投资评级 - 报告对欧陆通(300870)给予"买入"评级，并维持该评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为公司聚焦AI高功率场景，技术与客户优势突出，数据中心电源业务将受益于AI算力集群扩容 [4] - 报告认为AI与消费电子深度融合将为开关电源行业带来新机遇，公司电源适配器业务有望长期稳健发展 [5] - 报告预计公司2025至2027年营收及净利润将实现显著增长，并据此维持"买入"评级 [6] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为236.50元，总市值和流通市值均为258亿元 [3] - 公司总股本和流通股本均为1.09亿股 [3] - 公司52周内最高价为301.00元，最低价为90.75元 [3] - 公司资产负债率为59.2%，市盈率为87.92 [3] 业务分析与竞争优势 - 公司产品布局覆盖800W至5.5kW全功率段，全面覆盖通用服务器、AI服务器、存储及网络设备场景 [4] - 公司同步布局浸没式液冷电源、高压直流电源、机架式PowerShelf等下一代方案，形成风冷与液冷并举的产品矩阵 [4] - 公司核心产品如3200W钛金级M-CRPS电源、5500W超钛金GPU电源转换效率领先行业，具备低损耗、高功率密度、高稳定性优势 [4] - 公司客户覆盖浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商，并与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作 [4] - 公司可转债募投项目"年产145万台数据中心电源及智能化升级项目"逐步投产，叠加海外云厂商客户拓展，数据中心电源业务规模效应持续显现 [4] - 公司将依托千亿级开关电源市场空间，横向拓展产品品类，纵向深耕客户资源以提升份额，持续优化经营效率 [5] 财务预测 - 预计公司2025年营业收入为44.67亿元，同比增长17.62% [6][8] - 预计公司2026年营业收入为56.05亿元，同比增长25.49% [6][8] - 预计公司2027年营业收入为70.41亿元，同比增长25.61% [6][8] - 预计公司2025年归母净利润为3.23亿元，同比增长20.64% [6][8] - 预计公司2026年归母净利润为4.57亿元，同比增长41.34% [6][8] - 预计公司2027年归母净利润为6.46亿元，同比增长41.41% [6][8] - 预计公司2025年每股收益(EPS)为2.97元，2026年为4.19元，2027年为5.93元 [8] - 预计公司2025年市盈率(P/E)为79.76倍，2026年为56.43倍，2027年为39.90倍 [8] - 预计公司2025年毛利率为20.8%，净利率为7.2%；2027年毛利率预计回升至21.1%，净利率提升至9.2% [11] - 预计公司2025年净资产收益率(ROE)为13.5%，2027年将提升至19.1% [11] - 预计公司资产负债率将从2024年的59.2%逐步下降至2027年的44.1% [11]