报告投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [5] - 6个月目标价为61.43元，以2026年3月23日股价54.92元计算，潜在上涨空间约为11.9% [5] - 目标价基于2026年20倍的动态市盈率 [11] 核心观点与业绩表现 - 报告将东阿阿胶定位为“高股息优质资产”，并认为其“十五五”高质量发展可期 [1] - 2025年公司实现营业收入67.00亿元，同比增长13.17%（追溯调整后为8.83%）；归母净利润17.39亿元，同比增长11.67%（追溯调整后为11.66%） [1] - 2025年“一利五率”指标表现良好：净资产收益率16.7%（提升2.1个百分点），营业现金比率34.2%，资产负债率22.6%，研发投入强度5.0%（增长1.5个百分点） [1] 分业务表现与战略 - 阿胶及系列产品2025年收入61.98亿元，同比增长11.80%，是核心稳健增长板块 [2] - 其他药品及保健品收入3.86亿元，同比高增63.65%，成为新的增长点 [2] - 公司构建“药品+健康消费品”双轮驱动模式，并培育第二增长曲线，包括深化复方阿胶浆大品种战略、推动“桃花姬”品牌全国化、开拓“小金条”阿胶速溶粉、布局男士健康产品等 [2] - “十四五”战略目标圆满完成，“十五五”期间将围绕“1238”战略主线迭代升级，深化双轮驱动，推进“文化+产业”融合，依托三产融合模式及“一中心三高地+N联合”的研发创新体系，开拓新品类新功效 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年收入增速分别为11.3%、11.4%、11.5%，净利润增速分别为13.8%、13.6%、13.2% [11] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.07元、3.49元、3.95元 [12] - 对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为17.9倍、15.7倍、13.9倍 [12] - 预测净利润率将从2025年的25.9%稳步提升至2028年的27.5%，净资产收益率（ROE）将从2025年的16.8%显著提升至2028年的24.3% [12] 股息与股东回报 - 公司是高股息优质资产，2021年以来持续高比例分红，2021-2024年现金分红比例均高于96% [10] - 根据2025年利润分配预案，拟每10股派现14.31元，合计9.22亿元，占2025年可分配净利润的100% [10] - 2025年度现金分红与股份回购总额合计18.19亿元，占当年归母净利润的104.60% [10] - 公司上市以来累计分红29次，总额突破110亿元，未来有望继续坚持高比例分红 [10] 公司基本数据 - 截至2026年3月23日，公司总市值约为353.67亿元，总股本约6.44亿股 [5] - 过去12个月股价区间为46.8元至63.3元 [5]