行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 核心观点 - AI算力建设方兴未艾，叠加财报季临近，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，同时PCB及存储均处于景气扩张周期，有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇[1][10] - 面板控产稳价策略下LCD TV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，建议关注面板厂盈利能力提升带来的投资机遇[1][10] - 中长期视角，建议把握AI算力建设和终端创新的投资机遇，AI浪潮持续推进，算力关键硬件环节需求旺盛，同时AI手机、AIPC、AI眼镜有望加速渗透传统消费电子市场，随着大厂持续发布新品及应用生态完善，AI创新终端市场规模有望持续增长[11] - LCD面板市场有望维持较高集中度，控产稳价策略有望延续，LCD TV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，面板厂盈利能力有望提升[11] 产业动态 存储 - 美光发布2026财年Q2财报，本季度营收达到239亿美元，环比增长75%，同比增长近200%[1][2][10][22] - 当季毛利率录得75%，环比提升18%[1][2][10] - 下季指引中，美光直接给出81%的毛利率预期，管理层强调高毛利率源于HBM等高价值产品带来的“产品组合优化”，而非单纯依赖涨价[1][2][10][24] - 美光首次签署了五年期战略客户协议，客户为锁定未来五年供应，愿意给出长期的量价承诺[1][2][10][24] - 当季每股收益录得12.2美元，同比大幅增长682%[24] 晶圆代工 - TrendForce集邦咨询数据显示，2026年由于北美云端服务供应商及AI新创公司持续投入AI领域，预期AI相关主芯片、周边IC需求将继续引领全球晶圆代工产业成长，全年产值有望年增24.8%，约2188亿美元[2][24] - 预计TSMC（台积电）产值将年增32%，幅度最大[24] - TSMC 5/4nm及以下产能将满载至年底，Samsung Foundry 5/4nm及以下订单亦明显增量[2][24] - TSMC已全面调涨2026年5/4nm（含）以下代工价格，且因订单能见度已延伸至2027年，不排除连年调涨，Samsung也跟进于2025年第四季通知客户，将上调5/4nm代工价格[2][24] - 成熟制程部分，因TSMC、Samsung两大厂加速减产八英寸晶圆，且AI电源相关需求稳健成长，各晶圆厂已向客户释出2026年涨价信息，但八英寸产线利用率出现分歧，评估难以全面涨价[24] 面板 - 2026年3月，TrendForce集邦咨询数据显示电视和显示器面板价格上涨，笔电面板价格止跌[2][25] - 品牌为第二季促销档期（如世界杯、中国618、北美Prime Day）作准备，电视面板需求保持稳定，同时因存储器与零部件成本持续上涨，品牌客户增加提前备货意愿，面板厂预计将维持电视面板价格上涨态势[2][25] - 3月份电视面板价格预估：32英寸、43英寸与50英寸上涨1美元，55英寸上涨2美元，65英寸与75英寸上涨3美元[25] - 液晶显示器面板需求在3月份维持稳定，面板厂因原材料与零部件成本上涨，成本压力骤增，积极推动价格上涨[25] - 3月份显示器面板价格预估：Open Cell面板部分，23.8英寸FHD IPS预计上涨0.3-0.4美元，27英寸FHD IPS预计上涨0.3美元；面板模块部分，23.8英寸FHD IPS预计上涨0.3美元，27英寸FHD IPS预计上涨0.1-0.2美元[25] - 笔电面板在3月份维持原有需求动能，但受存储器成本大涨、CPU缺货与成本上升等因素影响，预估进入第二季后，在齐套料无法满足的状况下，面板需求可能出现调整[25] 市场行情与估值 - 上周（截至报告日期）申万电子指数下跌2.84%，跑输沪深300指数（下跌2.19%）0.66个百分点，跑输创业板指数（上涨1.26%）4.11个百分点[12] - 2026年初至2026年3月22日，申万电子行业上涨2.77%，跑赢沪深300指数（下跌1.36%）4.13个百分点，跑输创业板指数（上涨4.65%）1.88个百分点[16] - 截至2026年3月22日，SW电子板块PE(TTM)为79.01倍，2019年至2026年3月22日SW电子板块PE(TTM)均值为54.21倍，行业估值高于近年中枢水平[3][19] - 基于AI算力加速建设、半导体产业链景气复苏等趋势利好，板块估值仍有上行空间[19] 投资建议 - 存储：建议关注景气周期下存储原厂业绩增长，产品涨价浪潮下存储模组厂商盈利修复，以及资本开支提升背景下上游半导体设备需求提振带来的投资机遇[11] - PCB：建议关注在HDI、多层板等高端PCB领域前瞻布局的PCB龙头厂商，以及景气扩张周期下，上游设备及材料需求提振带来的投资机遇[11] - AI创新终端：建议关注苹果、Meta等龙头厂商新品发布推动品牌出货提升，并提振产业链需求带来的投资机遇[11]