报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美伊谈判陷入罗生门，特朗普称对话有成效并推迟打击，正磋商达成更广泛协议，但伊朗否认；基本面上游锌矿进口量高位但国内季节性减产，炼厂采购国产矿竞争大，加工费低位，硫酸价格走强使炼厂利润扩大，节后复工积极性预计增加，近期沪伦比值回升出口窗口关闭；需求端下游处于淡季，地产拖累，基建和家电缓慢恢复缺增量，汽车领域政策有亮点，下游逢低按需采购，锌价回落采购仍偏淡，国内社会库存小降，LME锌库存增加，现货升水维持低位；技术面持仓减量价格下跌空头氛围下降；预计沪锌企稳调整，关注2.25 - 2.35区间[3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22975元/吨，环比涨175；05 - 06月合约价差 - 25元/吨，环比涨5 - LME三个月锌报价3103美元/吨，环比涨47 - 沪锌总持仓量185428手，环比降5547 - 沪锌前20名净持仓 - 1772手，环比涨287 - 沪锌仓单0吨，环比无变化 - 上期所库存152266吨，环比涨4918；LME库存117175吨，环比降500 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22860元/吨，环比涨190；长江有色市场1锌现货价23000元/吨，环比涨630 - ZN主力合约基差 - 115元/吨，环比涨15 - LME锌升贴水(0 - 3) - 20.79美元/吨，环比涨3.82 - 昆明50%锌精矿到厂价19610元/吨，环比降200 - 上海85% - 86%破碎锌15950元/吨，环比涨50 [3] 供需平衡 - WBMS锌供需平衡2.9万吨，环比涨5.57 - LIZSG锌供需平衡9.2千吨，环比涨84.3 [3] 上游情况 - ILZSG全球锌矿产量当月值101.04万吨，环比降5.96 - 国内精炼锌产量67.5万吨，环比涨2.1 - 锌矿进口量41.4万吨，环比降18.08 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量4518.01吨，环比降19594.63 - 精炼锌出口量3866.38吨，环比涨1847.88 - 锌社会库存23.6万吨，环比涨0.47 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量240万吨，环比降6；销量238万吨，环比降3 - 房屋新开工面积58769.96万平方米，环比涨5313.26；竣工面积6320.42万平方米，环比降54027.71 - 汽车产量341.15万辆，环比降10.75 - 空调产量2162.89万台，环比涨660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率19.43%，环比降3.25 - 锌平值看跌期权隐含波动率19.43%，环比降3.25 - 锌平值期权20日历史波动率23.91%，环比涨0.31 - 锌平值期权60日历史波动率20.39%，环比降0.17 [3] 行业消息 - 美伊谈判陷入罗生门，特朗普称与伊朗对话“强有力”，形成协议要点，将暂停打击其能源设施5天并磋商更广泛协议，伊朗多次否认 - 国家电投2026年计划投资2000亿元，同比增17%，一季度计划完成230亿元，同比增35% - 美国副总统与以色列总理讨论开启对伊朗谈判，探讨结束对伊战争潜在协议要素，以色列总理称与特朗普通话，特朗普认为有机会达成协议实现战争目标，以色列仍继续袭击 [3]