投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：报告看好公司创新管线布局发展潜力，维持“买入”评级[5] - 核心观点：公司2025年业绩稳健增长，归母净利润同比增长15.63%至11.05亿元[5] - 核心观点：公司系统制定“十五五”战略规划，力争2030年末实现工业营业收入翻番（达到150亿元）[7] 财务业绩与预测 - 2025年营收82.36亿元，同比下降3.08%[5] - 2025年归母净利润11.05亿元，同比增长15.63%[5] - 2025年扣非净利润7.91亿元，同比下降23.59%[5] - 2025年毛利率为66.85%，同比下降0.29个百分点[5] - 2025年净利率为12.89%，同比提升2.78个百分点[5] - 2025年销售费用率为36.08%，同比提升0.92个百分点[5] - 2025年研发费用率为8.32%，同比下降1.44个百分点[5] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为12.65亿元、14.55亿元、16.64亿元[5] - 盈利预测：预计2026-2028年EPS分别为0.85元、0.97元、1.11元[5] - 估值：当前股价对应2026-2028年PE分别为16.0倍、13.9倍、12.1倍[5] 分业务板块表现 - 心血管及代谢业务：2025年营收40.67亿元，同比下降1.80%，毛利率77.54%[6] - 神经/精神业务：2025年营收14.12亿元，同比下降8.46%，毛利率49.79%[6] - 消化业务：2025年营收9.86亿元，同比增长3.91%，增速领跑各板块，毛利率77.09%[6] - 其他产品业务：2025年营收9.17亿元，同比下降2.57%，毛利率63.03%[6] - 医药商业业务：2025年营收7.66亿元，同比下降14.40%，毛利率31.85%[6] 公司战略与展望 - 战略规划：“十五五”期间坚持创新驱动，聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大治疗领域[7] - 战略目标：力争2030年末实现工业营业收入翻番至150亿元，利润翻番，跻身中国制药企业第一梯队[7] - 业务模式：构建“院内筑基、院外增效”的价值循环业务模式，推动院内与院外业务协同发展[7] - 发展路径：通过内生发展与外延扩张并举，并系统实施九大战略举措以保障战略落地[7] 财务摘要与关键比率 - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为86.46亿元、91.88亿元、97.73亿元，同比增长5.0%、6.3%、6.4%[8] - 利润率预测：预计2026-2028年净利率分别为14.6%、15.8%、17.0%[8] - 盈利能力预测：预计2026-2028年ROE分别为9.2%、9.3%、9.8%[8] - 估值指标：当前股价对应P/B分别为1.6倍（2025A）、1.5倍（2026E）、1.4倍（2027E）、1.2倍（2028E）[8]