报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [5][7][26] 报告的核心观点 - 2026年1-2月社会消费品零售总额呈现温和复苏，服务消费增速快于商品零售 [3][23] - 建议重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [5][26] - 具体关注标的包括：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等 [5][26] 周行情回顾 - 报告期内（2026.03.16-2026.03.20），商贸零售、社会服务、美容护理指数分别下跌4.55%、4.00%、4.78%，在31个申万一级行业中排名第18、14、21位 [2][13] - 同期，上证综指下跌3.38%，深证成指下跌2.90%，沪深300指数下跌2.19% [2][13] - 细分子板块中，教育、专业连锁、互联网电商跌幅居前，分别下跌6.28%、5.66%、5.21% [14] - 个股方面，商贸零售行业中吉峰科技、怡亚通涨幅居前；社会服务行业中锦江酒店、首旅酒店表现较好；美容护理行业中上海家化涨幅居前，爱美客跌幅居前 [17][20] 重点行业数据及资讯 - 宏观消费数据：2026年1-2月社会消费品零售总额8.61万亿元，同比增长2.8%，高于市场预期的2.5% [3][23] - 商品零售累计值7.58万亿元，同比增长2.5% [3][23] - 服务零售额同比增长5.6% [3][23] - 餐饮收入1.03万亿元，同比增长4.8% [3][23] - 受益于春节超长假期，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额均保持10%以上较快增长 [3][23] - 分品类看，限额以上单位粮油食品、烟酒、服装鞋帽针纺织品类同比分别增长10.2%、19.1%、10.4%；家电、家具、通讯器材类分别增长3.3%、8.8%、17.8%；金银珠宝类商品零售额增长13.0% [23] - 美护行业： - 上美股份与开拓药业就KT-939签订战略合作框架协议，计划将其打造为具有行业影响力的国产美白剂 [3][23] - 巨子生物2025年营收55.18亿元，同比微跌0.4%；归母净利润19.15亿元，同比下滑7.2% [3][23] - 爱美客2025年营业收入24.53亿元，同比下降18.94%；归母净利润12.91亿元，同比下降34.05% [3][23] - 溶液类注射产品营收12.65亿元，同比下降27.48% [25] - 凝胶类注射产品营收8.90亿元，同比下降26.82% [25] - 冻干粉类产品营收2.08亿元 [3][25] - 口服美容品牌斐萃携手北大医学部共建科学抗衰联合实验室 [3][25] - 屈臣氏集团2025年中国市场营收132.65亿港元，同比下降1.8%；EBITDA为1.22亿港元，同比骤降73.88% [3][25] - 出行链：2026年第12周（03月16日至03月22日）全国民航执行客运航班量近10.6万架次，日均15280架次，环比下降0.3%，同比2025年上升4%，同比2019年上升12.4% [4][25] - IP衍生品： - 泡泡玛特宣布将与索尼影业围绕THE MONSTERS（LABUBU）开发真人动画电影 [4][25] - 阅文集团2025年营收73.7亿元，其中AI漫剧收入突破亿元大关；IP衍生品GMV同比增长超一倍，突破11亿元 [4][25] - 零售（黄金珠宝）： - 周六福2025年全年收入约58.34亿元，同比增长2.0%；净利润约7.69亿元，同比增长8.9%；线上收入约29.41亿元，同比增长29% [4][25] - 周生生预计2025财年来自持续经营业务的股东应占溢利介乎16亿港元至17亿港元，同比增幅介于107.25%至120.21% [4][25]