投资评级与核心观点 - 报告给予公司“买入”评级，并维持该评级 [3][5] - 报告核心观点为“高端品种持续增长，全球布局盈利可期” [2] - 基于2026年14倍市盈率估值，给予目标价17.64元，当前股价（2026年3月23日）为15.65元 [3][5] 财务表现与盈利预测 - 2025年公司实现归母净利润59.29亿元，同比增长15.67% [4][9] - 2025年毛利率达到14.94%，为2022年以来最高水平，主要得益于钢材平均成本同比下降7.2%，而售价仅下降4.9% [9] - 预测2026-2028年每股收益分别为1.26元、1.32元、1.43元，2026-2027年原预测值为1.22元、1.30元 [3] - 预测2026-2028年营业收入分别为1044.61亿元、1040.93亿元、1042.35亿元，同比变化分别为-2.7%、-0.4%、0.1% [4] - 预测2026-2028年归母净利润分别为63.55亿元、66.54亿元、72.29亿元，同比增长率分别为7.2%、4.7%、8.6% [4] - 预测2026-2028年毛利率将持续提升，分别为15.2%、15.6%、16.2% [4] 业务亮点与增长动力 - 高端产品销量增长显著：2025年68个“小巨人”项目销量同比增长6%，“两高一特”产品销量同比增长21% [9] - 在风电轴承、新能源汽车模具等领域的“三新”品种销量增幅超过100%，镍基高温合金GH4169接单量增幅达500% [9] - 2025年公司在能源行业的钢材销量占比已接近三分之一，广泛应用于风电等新能源领域 [9] - 2025年实现钢材出口230.29万吨，同比增长4.6% [9] - 公司通过收购富景特有限公司100%股权，并全资控股全球三大独立钢铁贸易商之一的斯坦科全球控股有限公司，打造全球钢铁贸易平台 [9] - 公司正搭建高端棒材海外加工基地，成立欧洲研发中心，推进海外生产制造基地等潜在投资项目 [9] 行业与可比公司估值 - 报告选取了久立特材、华菱钢铁、隆达股份、盛德鑫泰、宝钢股份作为可比公司 [10] - 可比公司调整后2026年平均市盈率为14.37倍，报告基于此给予公司2026年14倍市盈率估值 [3][10]