投资评级与目标价 - 瑞银维持对紫金黄金国际的“买入”评级 目标价为297港元 [1] 核心财务与运营表现 - 紫金黄金国际去年净利润同比增长233%至16亿美元 处于早前公布的初步盈利预测上限 [1] - 净利润较瑞银及市场预期分别高出3亿美元及2亿美元 [1] - 集团宣布派发全年股息每股1.5港元 派息比率低于32% 与紫金矿业的31%大致相若 [1] - 矿产金产量达45.4吨（不含波格拉金矿的1.5吨） 略高于指引的43吨 矿产金销量为46吨 [1] - 平均售价为每盎司3542美元 较全年平均金价高约2% [1] - 单位成本同比上升12%至每盎司1722美元（约每克390元以上） 主要由于物料成本上升及摊销增加 [1] 股权结构与未来产量指引 - 少数股东权益占比由2024年的22%降至14% 主要由于收购Akyem及RG矿场后两者均为全资拥有 [1] - 管理层指引2026年黄金产量为59.2吨 高于此前指引的57吨 [2] - 2028年产量目标为70至75吨（含波格拉金矿） [2] 市场观点与估值 - 瑞银预期市场对业绩反应正面 因这是紫金黄金上市以来的另一份强劲业绩 [2] - 目前紫金黄金预测市盈率为17.5倍 [2] - 近期金价可能继续受中东冲突及油价波动等宏观不确定性影响 或对金矿股市场情绪构成负面影响 [2] - 瑞银对金价前景仍具建设性 认为近期股价疲弱或为金矿股提供更吸引的买入机会 [2]