报告投资评级 - 公司评级：买入 [2] - 当前价格：16.64元 [2] - 合理价值：20.09元 [2] - 前次评级：买入 [2] 报告核心观点 - 核心观点：公司董事发布增持股份计划，再度传递长期发展信心 [1][7] - 公司聚焦高端服饰主业，多品牌协同势头良好，看好公司长期发展 [7] - 消费环境稳健增长，公司品宣投入效率有望稳步提升 [7] - 主品牌比音勒芬不断强化T恤品类心智，年轻化战略成效显著，超级单品“小领T”自2022年上市以来累计销量已超40万件 [7] - 2025年，公司线上线下新增用户中，85后占比超50%，线上90后占比超60% [7] - 公司线上线下联动，积极把握内容电商与兴趣电商发展机遇，推动线上渗透率与渠道收入同步提升 [7] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为44.09亿元、49.95亿元、56.88亿元，同比增长率分别为10.1%、13.3%、13.9% [6] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为6.62亿元、7.64亿元、8.86亿元，同比增长率分别为-15.3%、15.5%、15.9% [6] - 盈利预测：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.16元、1.34元、1.55元 [6] - 估值依据：参考可比公司市盈率（PE），基于公司收入领跑行业，给予2026年15倍市盈率，得出合理价值20.09元/股 [7] 关键事件与股东动向 - 职工代表董事申金冬计划自公告日起6个月内增持公司股份，拟增持金额不低于人民币5000万元且不超过1亿元，增持前持有公司股份1473.9万股，占总股本2.58% [7] - 此前（2月27日），控股股东之一致行动人谢邕亦计划增持，金额不低于1亿元且不超过2亿元，截至3月20日已累计增持597.08万股，金额9999.63万元，每股均价约16.75元 [7] 财务数据摘要 - 历史业绩：2024年营业收入为40.04亿元，同比增长13.2%；归母净利润为7.81亿元，同比下降14.3% [6] - 盈利能力：2024年毛利率为77.0%，净利率为19.5%，净资产收益率（ROE）为15.4% [10] - 资产负债表：截至2024年，公司总资产72.02亿元，货币资金15.47亿元，存货9.51亿元，无有息负债 [8][10] - 现金流：2024年经营活动现金流净额为7.50亿元 [8]