投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 2025年业绩超预期，归母净利润同比增长45.89%至9.35亿元，超出此前业绩预告上限 [1] - 业绩超预期主因是专利纠纷胜诉，冲回前期计提的预计负债2479万元 [2] - 公司全面拥抱AI成效显著，AI车辆诊断产品与空地一体AI巡检解决方案成为增长新引擎 [3][4] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营业收入48.38亿元，同比增长23.04%；扣非后归母净利润8.80亿元，同比增长62.77%；总资产72.52亿元，较期初增长14.98% [2] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为48.38/60.47/76.21亿元，归母净利润分别为9.35/13.70/20.09亿元 [4] - 增长预测：预计2025-2027年营业收入增长率分别为23.0%/25.0%/26.0%，归母净利润增长率分别为45.9%/46.5%/46.6% [5] - 盈利能力：预计毛利率从2025年的57.1%提升至2027年的60.9%；净资产收益率从2025年的23.6%提升至2027年的33.7% [5][10] - 估值水平：基于2026年3月18日收盘价33.33元，对应2025-2027年市盈率分别为23.9/16.3/11.1倍 [5][6] 业务驱动因素 - AI车辆诊断业务：2025年推出的新一代综合诊断终端Ultra S2和新一代ADAS标定主架IA1000，运用AI多模态语音大模型和AI Agents，实现精准度和效率大幅提升，产品销售量价齐升，订单屡创新高 [3] - TPMS业务：受益于欧美及国内汽车后市场TPMS替换需求的政策红利，预计保持高速增长；公司推出车型覆盖面达95%以上的商用车TPMS解决方案，卡位潜力巨大的后装市场 [3] - 空地一体AI巡检业务：由旗下道和通泰机器人公司打造，以自研具身智能行业大模型为技术底座，已在多个城市和行业实现规模化应用；在某市试点中，助力交通信号灯动态优化，使试点区域通行效率提升42%，平均延误时间减少35%，碳排放降低18% [4] 公司基本信息 - 所属行业：计算机设备 [6] - 股票代码：688208.SH [1] - 截至2026年3月18日，收盘价33.33元，总市值223.37亿元，总股本6.70亿股 [6]