投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司发布2025年报，全年实现营业收入24.89亿元，同比增长26.54%，实现归母净利润3.14亿元，同比增长81.97%，毛利率显著提升至27.75% [4] - 风电产品出货量提升及铸造业务量价齐升是业绩增长主因，其他铸锻件业务稳步拓展，公司盈利能力快速修复并有望持续 [6] - 基于全球风电需求增长及公司业务拓展，报告维持并新增未来三年盈利预测，对应估值具有吸引力 [6] 财务表现与预测 - 2025年业绩：营业总收入24.89亿元（2,489百万元），同比增长26.54%；归母净利润3.14亿元（314百万元），同比增长81.97%；扣非归母净利润3.15亿元，同比增长81.24%；毛利率27.75%，同比提升6.42个百分点 [4][5] - 2024年对比：2024年营业总收入19.67亿元（1,967百万元），归母净利润1.73亿元（173百万元） [5][8] - 未来盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为6.52亿元、7.58亿元、8.67亿元，对应每股收益（EPS）分别为2.04元、2.37元、2.71元 [5][6] - 增长率预测：预计2026-2028年营业收入同比增长率分别为28.8%、15.5%、15.2%；归母净利润同比增长率分别为107.2%、16.3%、14.4% [5] - 盈利能力指标：预计毛利率将从2025年的27.8%持续提升至2028年的32.2%；净资产收益率（ROE）从2025年的5.0%提升至2028年的10.1% [5] 业务分析 - 风电业务：2025年风电产品出货量达20.23万吨，同比提升27.34%；实现营收18.70亿元，同比增长29.92%；风电产品毛利率为27.25%，较上年同期大幅提升7.93个百分点 [6] - 铸造业务：铸件产能快速释放，交付量同比大幅提升，实现量价齐升，成为业绩增长新引擎；产能利用率提升带动单位固定成本下降，盈利空间显著修复 [6] - 其他铸锻件业务：2025年出货量4.4万吨，同比提升18.50%；实现营收4.82亿元，同比提升17.73%；毛利率保持在33.71%的较高水平 [6] - 产能与能力建设：新增一台1.5万吨压机，显著提升了大型自由锻件的极限制造能力，产品持续向能源电力、船舶制造、海工装备、矿山机械及高端传动装备等领域延伸 [6] 估值与市场数据 - 当前股价与估值：报告日（2026年03月20日）收盘价31.09元，对应市净率（PB）为1.6倍，股息率0.55% [1] - 预测市盈率（PE）：基于盈利预测，对应2026-2028年的市盈率（PE）分别为15倍、13倍、11倍 [5][6] - 市值与股本：流通A股市值为75.48亿元（7,548百万元），总股本3.20亿股（320百万股），流通A股2.43亿股（243百万股） [1] - 历史股价区间：一年内最高价34.30元，最低价16.79元 [1]