报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 液冷投资正处于“黄金时代”，行业成长空间大、景气度斜率较高 [3][6] - 2026年GTC大会增强了液冷渗透率提升的确定性，液冷正逐步成为AI基础设施的“标配架构” [7][10] - 中国大陆供应商在产能和响应服务上配合度高，预计参与度将提升，有望通过代工或直接配套等方式充分受益于液冷行业扩容 [7][30] 根据相关目录的详细总结 GTC趋势1：液冷逐步成为“标配架构” - 在2026年GTC大会上，英伟达发布的NVIDIA Vera Rubin平台包含七款芯片和五套机架系统，其中Vera Rubin NVL72机架、Vera CPU机架、Groq 3 LPX机架均采用全液冷架构 [7][10] - Vera Rubin NVL72机架：整合72颗Rubin GPU和36颗Vera CPU，全面采用液冷散热方案，预计2026年下半年量产；未来的Rubin Ultra芯片在Kyber机架中单个NVLink域可连接144块GPU，散热需求将进一步提升 [7][14] - Groq 3 LPX机架：预计搭载256个LPU单元，分布于32个服务器托盘上，每个托盘配置8颗LPU芯片，面向规模化、低延迟推理场景，预计采用小型冷板液冷方案，LPU需求有望在2027年逐步释放 [7][20] - Vera CPU机架：集成256颗液冷Vera CPU，可支持超过22,500个并发CPU环境，预计2026年下半年量产交付 [7][20] GTC趋势2：大陆供应商参与度预计将提升 - GTC大会上Rubin液冷生态的冷板、QD（快速接头）、Manifold（歧管）三大核心模块及供应商首次完整亮相，立敏达（领益智造控股）、比亚迪电子、英维克等大陆供应商已在名单中 [7][22] - 冷板供应商：包括CoolerMaster、AVC、台达、Jentech台湾建策（新入围），立敏达（领益智造控股）、CoolIT、富士康预计将在2026年6月Computex展出 [7][29] - QD供应商：包括双鸿、比赫电气、丹佛斯、英维克、富世达、比亚迪电子、Lotes、Netonx苏州诺通、Parker、NIDEC、立敏达（领益智造控股）、Staubli、CoolerMaster等 [7][29] - Manifold供应商：包括立敏达（领益智造控股）、CoolerMaster、AVC、双鸿、富士康、台达、比亚迪电子、Boyd、CoolIT、品达等 [7][24] - 预计2026-2027年全球液冷行业需求在英伟达、谷歌等云服务提供商及华为、字节、阿里等国内大厂带动下快速提升；大陆供应商相比扩产谨慎的台系、美系供应商更具产能和响应服务优势，有望获得更多市场配套机会 [30] 投资分析意见与建议关注标的 - 看好液冷行业，建议关注两个方向的公司 [6] - 系统集成：建议关注英维克、高澜股份、申菱环境等 [6] - 核心部件：建议关注飞龙股份、兴瑞科技、思泉新材、科创新源、捷邦科技、江南新材、银轮股份、敏实集团等 [6]