报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] 报告核心观点 * 人工智能模型正朝着高效率、高性价比及多模态融合方向加速演进，国内外厂商竞争激烈 [2] * 存储芯片行业当前周期的核心驱动力完全来自产品价格上涨与结构优化，而非出货量扩张，行业龙头盈利能力创历史新高且短期供给依然紧张 [2][12][15] 根据相关目录分别进行总结 海外市场行情回顾 * 截至3月20日当周，海外AI相关个股表现分化，超威半导体（AMD）周涨4.11%，戴尔（Dell）周涨3.99%，而英伟达（NVIDIA）周跌4.19%，特斯拉（Tesla）周跌5.94%，Snowflake周跌5.96% [6] AI模型与应用动态 * 应用活跃度：海外Claude应用活跃度持续快速上升，ChatGPT小幅下降，Gemini保持稳定；国内豆包应用活跃度持续上升 [10] * 模型发布与进展： * 小米发布MiMo-V2系列三款大模型，旗舰基座MiMo-V2-Pro总参数破1万亿（1T），激活420亿（42B）参数，支持100万Token上下文，其API定价为256K上下文内输入仅1美元/百万Tokens [11] * Mistral AI开源Mistral Small 4模型，总参数1190亿，采用128专家MoE架构，单Token激活60亿参数，支持256k上下文，其延迟优化模式可使时间减少40%，吞吐量模式RPS提升3倍 [11] * OpenAI发布GPT-5.4 mini和GPT-5.4 nano两款小模型，GPT-5.4 mini API定价为输入0.75美元/百万Token、输出4.50美元/百万Token；GPT-5.4 nano API定价为输入0.20美元/百万Token、输出1.25美元/百万Token [11] * 阿里通义千问Qwen3.5-Max-Preview在LMArena盲测中以1464分刷新纪录，位列中国大模型首位；Qwen3.5 Plus版采用3970亿总参数及170亿激活参数的MoE架构 [11] 重点公司分析（美光科技） * 财务表现：美光2026财年第二季度（截至报告期）收入达239亿美元，同比增长196%，环比增长75%，创历史新高 [2][12] * DRAM业务收入为188亿美元，同比增长207%，环比增长74%，占总收入79%，价格增长约60% [2][12] * NAND业务收入为50亿美元，同比增长169%，环比增长82%，价格增长约70% [2][12] * 毛利率达到75%，环比提升18个百分点，并指引下一季度（Q3）进一步提升至81% [2][12] * 经营利润率达到69%，自由现金流为69亿美元 [2][12] * 周期驱动：当季DRAM和NAND的Bit出货量仅为低至中个位数增长，表明本轮行业周期的核心驱动完全来自价格与结构优化，而非出货量扩张 [2][12] * 供需与展望：尽管公司资本开支（CapEx）在2026年将超过250亿美元，但资金主要投向厂房建设，主要新增产能集中在2027–2028年释放，导致短期供给难以改善，HBM及DRAM供给依然紧张 [15] * 行业格局：美光、三星、海力士等大厂的盈利能力和行业地位预计将继续提升，并在产能分配与客户结构上掌握主动权 [15]