行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 核心观点：精选确定性阿尔法，算力景气延续 [4][9] - 近期受宏观因素影响，市场风险偏好承压，板块调整充分，建议以时间换空间，重点挖掘基本面具备强逻辑、估值性价比高的底部绩优龙头公司 [4][9] - 同时积极跟踪产业变化，对于高景气赛道逢低布局，静待贝塔修复 [4][9] - GTC大会顺利召开，英伟达推出NemoClaw及AI工厂，发布Vera Rubin GPU，并上修订单预期，同时阿里云、百度智能云官宣对算力、存储等部分服务涨价，进一步反应AI算力需求景气 [4][9] - Tokens消耗的爆发式增长预计将持续拉动算力景气度，建议重点布局算力投资机会 [4][9] 行业周观点 - 本周申万计算机指数下跌4.74%，跑输万得全A指数0.61个百分点，位列20/31；交易额0.72万亿元，位列6/31 [4] - 核心观点：精选确定性阿尔法，算力景气延续 [4][9] - 挖掘阿尔法，关注底部绩优龙头，建议重点挖掘基本面具备强逻辑、估值性价比高的绩优公司 [4][9] - GTC大会召开，算力延续高景气，英伟达推出NemoClaw及AI工厂，发布Vera Rubin GPU，并对订单预期做了上修 [4][9] - 阿里云、百度智能云官宣对算力、存储等部分服务进行涨价，进一步反应了AI算力需求景气 [4][9] - Tokens消耗的爆发式增长预计将持续拉动算力景气度，建议重点布局算力投资机会 [4][9] GTC大会核心亮点 - 英伟达在GTC大会上强调“AI Factory”概念，提出数据中心正从传统数据中心转向生产“Token”的AI工厂，数据为原材料，算力为生产力，Token为最终产出 [11] - 英伟达应用Grace Blackwell NVLink 72架构，实现近50倍性能提升，将单位Token成本降至全球领先水平 [11] - OpenClaw自2025年11月上线GitHub，截至3月份其GitHub星标数突破26万，成为GitHub社区上星标数最多的开源项目 [14] - MiniMax、月之暗面、字节跳动、阿里、智谱、腾讯、百度智能云等头部大厂均已推出类OpenClaw相关产品 [14] - 以OpenClaw为代表的AI智能体带动AI向实际生产工具延伸，Agent自主拆解目标、多轮调用模型，24小时工作带来推理次数指数级增长，推动Tokens消耗量激增 [14] - 英伟达CEO黄仁勋提出推理拐点已然到来，过去两年间单次工作的计算需求提升了约10,000倍，使用量提升了约100倍，计算总需求的增幅接近100万倍 [15] - 公司预计到2027年，Blackwell及Vera Rubin两代芯片所产生的采购订单总额将达到1万亿美元，相较于2025年给出的5000亿美元预期显著上调 [15] - 英伟达正式发布Vera Rubin架构，围绕大模型和推理场景进行优化，升级计算能力并强调与CPU等模块的协同 [18] - NVIDIA预告了下一代Feynman架构，采用台积电1.6nm制程，引入光通信技术，主要对带宽、互联及整体效率进行优化 [18] - 整合Groq推出LPU单柜，Groq 3 LPU集成980亿个晶体管，具备多达500MB SRAM，可提供150TB/s的带宽，远超HBM4的22TB/s [21] - 英伟达打造了Groq 3 LPX机架，包括256颗Groq 3 LPU，缓存总容量达128GB SRAM，带宽达40PB/s [21] - 发布新一代Vera CPU，具备88个核心，支持176线程，162MB三级缓存，使用NVLink-C2C互联接口，吞吐量最高1.8TB/s，是上代的两倍 [21] - 基于Vera CPU发布全新机架设计，单个机柜集成256颗液冷散热CPU，总计45056个线程，同时还有74颗Bluefield-4 DPU、ConnectX SuperNIC网卡，配备最多400TB LPDDR5内存，带宽300TB/s [21] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注以下投资方向及具体公司 [2][10] - AI应用：汉得信息、合合信息、卓易信息、金山办公、科大讯飞、中控技术、新大陆、税友股份、慧辰股份、能科科技、福昕软件、广联达、用友网络、萤石网络、中科创达、浩辰软件、新开普 [4][10] - 算力链：海光信息、中科曙光、紫光股份、浪潮信息、神州数码、智微智能、龙芯中科、慧博云通 [4][10] - 大信创：概伦电子、达梦数据、深信服、中国软件、中国长城、太极股份 [4][10] - 金融IT：同花顺、大智慧、指南针、恒生电子、顶点软件、金证股份、九方智投 [4][10] - 商业航天：电科数字、蜂助手 [4][10] - 在Agent迅速放量趋势下，Token消耗飞速增长将持续拉动算力基础设施需求，建议持续关注以下细分领域及公司 [27] - GPU：海光信息、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技、云天励飞 [27] - 服务器：中科曙光、浪潮信息、紫光股份、神州数码、中国长城 [27] - 云计算：网宿科技、首都在线、铜牛信息、宏景科技 [27]