投资评级 - 报告对海力风电维持 “买入” 评级 [3][8] 核心观点 - 公司中标深远海导管架订单，合同总金额（含税）为 10.85亿元，是公司正式启航深远海风电项目订单的开端，预计深远海导管架订单的单位价格高于一般管桩价格，将有效支撑公司业绩弹性释放 [1][8] - “两海”（国内深远海与欧洲海上风电）建设迎来明确转折点，行业有望提速，公司有望深度受益 [8] - 尽管因2025年国内海风装机不及预期而下调了盈利预测，但公司未来几年业绩增长预期依然强劲 [8] 财务数据与盈利预测 - 营业总收入：预计将从2024年的 13.55亿元 增长至2027年的 84.54亿元，年复合增长率显著 [2][11] - 归母净利润：预计将从2024年的 0.66亿元 大幅增长至2027年的 12.92亿元，2025年至2027年预测值分别为 3.66亿元、8.92亿元、12.92亿元 [2][8][11] - 同比增长率：2025年第三季度营业总收入同比增长 246.0%，归母净利润同比增长 299.4%；预计2025年全年归母净利润同比增长 453.8% [2] - 每股收益（EPS）：预计2025年至2027年分别为 1.68元、4.10元、5.94元 [2][8] - 毛利率：预计将从2024年的 7.7% 提升至2027年的 21.8% [2] - 净资产收益率（ROE）：预计将从2024年的 1.2% 提升至2027年的 16.2% [2] - 市盈率（PE）：基于2026年3月23日收盘价 86.88元，对应2025年至2027年预测市盈率分别为 52倍、21倍、15倍 [2][3][8] 市场与估值 - 当前股价与市值：截至2026年3月23日，收盘价为 86.88元，流通A股市值为 107.17亿元 [3] - 市净率（PB）：当前为 3.3倍 [3] - 可比公司估值：报告列示了可比公司（东方电缆、天顺风能、大金重工）的估值，海力风电2026年预测市盈率 21倍，低于可比公司均值 26倍，显示其估值具备吸引力 [9] 行业与公司动态 - 订单获取：公司近期与同一客户就同一国内深远海系列项目累计签订多份合同，连续十二个月内合同总金额（含税）达 16.92亿元 [1] - 行业前景：国内“十五五”规划明确提出规范有序推进深远海风电开发，目标海上风电累计并网装机规模达到 1亿千瓦以上；截至2025年12月，全国海上风电累计并网容量为 0.47亿千瓦，据此推算“十五五”期间年均装机量至少 10GW以上，行业成长空间明确 [8] - 欧洲市场：欧洲能源独立迫在眉睫，海上风电建设有大幅提速的必要性和紧迫性，为公司提供了海外市场机遇 [8]