - 未来三年财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为48.38亿元、60.47亿元、76.21亿元；归母净利润分别为9.35亿元、13.70亿元、20.09亿元 [4][5] - 盈利能力持续提升：预计毛利率将从2025年的57.1%提升至2027年的60.9%；净资产收益率（ROE）将从2025年的23.6%提升至2027年的33.7% [5][10] - 估值水平：基于2026年3月18日33.33元的收盘价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为23.9倍、16.3倍、11.1倍 [5][6] 业务驱动因素分析 - AI车辆诊断业务：2025年推出的新一代综合诊断终端Ultra S2和ADAS标定主架IA1000，深度融合AI多模态语音大模型和AI Agents，实现诊断精准度、标定效率和用户体验的全面革新，产品销售量价齐升，订单屡创新高 [3] - TPMS业务：受益于欧美及国内汽车后市场TPMS强制替换的政策红利，该业务预计保持高速增长；公司已推出车型覆盖率达95%以上的商用车TPMS解决方案，卡位潜力巨大的后装市场 [3] - 空地一体AI巡检解决方案：由旗下道和通泰机器人公司打造，以自研具身智能行业大模型为技术底座，构建应用-平台-本体三层架构，已在多个城市和行业实现规模化应用 [4] - AI巡检应用成效：在智慧城市领域，该方案通过空地一体感知系统助力某市实现交通信号灯动态优化，试点区域通行效率提升42%，平均延误时间减少35%，碳排放降低18% [4] 公司财务与市场数据 - 资产与权益：2025年末总资产72.52亿元，较期初增长14.98%；归属于母公司的所有者权益38.69亿元，较期初增长8.75% [2] - 股本与市值：总股本6.70亿股，以2026年3月18日收盘价33.33元计算，总市值约为223.37亿元 [6] - 关键财务比率：预计2025-2027年归属母公司净利润年增长率分别为45.9%、46.5%、46.6%；净利率将从2025年的19.3%持续提升至2027年的26.4% [5][10]