投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司发布2025年报，全年实现营业收入24.89亿元，同比增长26.54%，实现归母净利润3.14亿元，同比增长81.97%，实现扣非归母净利3.15亿元，同比提升81.24%，实现毛利率27.75%，同比提升6.42个百分点，毛利率提升符合预期，Q4业绩略低于市场预期 [4] - 公司是全球领先的风电主轴制造商，受益于全球风电需求增长及公司业务稳步拓展，维持26-27年归母净利润6.52、7.58亿元预测，新增28年盈利预测为8.67亿元，对应EPS分别为2.04、2.37、2.71元/股，对应26-28年PE分别为15、13、11倍 [6] 财务表现与预测 - 2025年业绩：营业总收入24.89亿元（2,489百万元），同比增长26.5%；归母净利润3.14亿元（314百万元），同比增长82.0%；毛利率27.8%，同比提升6.5个百分点 [4][5] - 盈利预测：预计2026-2028年营业总收入分别为32.07亿元、37.04亿元、42.66亿元，同比增长率分别为28.8%、15.5%、15.2%；预计归母净利润分别为6.52亿元、7.58亿元、8.67亿元，同比增长率分别为107.2%、16.3%、14.4% [5][6] - 盈利能力指标：预计2026-2028年毛利率分别为32.0%、32.1%、32.2%；ROE分别为9.4%、9.8%、10.1% [5] - 每股收益：2025年为0.99元/股，预计2026-2028年分别为2.04、2.37、2.71元/股 [5][6] 业务分析 - 风电产品：2025年风电行业产品出货量达20.23万吨，同比提升27.34%；风电产品实现营收18.70亿元，同比增长29.92%；铸造业务实现量价齐升，成为业绩增长新引擎；铸件产能快速释放，产能利用率提升带来单位固定成本下降，盈利空间显著修复；风电产品实现毛利率27.25%，较上年同期提升7.93个百分点 [6] - 其他铸锻件业务：产品向能源电力、船舶制造、海工装备、矿山机械及高端传动装备等领域延伸；新增一台1.5万吨压机，显著提升大型自由锻件极限制造能力；2025年其他铸锻件行业出货量为4.4万吨，同比提升18.50%；实现营收4.82亿元，同比提升17.73%；实现毛利率33.71%，盈利能力保持较高水平 [6] 市场数据 - 股价与估值：截至2026年3月20日，收盘价31.09元，一年内最高/最低价为34.30/16.79元，市净率1.6倍，股息率0.55%（以最近一年已公布分红计算） [1] - 公司股本与市值：总股本320百万股，流通A股243百万股，流通A股市值75.48亿元（7,548百万元） [1] - 基础数据：每股净资产19.65元，资产负债率11.03% [1]