投资评级 - 报告对吉比特（603444.SH）维持“买入”评级 [3][6] - 基于2026年20倍目标市盈率，给予目标市值404亿元，对应目标价560.54元 [3] 核心观点 - 公司正经历强劲的新产品周期，2025年业绩预计将实现高增长，利润得到显著释放 [1][2] - 新上线游戏《九牧之野》流水表现稳健，其赛季制SLG模式有望为公司提供长期、持续的收入和利润贡献 [2] - 公司后续储备产品丰富，计划在欧美等地区发行重点产品，预计将为未来流水带来增量 [2] 业绩预测与财务数据 - 2025年业绩预增：预计2025年归母净利润为16.9亿元到18.6亿元，同比增加7.5亿元到9.2亿元，同比增长79%至97% [1] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为62亿元、69亿元、75亿元，同比增长67%、11%、9% [3] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为17.8亿元、20.2亿元、22.1亿元，同比增长88%、13%、10% [3] - 估值水平：基于2026年03月20日收盘价372.30元，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为15倍、13倍、12倍 [3][5] - 财务比率：预计2025年毛利率将提升至93.1%，净资产收益率（ROE）将回升至30.5% [10] 增长驱动因素 - 2025年新产品贡献：业绩增长主要源于2025年上线的《杖剑传说（大陆版）》、《问剑长生（大陆版）》、《杖剑传说（境外版）》、《道友来挖宝》等新产品带来的增量利润 [2] - 《九牧之野》表现：该游戏于2025年12月18日公测，首日进入国服IOS畅销榜第23名，运营近一个季度后已进入稳态期，被看好其长生命周期价值 [2] - 未来产品储备：公司计划在2026年继续推进《杖剑传说》、《问剑长生》在欧美等地区的发行，同时其他自研及代理产品也在有序规划中 [2]