报告投资评级 - 投资评级：强推（维持）[1] - 目标价：165.87元[3] - 当前价（2026年3月24日收盘）：111.98元[3] - 基于2026年预测市盈率给予45倍PE估值[7] 核心财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营收12.21亿元，同比增长18.77%；归母净利润3.64亿元，同比增长25.25%，创历史最佳业绩[1][7] - 2025年第四季度：单季营收2.88亿元，同比增长11.3%，环比下降19.4%；归母净利润0.44亿元，同比下降44.59%，环比下降61.88%[1] - 财务预测（华创证券）： - 营收：预计2026-2028年分别为17.31亿元（YoY+41.7%）、22.57亿元（YoY+30.4%）、25.88亿元（YoY+14.7%）[3][7] - 归母净利润：预计2026-2028年分别为5.83亿元（YoY+60.5%）、8.18亿元（YoY+40.1%）、9.52亿元（YoY+16.5%）[3][7] - 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为3.69元、5.17元、6.02元[3][8] - 盈利能力提升：2025年综合毛利率提升2.48个百分点；预计2026-2028年毛利率将进一步提升至59.0%、61.0%、61.5%[7][8] 业务驱动因素与增长点 - DDR5 SPD芯片业务高速增长：受益于DDR5内存模组渗透率提升及海外原厂计划退出DDR4生产带来的催化，公司DDR5 SPD芯片销量和收入同比高增[7] - 布局下一代VPD芯片：公司与全球头部存储厂商合作，率先推出配套下一代高性能存储设备（EDSFF eSSD模组和CXL内存模组）的VPD芯片，并已进入产品设计验证阶段，构筑长期增长曲线[7] - 汽车电子业务优势显著： - 公司是国内唯一成熟、系列化的汽车级EEPROM芯片供应商[7] - 2025年成功导入多家全球领先汽车电子Tier1客户，产品销量和收入占比快速提升[7] - 基于客户资源，提供“汽车级EEPROM + 汽车级NOR Flash”组合解决方案，NOR Flash芯片已成功导入多款主流品牌汽车，国产替代空间广阔[7] - 产品结构优化：OIS摄像头马达驱动芯片在主流智能手机品牌多款中高端机型实现商用，带动高附加值业务增长[7] 估值与市场表现 - 当前估值：基于2026年3月24日股价，对应2025年市盈率（P/E）为49倍，市净率（P/B）为6.8倍[3][8] - 预测估值：预计2026-2028年市盈率（P/E）分别为30倍、22倍、19倍；市净率（P/B）分别为5.7倍、4.7倍、4.0倍[3][8] - 近期市场表现（近12个月）：股价表现显著超越沪深300指数[5][6]