投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司2025年利润实现稳健增长，同时提高分红率以强化股东回报 [6] - 工程主业稳健增长，但盈利水平有所下滑 [6] - 维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测 [6] 财务表现与业务分析 - 整体业绩：2025年公司实现营业总收入76.35亿元，同比增长15.53%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长14.21% [4] - 盈利能力：2025年公司毛利率为5.25%，同比下降0.70个百分点；归母净利率为1.43%，同比下降0.02个百分点 [4] - 费用控制：2025年期间费用率合计为2.59%，同比下降0.32个百分点，其中管理费用率和研发费用率分别下降0.21和0.11个百分点 [4] - 季度表现：营收与利润逐季改善，第四季度营收24.28亿元，同比增长27.88%；第二季度归母净利润0.25亿元，同比大幅增长112.51% [4] - 分业务表现： - 建筑施工业务：营业收入66.75亿元，同比增长17.15%，毛利率2.05%，同比下降0.19个百分点 [6] - 工程管理业务：营业收入1.59亿元，同比增长1.16%，毛利率30.89%，同比提升3.02个百分点 [6] - 勘察设计业务：营业收入4.38亿元，同比增长9.19%，毛利率31.52%，同比下降3.09个百分点 [6] - 工程材料业务：营业收入0.37亿元，同比大幅增长112.99%，毛利率34.15%，同比大幅提升12.41个百分点 [6] - 现金流与资产负债：2025年经营性现金流净额4.21亿元，同比少流入0.50亿元；年末资产负债率为78.17%，同比上升4.48个百分点 [6] - 股东回报：2025年拟每股派发现金红利0.15元（含税），分红比率达35.81%，较2024年提升3.09个百分点 [4] 未来展望与盈利预测 - 经营目标：公司计划2026年实现营业规模同比增长10-30%，归母净利润同比增长10-30% [4] - 收入预测：预计2026-2028年营业总收入分别为89.13亿元、102.77亿元、115.96亿元，同比增长率分别为16.7%、15.3%、12.8% [5] - 利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.40亿元、1.60亿元、1.78亿元，同比增长率分别为28.2%、14.1%、11.2% [5][6] - 盈利指标预测：预计2026-2028年每股收益分别为0.54元、0.61元、0.68元；ROE分别为11.2%、11.8%、12.0% [5] - 估值水平：基于盈利预测，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为20倍、18倍、16倍 [5][6]