投资评级 - 报告对焦点科技（002315.SZ）的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][5] 核心观点 - 报告认为，焦点科技主营业务稳健增长，AI赋能使其闭环生态进一步完善 [1] - 公司凭借中国制造网的品牌优势、完善的服务能力及AI工具生态闭环，在中国企业出海趋势中有望持续承接增长红利 [3] - 公司通过增值服务的配套完善，有望继续提升单个会员的贡献值，实现量价齐升 [3] 2025年业绩表现 - 2025年实现营业总收入19.21亿元，同比增长15.12% [1] - 2025年实现归母净利润5.04亿元，同比增长11.61% [1] - 2025年股权激励费用影响6811万元，剔除后归母净利润为5.59亿元，同比增长24.01% [1] - 2025年经营性现金流净额为8.88亿元，同比增长25.83% [2] - 2025年半年度及年度分红合计派发4.12亿元，占年度归母净利润的82% [1] - 公司发布未来三年分红规划，计划2026-2028每年度按照不低于当年扣非归母净利润的70%进行现金分红 [1] 分业务表现 - 核心业务中国制造网2025年收入为16.01亿元，同比增长18.11% [2] - 中国制造网付费会员数增长8.67%至29，793位，用户价值实现增长，平台流量同比增长33% [2] - AI业务2025年实现收入5311万元，同比增长116.94%，现金收入达到9083万元，同比增长88.49% [2] - AI业务完成“AI麦可+Sourcing AI”协同布局，形成买卖双端全流程AI赋能闭环，其中AI麦可累计会员数达到18，494位 [2] 盈利能力与费用 - 2025年综合毛利率为79.3%，同比下降0.99个百分点，主要因阶段性增加轻工行业付费流量投放与收入确认错期所致 [2] - 2025年销售费用率为35.76%，同比下降0.28个百分点；管理费用率为8.8%，同比下降0.93个百分点，整体费用率优化 [2] 财务预测与估值 - 预测公司2026-2028年营业收入分别为22.15亿元、25.05亿元、28.11亿元，同比增长15.29%、13.10%、12.22% [4] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为5.88亿元、6.97亿元、7.92亿元，同比增长16.68%、18.61%、13.64% [3][4] - 对应2026-2028年市盈率（PE）分别为21.9倍、18.5倍、16.3倍 [3][4] - 预测2026年股权支付费用为1.2亿元，基于此略下调了2026-2027年盈利预测 [3] 关键财务指标 - 2025年每股收益（EPS）为1.59元 [4] - 2025年净资产收益率（ROE）为18.37% [4] - 2025年末总市值为128.51亿元，流通市值为81.93亿元 [5]