投资评级与核心观点 - 报告维持对中信特钢的“买入”评级，基于可比公司2026年14倍市盈率估值，给予目标价17.64元，当前股价为15.65元 [3][5] - 报告核心观点认为公司高端品种持续增长，全球化布局将拓展盈利新空间，盈利有望持续向好 [2][9] 财务表现与预测 - 2025年公司实现归母净利润59.29亿元，同比增长15.67% [4][9] - 2025年公司毛利率达到14.94%，为2022年以来最高水平，主要得益于钢材平均成本同比下降7.2%，而售价仅同比下降4.9% [4][9] - 分季度看，盈利能力持续增强，2025年第四季度毛利率为15.59%，环比提升0.13个百分点 [9] - 预测公司2026-2028年每股收益分别为1.26元、1.32元、1.43元，其中2026-2027年预测值较原预测值1.22元、1.30元有所上调 [3] - 预测公司2026-2028年营业收入分别为1044.61亿元、1040.93亿元、1042.35亿元，同比变化-2.7%、-0.4%、0.1% [4] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为63.55亿元、66.54亿元、72.29亿元，同比增长7.2%、4.7%、8.6% [4] - 预测公司毛利率将持续改善，2026-2028年分别为15.2%、15.6%、16.2% [4] 业务亮点与增长动力 - 高端产品销量增长强劲，2025年68个“小巨人”项目销量同比增长6%，“两高一特”产品销量同比增长21% [9] - 在风电轴承、新能源汽车模具等领域的“三新”品种销量增幅超过100%，镍基高温合金GH4169接单量增幅达500% [9] - 2025年公司在能源行业钢材销量占比接近三分之一，广泛应用于风电等新能源领域 [9] - 公司坚定推进国际化战略，2025年实现钢材出口230.29万吨，同比增长4.6% [9] - 通过收购富景特有限公司100%股权及全资控股全球三大独立钢铁贸易商之一的斯坦科全球控股有限公司，打造全球钢铁贸易平台 [9] - 公司正搭建高端棒材海外加工基地，成立欧洲研发中心，并推进海外生产制造基地等潜在投资项目 [9] 估值与市场表现 - 报告采用可比公司估值法，选取的可比公司2026年调整后平均市盈率为14.37倍 [10] - 截至2026年3月23日，公司过去12个月绝对股价表现上涨28.08%，相对沪深300指数表现强15.22个百分点 [6] - 公司当前市盈率（基于2025年业绩）为13.3倍，预测2026-2028年市盈率分别为12.4倍、11.9倍、10.9倍 [4]