报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金定价逻辑阶段性转变，由“避险资产”向“交易型风险资产”演化，受资金面与交易结构影响大 [4] - 市场对冲突长期化预期增强，原油风险博弈性价比下降，部分板块波动放大 [4] - 新能源产业链外需逻辑或强化，全球制造业重构相关板块需求中枢有望上移 [7] - 短期降低“冲突交易型”板块参与强度，中长期关注新能源与全球制造业重构主线 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 交易热度：上周万得全A日均成交额22111.17亿元，前值24987.07亿元，处于三年历史分位数87.50%水平 [9] - 市场表现：上周市场主要指数大多下跌，中证500跌幅较大；30个申万一级行业中2个行业上涨，通信、银行分别涨2.10%、0.36%，有色金属、基础化工和钢铁跌幅较大 [11][14][21] - 估值跟踪：截至2026/3/20，万得全A估值（PE_TTM）为22.59，较上周降0.74，处于近5年历史分位数95.60%；30个申万一级行业中有4个行业估值（PE_TTM）修复 [12][28] 市场观察 - 贵金属大跌原因：黄金定价逻辑转变，受资金面与交易结构影响；市场对冲突长期化预期增强，原油风险博弈性价比下降 [4] - 地缘冲突受益板块：新能源产业链外需逻辑或强化，全球制造业重构相关板块需求中枢有望上移 [7] - 投资建议：短期降低“冲突交易型”板块参与强度，中长期关注新能源与全球制造业重构主线 [7] 经济日历 - 本周关注全球经济数据，包括国内3月固定资产投资、社零、工业增加值等经济数据，海外3月欧元区CPI同比及环比、美国联邦基金利率预测等 [33]