核心观点 - 英伟达在GTC 2026大会上发布了全新的AI计算平台Vera Rubin，并宣布到2027年其Blackwell和Rubin平台的销售规模将超过1万亿美元，展现了AI基础设施的强劲增长预期[5][6] - 国内头部云服务提供商（CSP）的云业务在AI驱动下持续增长，阿里云和腾讯云在2025年第四季度均表现出色，AI相关收入成为重要引擎，AI Agent进入大规模落地阶段[5][7] - 全球宏观政策面临转向，美联储潜在的“沃什路径”旨在通过降息、放松银行监管和缩表，回归“紧缺准备金框架”，这可能对市场流动性、利率波动性和科技板块估值产生影响[12][13][14][15] - 全球商品市场供需格局正在切换，中东局势紧张可能引发能源供应风险，建议在资产配置中关注能源安全有保障的领域以及下游必选消费[17][19] - A股市场近期出现大幅调整，主要指数技术指标显示超卖，但企稳迹象尚不明显，市场整体情绪低迷，板块表现分化严重[23][24][25][26] 重点推荐之电子行业 - 英伟达发布Vera Rubin平台：该平台是一个由7种芯片和5大机架级系统组成的完整AI超级计算机平台，专为Agentic Systems设计，并100%采用液冷[6] - 销售目标翻倍：英伟达CEO宣布，到2027年Blackwell和Rubin平台的销售规模将超过1万亿美元，较去年大会上提出的2026年5千亿美元目标翻倍[5][6] - 推出Groq 3 LPU：该推理芯片由三星电子代工，已进入量产，预计2026年下半年出货，其高带宽、低延迟特性可与GPU优势互补[6] - 国内云业务增长强劲： - 阿里云2025年第四季度收入达432.84亿元人民币，同比增长36%，AI相关产品收入连续10个季度实现三位数增长[7] - 腾讯云在2025年实现规模化盈利，企业服务收入同比增长近20%[7] - AI应用规模化：阿里的千问全端MAU突破3亿，AI Agent开始规模化落地；腾讯通过AI驱动广告和游戏部署，相关业务增长显著[7] - 行业表现与建议：本周申万电子指数下跌2.84%，跑输沪深300指数0.65个百分点[9] 尽管AI需求旺盛，但需关注存储价格过高对需求的压制以及投资过热可能缓和，建议逢低关注AIOT、AI算力芯片、光器件、PCB、存储、半导体设备材料及价格触底复苏的龙头标的[10] 重点推荐之宏观研究（美联储专题） - 货币政策框架演变：美国货币政策从2008年金融危机前的“紧缺准备金框架”转向危机后的“充足准备金框架”，形成了以ON RRP、IOER、SRF为核心的“三位一体”利率走廊结构[12][13] - “沃什路径”的本质：旨在通过缩表使银行准备金回归稀缺状态，从而让美联储重新通过公开市场操作微调来灵活控制联邦基金利率，即回归“紧缺准备金框架”[13][14] - 政策路径“三步走”： 1. 降息：可能基于促进技术革命的逻辑预判，而非单纯等待劳动力市场走弱，并结合“降息+GSEs购债”组合以提高银行放贷意愿并降低准备金存量[15] 2. 银行监管放松：在缩表前进行，通过解放银行流动性约束来降低其对准备金的需求，从而降低缩表门槛[15] 3. 实施缩表：逐步回归紧缺准备金框架，并运用临时流动性支持工具平抑市场波动[15] - 潜在市场影响： - 可能形成“小规模资产负债表”、“低波动利率”和“低市场干预”的“不可能三角”，沃什倾向于前两者组合[16] - 科技板块可能因监管松绑和降息获得支持[16] - 市场资金价格波动性可能先升后降，缩表可能继续抬升期限溢价，使债券收益率曲线陡峭化[16] 重点推荐之资产配置 - 全球大类资产表现：2026年3月20日当周，全球股市普遍收跌，港股逆势收涨；黄金、原油等主要商品期货收跌；美元指数小幅下跌[17] - 国内权益市场：当周沪深300指数下跌2.19%，市场风格表现为金融 > 消费 > 成长 > 周期，日均成交额21972亿元[18] 申万一级行业中仅通信(+2.10%)和银行(+0.36%)上涨，有色金属(-11.82%)、基础化工(-10.53%)等板块跌幅居前[19] - 商品市场焦点：中东局势升温，若供应中断，全球可能面临超过1000万桶/天的原油供应缺口，天然气市场亦显脆弱[19] 中国在能源供应和运输渠道多元化方面具备优势[19] 能源价格高企可能传导影响下游需求，建议关注中游制造业及下游必选消费[19] - 利率与汇率观点： - 国内利率：长端国债收益率上行持续性待观察，配置首选超长期，交易首选10年期[20] - 美债：当前环境可能促使特朗普政府采取措施缓解压力，现在是观察预期差而非继续悲观的时点[20] - 汇率：人民币短期受美元指数制约，中期则因国内经济基本面回升和美元信用偏弱而处于有利位置[20] A股市场评述 - 指数大幅回落：上一交易日（2026年3月23日）上证指数收盘大跌143点，跌幅3.63%，收于3813点，深成指与创业板指分别大跌3.76%和3.49%[23][25] - 技术面分析：上证指数日线技术指标（KDJ、MACD）死叉共振，中短期均线向下，但日线RSI6为8.74，属于严重超卖[24] 指数临近2025年12月的近期低点支撑位，若跌破，下方3730点（250日均线）和3674点附近有较强支撑[24][25] - 市场情绪低迷：上一交易日同花顺行业板块中仅2个收红，收红个股占比不足6%，跌超3%的个股占比高达84%[26] 仅煤炭开采加工(+1.23%)和油气开采及服务(+0.94%)板块逆市上涨，贵金属板块大跌8.3%领跌[26][29] - 后续展望：主要指数日线超卖可能引发技术性反弹，但企稳需等待做多力量明显占优，目前仍需谨慎观察[24][28] 财经新闻摘要 - 美伊关系：美国总统特朗普称美伊可能在5天内达成协议，但伊朗方面否认与美国进行了对话[21] - 产业政策：中国工信部召开研讨会，研究新能源汽车废旧动力电池回收利用体系建设，旨在推动一体化回收网络并完善政策标准[21] - 区域发展：国家主席习近平考察雄安新区，强调要牢牢把握其作为北京非首都功能疏解承载地的定位，加强改革创新，打造新时代创新高地和发展样板[21] 市场数据摘要 (2026年3月23日) - 资金与利率：融资余额26033亿元，单日减少115.11亿元[31] 10年期中债到期收益率1.8316%，10年期美债到期收益率4.2200%[31] - 全球股市：上证指数收3813.28点(-3.63%)，创业板指收3235.22点(-3.49%)[31] 美股道指涨1.38%，纳指涨1.38%[31] - 外汇商品：美元指数报99.1178(-0.40%)，离岸人民币报6.8853[31] COMEX黄金报4410.40美元/盎司(-1.82%)，WTI原油报88.13美元/桶(-10.28%)[31]